大陆期货：9月7日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　9月有中秋及国庆双节备货需求，由于饲企担忧后续供应偏紧，积极备货，目前山东饲企平均库存扩大至近20天，近期油厂豆粕出货速度明显好转，山东已开始出现提货偏紧局面，山东豆粕昨日涨幅大于其他区域，此前豆粕供应较为充足的华北及华东地区，经过近两周的消耗，豆粕库存量也有明显下降。加上因9月、10月份大豆到港量少，及适逢G20峰会，国内油厂停机增加，近两周豆粕库存量持续下降，未执行合同量则明显增加，截止9月4日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.85万吨，较上周的80.95万吨减少8.1万吨，降幅10%，较去年同期的83.87万吨下降13.13%。当周豆粕未执行合同413.18万吨，较上周的330.3万吨大增82.88万吨，增长25.09%，较去年同期的376.6万吨增长9.71%。下周，油厂开机率将有所回升，但中秋节临近，买家或仍有节前备货需求，近期油厂豆粕出货速度明显好转，预计下周豆粕库存量或将继续下降。加上多数油厂8月份也预售了一些9、10月份基差合同，基本无销售压力，因此9月中下旬豆粕供应或趋紧，供需面好转，油厂出货心态良好，挺价意愿较强，豆粕在3000-3050元/吨一线有较强支撑。

　　由于丰产压力仍制约短线美豆走势，反弹力度始终不大，国内豆粕现货涨幅也受限，今日暂滞涨小幅震荡。但国内基本面形势正在逐步好转，豆粕短线抗跌，暂或偏强震荡运行。买家遇回调逢低保持适量库存，上涨时对于涨幅较大的，也不宜过分追涨。前几日已经补足库存的，今日暂可观望。

　　棕榈油：

　　国内棕榈油库存自历史低位区域继续下滑，目前已降30万吨以下，且货权集中，目前全国港口棕榈油库存量29.95万吨，较昨日30.2万吨降0.82%，较上月同期的32.5万吨降2.55万吨，降幅7.8%，远低于5年平均库存66.19万吨。当前市场货源极为紧张的局面缓解时间比预期的要迟。

　　且由于担忧国储拍卖大豆，从而加大国内供应量，使得油厂买入9、10月到港大豆量偏小。目前9、10月份大豆到港量或分别仅586.4万吨和600万吨，另外，国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期，或使9、10月份部分区域大豆供应偏紧，后期国内不少油厂或因此而出现停机，9月份油厂压榨量将明显降低。

　　此外，马来西亚8月棕榈油库存料下滑至逾五年低点，因出口增幅强劲，超过了产量的小幅增长。对九家种植商、交易商和分析师的调查结果显示，马来西亚8月底棕榈油库存预计下滑至160万吨，较7月减少9.6%。这将是库存在2011年2月触及148万吨以来的最低水准。 同时调查亦显示，马来西亚8月棕榈油产量预计增加9.7%至174万吨，为2015年10月以来最强，但为2013年以来同期最弱。市场预计BMD毛棕榈油期货料升向2,710马币/吨。

　　但当前国内豆棕现货价差进一步缩窄至33元/吨的历史低位，如此极度不合理价差使得棕榈油处境极为尴尬，尽管期货市场大涨不止，但在棕油自身的比价优势消耗殆尽的背景下，现货市场终端消费大多转向豆油或菜油，棕榈油现货成交持续惨淡，基本无人问津。据我们统计，2016年8月棕榈油总成交量仅14460吨，较上月30350吨降15890吨，降幅达到52.3%，较去年同期82270降67810吨，降幅高达82.4%。当前棕榈油节前备货量不大，呈现“旺季不旺”的态势。

　　今日期货市场延续前一交易日的涨势继续提振棕榈油现货市场，国内棕榈油库存极度紧张一时间难以有效缓解，棕榈油现货价格整体走势仍较强。只不过，考虑到豆棕价差过小已令棕榈油市场无立足之地，且小包装备货进入尾声及美豆丰产压力背景下，棕榈油市场的强势上涨变得十分不合情理，也完全出乎市场预料，买家避市观望，基本有价无市，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差，后期棕榈油市场回调风险依旧较大。仍需要注意加强风险防范，买家暂维持随用随买为宜。

　　白糖：

　　6日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面仍然波动不大。各主产区现货报价也维持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5960元/吨，报价不变，成交一般；部分集团站台报价5970-5980元/吨，报价不变，成交不错。

　　南宁：中间商报价5950元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5950-6010元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团报价5930元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5920-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5760-5770元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　9月6日，国内棉花价格小幅上涨，进口棉报价持平，仅个别下跌；受天气影响，新疆棉花上市时间有所推迟，收购价格走高，储备棉轮出成交量价明显上升，郑棉振荡反弹，近期仍有向上的动力。