广州期货：2月5日商品期货日评

　　第1页: 现货走势平稳，连塑宽幅震荡第2页: 美元走软 提振铜价第3页: 趋势机会难觅 风险管理越发重要第4页: 美豆高位跳水，国内油粕承压第5页: 夜盘转跌，多头了解

　　广州期货日评：趋势机会难觅 风险管理越发重要

　　2016年2月5日

　　节前最后一天，市场运行平稳，交投清淡，期指合约方面，IC相对较强，IF、IH相对较弱，本周期现贴水明显收窄，一方面受节前乐观预期，另一方面在经历1月的持续暴跌之下，市场有超跌反弹的需求，外围环境亦出现超跌企稳迹象，对于目前沪指位置，无需过度悲观。

　　本周股指呈现低位反弹，节前市场情绪相对乐观，从期指合约来看，IC走势相对于IF、IH明显要强，在2015年年报的预测下，创业板指增幅预计在30%上下，即使剔除兼并重组带来的财务并表影响，增速也达到20%左右，预期增速远高于主板，不过从估值角度看，创业板估值仍处于相对高位，难言便宜，所以创业板指超额收益将远低于15年。

　　我们认为今年既是“十三五”规划的元年，也是供给侧结构性改革的“攻坚年”、金融体系改革的“破冰年”和中美政策“分歧年”。改革的推进将加大风险的不确定性。我们认为2016年沪指核心波动区间在2500—3850点之间，创业板指在1800—2850点之间，创业板的机会更多来自于估值回归，主板机会则来源于资产荒背景叠加改革预期下的增量资金配置。我们认为，2016年股市将归于平静与务实，在资产荒延续、金融体系改革进入深水区、供给侧结构性改革稳步推进的背景之下，今年股市的趋势性机会不会太明确，风险管理将愈发重要。

　　外围情况短期趋稳，但难言乐观，市场抛售权益类资产动力犹存，OPEC减产暂无时间表，不过OPEC紧急会议或有望实现减产协议，届时将对原油带来强力刺激，从美国最新的ISMPMI数据来看，经济复苏力度低于预期，美元指数大幅收跌，美国加息预期再下降，推迟至6月后成为市场共识。国内股市随着市场一月份的大幅杀跌，主板估值对场外资金有较好吸引，但随着供给侧改革的不断推进，主板面临“戴维斯双杀”的窘境，银行坏账率的潜在提升将抑制银行的边际贷款动力，以及市场对银行板块的配置力度，中小创15年业绩增速相对乐观，不过随着央行政策偏爱结构性宽松，不利于市场风险偏好的大幅提升，在主板无法企稳上行之前，中小创难以走出持续独立行情。短期沪指难言筑底完成，节前市场相对乐观，但量能迟迟无法放大，显示市场持币观望情绪浓厚，在熊市格局现金为王，持币过节或是较好投资策略。

　　风险点：1)人民币汇率贬值风险；2)注册制等金融体系改革推进进程；3)市场恐慌情绪；

　　4)供给侧改革进程；