中信期货：12月15日商品策略早报

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　　国际品种：

　　贵金属：周一，欧洲央行行长德拉吉称他预期现有的刺激政策足以令欧元区通胀率达到2%的目标，不过欧洲央行也做好准备在必要的时候出台更多的刺激政策。此外，周一油价大幅波动，布油一度大跌近4%，下破37美元关口，但随后反弹结束了油价的六连跌。距离美联储12月17日凌晨三点公布议息会议结果还有2个交易日，贵金属重新进入下行走势。美联储12月加息基本上是板上钉钉的事情，市场也一致认同，因此黄金的反弹阶段预计将逐步拉开，年内的美元顶部和黄金底部基本确认。黄金、白银可以以点位为主，结合经济数据、美联储议息会议等事件(多头避开经济数据公布、议息会议等利空事件)，在底部上方逢低做多，布局贵金属阶段反弹。外盘黄金底部在1050美元/盎司；外盘白银在13.8美元/盎司。

　　能源：投资逻辑：昨日油价先抑后扬，在跌破35美元/桶后出现反弹收复跌势，基本面方面并没有太多主导新闻，我们认为本轮下跌并不是由基本面恶化所主导，主要来自市场消化OPEC会议带来的风险情绪，主要体现在市场对明年平衡表预期调整上，我们仍旧认为本轮下跌空间相对有限。投资建议：“强势美元+胀库担忧”，油价短期偏弱震荡，建议偏空思路应对。风险点：中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。

　　农产品：美豆方面，巴西周末降水，大豆播种进度基本和正常持平，阿根廷实施出口新政策，降低大豆出口关税。2016年初美豆农民或将积极出售大豆以备春耕。全球豆类供过于求。预计美豆后市震荡偏弱。马来棕榈油方面，马棕油出口放慢，叠加南美天气利于大豆播种，以及阿根廷大豆集中出口压力等，打压外围油脂及棕榈油价格。原糖方面, 巴西中南部压榨进入收尾阶段，预计总产糖量为在3050万吨，同比减少。印度食糖产量同比加快，国内糖价上涨，糖厂或放弃部分出口；巴基斯坦政府已初步批准2015 /16榨季出口50万吨糖，出口糖将会得到13000卢比(125美元)每吨的补贴，这将打压国际糖价。原糖下方受整体供需支撑，上方空间受印度出口抑制，上有压力，下有支撑，中期内，预计原糖在12-17.5区间震荡。美棉方面，巴基斯坦进口印度棉数量大幅增加，印国内棉价走高。中国巨量储备去库存化施压全球棉价，印度CCI最低收购价托底棉价，国内外棉价走势相对独立，美棉维持长线震荡观点。