西部期货：5月20日商品早评

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　　走势回顾

　　昨天国内豆粕期货高位震荡，m1609合约日内交投区间2816——2875点，终盘报收于2849点，较前一交易日结算价下跌29点；y1609合约连续交易时段持稳，白盘持续走低，终盘报收于5912点，较前一交易日结算价下跌142点。

　　隔夜CBOT大豆先抑后扬，7月合约终盘较前一交易日收低3.6美分至1070.0美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收高6.1美元至377.5美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收低0.65美分至31.85美分/磅。

　　基本面情况

　　巴西植物油行业协会(ABIOVE)月度报告显示，第一季度巴西大豆出口量1080.6万吨，同比增长65.1%，同期大豆压榨量719.5万吨，同比减少19.9%；农业气象机构天气预报显示，未来几天阿根廷大豆主产区以晴好天气为主，有利于余下大豆收割工作。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口油厂豆粕报价2900——3000元/吨，部分报价下调幅度较大，近期饲料企业补库较为积极，油厂暂无库存压力，出货心态较好，华南部分地区货源偏紧，下游水产养殖旺季启动，生猪养殖开始复苏，总体出现阶段性供应偏紧局面，不过后期大豆到港规模庞大，并且市场传言月底国储大豆进行拍卖，豆粕短期相对抗跌但不宜过分追涨；沿海一级豆油报价5960——6170元/吨，国内豆油、棕榈油库存处于较低水平，临储菜油持续拍卖及后期大豆到港规模庞大对市场形成利空压力，但预期回调空间较为有限。

　　总体评述

　　美国大豆压榨和出口数据弱于预期，USDA报告后市场暂缺乏利多炒作题材，市场开始关注美国新作大豆播种面积将可能高于USDA预估水平，CBOT大豆短期反弹动能减弱，但阿根廷减产及USDA预期需求强劲基调下，短期回调后将延续震荡偏强走势。国内方面，近期饲料厂补库较为积极，下游养殖出现明显复苏，油厂暂无库存压力，出货心态较好，部分地区货源偏紧，不过后期大豆到港规模庞大，且市场传言月底国储启动抛储，豆粕短期偏强但不宜过分追涨；国内豆油、棕榈油库存处于较低水平，临储菜油拍卖和后期大豆进口规模庞大对市场形成造成较大压力，但预期下方回调空间较为有限。

　　操作建议

　　豆油豆粕多单持有。