大陆期货：5月20日商品期货早评

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　　【农产品期货】

　　豆粕：

　　 由于不少油厂5-6月合同已提前预售，目前油厂大多暂无库存压力，根据我们调查来看，华东和福建豆粕供应充裕，华北与山东供需基本平衡，而东北、广东豆粕供应偏紧张。广东珠三角除富之源外其他厂供应偏紧。东北地区豆粕供应偏紧，经销商已开始出现从华北地区拿货现象，华北豆粕供应暂时还没有问题，但也还没有压力，天津有三家工厂(中粮，京粮，金天源)目前停机中，20号左右才能开机。唐山中储粮6月份或停机一个月，而天津京粮7月份或因蒸汽检修问题停机一个月，经过协商，7月份中粮预计仅需停机一周，金天源停机计划未定。而因巴西大豆蛋白高，不少油厂转产高蛋白豆粕，导致43蛋白豆粕供应偏紧。由于大豆商检严格延迟了拉长大豆卸货时间，油厂开机率恢复时间也相应有所延后，从目前油厂开机情况来看，预计月底豆粕供应才能基本恢复正常，但要出现供应压力至少要到6月中旬之后。

　　同时，因大豆价格高企，点价成本大幅提升，后期到港大豆压榨面临亏损，目前油厂盘面榨利已经出现较大幅度的亏损，如果美豆不跌，则国内油粕价格需要抬高，在油脂提价困难的情况下，因此目前油厂提高粕价意愿依然较强，基差也在逐步走强。而且此前市场传言5月25日开始拍卖国储大豆，拍卖总量380万吨，预计每周拍卖10万吨左右直至年末，但今日公布的下周临储拍卖公告中，并没有大豆的身影，预计拍卖已经延迟。下午连盘豆粕期货尾盘跌幅有所收窄，这支撑当前豆粕现货行情。

　　不过，5-7月大豆到港量十分庞大，其中5月818万吨，6月800万吨，7月780万吨。上周油厂开机率大幅提升，未来几周油厂开机率将达到超高水平，本周及下周大豆单周压榨量可能高达180万吨，豆粕供应量将增大，在持续冲高之后，现货市场追高渐趋谨慎，近两日豆粕期货也出现高位盘整。因此，豆粕市场大方向看涨格局未改，但短线需继续防范高位震荡风险。操作上，买家暂不宜过分追高，但行情若有明显回调，也需做好逢低补库的准备。

　　棕榈油：

　　大豆到港量庞大，其中5月818万吨，6月800万吨，7月780万吨。随着大豆到港放大，油厂开机率大升，豆油供应渐增，目前国内豆油商业库存总量69.75万吨，较上周同期的68.53万吨增1.22吨增1.78%。而国储菜油持续低价拍卖，每周拍15万吨，挤占棕榈油市场份额，终端需求不旺，国内棕榈油上涨动力减弱，近两日现货跟盘回调整理。

　　但大豆成本高企、后期到港大豆压榨面临亏损，目前油厂盘面榨利已经出现较大幅度的亏损，而目前国内棕油库存下降速度也较快，另外，明日船运调查机构将公布出口销售数据，预计出口将继续增长，因马来政府调高了下个月的棕榈油出口关税至5.5%，部分出口商将赶在月底前增加出口。出口预期也支撑马盘市场。

　　加上，市场传言巴西大豆供应减少、阿根廷大豆产量规模以及质量下滑，可能有助于提振美国大豆出口需求。有传言称中国已经买入了两到三船美国9月船期的大豆，目前8月船期的美国大豆也具有竞争力，下半年拉尼娜气候出现几率也继续提高，市场普遍对中长线仍谨慎看好，或有利于限制下方空间。但短线棕榈油现货将继续跟盘震荡调整。买家密切关注盘面变化，观望等待盘面跌稳有反弹迹象时再考虑逢低适量补库。

　　白糖：

　　19日下午主产区现货报价综述

　　下午盘面跌幅继续扩大。不过各主产区报价基本持稳，总体成交一般偏淡。具体情况如下：

　　柳州：中间商报价5490元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5460-5490元/吨，报价不变，成交一般；站台报价5500-5550元/吨，报价不变，成交清淡。

　　南宁：中间商报价5450元/吨，报价不变，成交一般；部分集团厂仓报价5450-5490元/吨，南宁仓库广西糖报价5470元/吨、贵州糖报价5400/吨，柳州仓库贵州糖报价5400元/吨，海南船板报价5430元/吨，报价不变，成交一般。

　　湛江：制糖集团暂不报价；中间商新糖报价5440-5460元/吨，报价不变，成交一般。

　　云南：昆明中间商新糖报价5280-5300元/吨，报价不变，成交一般。

　　乌鲁木齐：优级新糖报价5220-5320元/吨，陈糖报价5120-5170元/吨，报价不变，成交一般。

　　棉花：

　　05月19日，国内棉价微涨，进口棉报价下跌；郑棉宽幅振荡，盘终全线合约持续收涨。主力CF1609最终长上影线收于20日均线下沿，涨105点报收。储备棉轮出成交依然可观，棉花现货市场报价较为平稳，棉价走势需关注轮出成交进展情况。