中信期货：商品单边趋势与跨期价差的联系

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　　全球宏观综述：

　　央行：继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度。8月3日至4日上午，2015年中国人民银行分支行行长座谈会召开。会议提到继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，加大对重点领域和薄弱环节的金融支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，注重稳定金融市场预期。不过本次会议纪要与7月底发布的会议预告文相比，去掉了关于物价描述的内容，此前的会议预告文中曾写道“近期物价水平低位企稳，其中个别商品价格也出现了一定的涨幅”。此外，上周央行发布二季度货币政策执行报告，称将继续实施稳健的货币政策，守住不发生区域性系统性金融风险的底线。注重稳定金融市场预期和利率预期。为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　证监会：部分账户连续抬升或打压权重股，警惕程序化交易操纵市场。上周一，各大证券报均以采访证监会有关负责人的形式，在头版头条位置聚焦“程序化交易监管规则”的问题。证监会有关负责人表示，当前市场情绪较为敏感的情况下一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中国石油、中国石化等权重股，不排除有人故意引发市场恐慌性下跌，从中渔利。有必要对异常交易行为果断行动，警惕程序化交易操纵市场。

　　沪深交易所修改融券规则：T+0变为T+1，继续打击恶意做空。上周一上交所发布公告称，将对融资融券交易实施细则第十五条修改为：“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券，或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。同时，深交所也发布通知，对《深圳证券交易所[微博]融资融券交易实施细则(2015年修订)》第2.13条进行修订。修改后的版本增加了“自次一交易日起”，这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。

　　政府继续推进基建投资，发挥投资关键作用。上周一国家发改委、财政部、国土资源部、银监会、国家铁路局联合发布《关于进一步鼓励和扩大社会资本投资建设铁路的实施意见》，鼓励和扩大社会资本投资建设铁路。此外，国家发改委政策研究室上周四发文称，东北三省经济正处于筑底过程之中，三、四季度有望企稳向好，全年经济将呈现前低后稳的走势。文章还提到，更好地发挥投资的关键作用，加大对东北地区铁路、公路、水利、城市管网，以及城区老工业区和独立工矿区搬迁改造、棚户区改造、采煤沉陷区治理等的支持力度，制定出台推进采煤沉陷区综合治理的政策措施。

　　房地产税法正式列入中国立法规划。据媒体道，最新调整过的十二届全国人大常委会立法规划本周向社会公布，包括房地产税法在内的34项立法任务进入其中，这意味着备受关注的房地产税法已正式列入中国立法规划。中国政法大学财税法研究中心主任施正文说，主要是把现有的房产税和城镇土地使用税合并成为新的房地产税，增加房地产保有环节的税负，以房地产的评估值为征税基础。土地增值税、契税等税种暂不纳入房地产税，随着房地产税征收步入正轨，未来会再进行改革。

　　最高法出台司法解释规范民间借贷，控制整体金融风险。8月6日上午，最高人民法院发布了《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，该司法解释对当前民间借贷的新问题予以回应和规置。规定自2015年9月1日起施行。法规在民间借贷、P2P网贷平台、企业间互相拆借资金等方面均有具体的划分和规定，这对控制整体金融风险有关键作用。

　　农业部：猪价还会涨，但不会重演2011暴涨行情。针对今年3月下旬以来猪价持续上涨的情况，上周农业部表示，猪价出现的持续上涨具有恢复性和补偿性特征，是猪价连续低迷导致产能大幅调整引起的。预计后期生猪供求大体处于紧平衡状态，猪价仍将处于周期性上涨通道，但不会出现2011年的暴涨行情。此前，猪价推升CPI的同时工业领域通缩，引发了市场对政府政策两难的担忧，担心CPI回升压缩宽松政策空间。

　　IMF：对现有货币篮子有效期延长的建议不会对人民币纳入SDR评估带来影响。IMF于北京时间8月5日早晨5点发布的题为《特别提款权(SDR)估值方法评估——初步考虑》的报告，其中提到，建议将当前货币篮子从目前的12月31日延长9个月至2016年9月30日。部分媒体将此事误读为IMF评估报告建议推迟决定人民币是否纳入SDR。实际上，延长现有货币篮子期限与人民币纳入SDR货币篮子是两码事，原定对人民币加入SDR货币篮子的评估时间并未改变，目前暂定在11月底。

　　英国央行加息预期受挫，英镑大跌。英国央行本周四维持0.5%利率不变，维持量化宽松规模在3750亿英镑不变，有1位委员赞成加息，同时央行下调了短期通胀预期。市场解读认为这样的结果使英国加息预期受挫，上述内容公布后英镑汇率大跌。这是英国央行9位委员今年以来首次出现意见分歧，此前所有委员都一致投票不该加息，但支持加息的委员数量不及预期。此外，央行发布的季度通胀报告将2015年、2016年通胀预期下调至0.3%、1.5%，此前分别为0.6%和1.6%。2年内通胀率为2.03%，3年为2.14%。

　　欧盟与越南达成自贸协定，几乎所有商品关税将被取消。欧盟委员会上周二表示，在经历两年半的谈判之后，欧盟与越南达成自由贸易协定，这两个地区之间几乎所有商品的关税将被取消。这一协议将促进欧盟与亚洲最有活力经济体之一的贸易。

　　下周一系列重要数据将公布。下周重要的经济数据：中国7月规模以上工业增加值，1-7月城镇固定资产投资，7月货币供应量；德国、欧元区8月经济景气指数，德国、法国7月HICP、7月CPI，英国7月失业率，德国、法国、欧元区第二季度GDP初值；美国7月PPI，7月就业市场状况指数，7月零售销售，上周季调后初请失业金人数等。下周重要的会议和讲话：欧洲央行公布7月政策会议的会议记录；日本央行公布7月14-15日会议记录；韩国央行举行货币政策会议；澳洲联储副主席洛威发表演说；纽约联储主席、亚特兰大联储主席发表演说等值得关注。

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