大陆期货：8月26日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　目前养殖需求恢复受洪灾影响有所滞后，终端需求仍显一般，多为正常的刚需消耗，而油厂近两周开机率持续提升，大多油厂豆粕供应充足，从我们最新调查的国内各地豆粕供应现状来看，除广东珠三角外，其它地区豆粕供应充足，其中东北、华北、华东、山东地区豆粕供应量压力较大，因饲料厂及经销商目前手中仍有一些库存，大多以执行合同为主，因终端需求欠佳，加上前期定的成本高，贸易商提货积极性不高，有延期执行的意愿，这导致油厂豆粕出货非常缓慢，油厂一直催着提货。短时间内需求或仍难有起色。

　　因此，当前国内豆粕市场基本面仍面临一些压力，且随着电子盘跌破1千，令国内豆粕现货反弹受限，但因担忧9、10月到港大豆量偏小导致阶段性供应紧张，油厂挺价意愿加强，且因9-10月份大豆的减少，可能导致现货供应阶段性偏紧，一些买家看好9-10月份基差，昨日个别工厂9、10月基差成交良好，油厂有意挺价，暂限制豆粕跌幅，短线豆粕或仍跟盘偏弱震荡整理。买家暂维持轻仓操作，随用随买。

　　棕榈油：

　　因担忧国储拍豆，油厂买入9、10月到港大豆量偏小，9月份大豆到港最新预期570万吨，10月份最新预期600万吨，而国储豆拍卖成交率及流入压榨数量低于预期，或使9-10月部分区域大豆供应偏紧，国内不少油厂或因此而出现停机。而港口商检仍然较慢，棕榈油库存整体仍处于历史较低水平，且货权集中，截止今日，全国港口棕榈油库30.28万吨，较上月同期的29.05万吨增1.23万吨，增幅4.2%，但远低于5年平均库存74.92万吨。预计货源极为紧张的局面最快9月初以后才有望初步缓解。

　　目前虽说处于油脂需求旺季，但目前棕榈油需求并没有看到复苏迹象，相反整体走货情况极不乐观，港口棕榈油市场基本有价无市，成交寥寥无几，远差于去年同期水平，而造成这种现象归根结底的主要原因在于近期棕榈油价格大幅拉升，而豆油涨幅落后于棕榈油，当前豆棕现货价差处在178元/吨的低位，如此不合理价差严重抑制了棕榈油需求，终端消费大多转向豆油或菜油。

　　尽管今日大连盘油脂期货回落，但因国内棕榈油库存处低位，且马来西亚棕榈油出口仍强劲，船运调查机构ITS周四公布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1,317,234吨，较7月1-25日出口的1,004,802吨增加31.1%，仍支撑马盘高位运行。因此对于大连盘棕榈油期货的调整，棕榈油现货表现抗跌。预计棕榈油现货调整空间也受限，维持跟盘频繁震荡态势。目前棕榈油与豆油价差过小，处于历史低位区域，非常不合理，棕榈油要想恢复市场份额，需要修正与豆油过小的价差。仍需要防范后期棕榈油供应一旦恢复正常出现下行压力。操作上，买家暂保持轻仓策略，随用随买。

　　白糖：

　　25日下午主产区现货报价综述

　　今天下午盘面中幅下跌。各主产区现货报价保持不变，总体成交一般。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5920元/吨，报价不变，成交清淡；部分集团站台报价5930-5940元/吨，报价不变，成交一般。

　　南宁：中间商报价5900元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5930-5990元/吨，报价不变，成交清淡。

　　湛江：制糖集团报价5950元/吨，报价不变，成交一般；中间商报价5900元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商报价5730-5740元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级甜菜糖报价5900-5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　08月25日，国内棉价跌幅较大，进口棉报价继续下跌；郑棉全线合约盘终收跌，主力CF701夜盘低开后振荡狂跌，期价大阴线收跌615点于13980报收，棉花终于跌破了14000元/吨大关。郑棉近月9月合约临近交割，仓单量与预报量远多于盘面持仓量，市场压力较大，后期价格恐将进一步下探。