宝城期货：7月23日商品期货早评

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　　基本面未见改善，钢矿期价弱势运行

　　宝城期货 涂伟华

　　随着唐山钢坯价格回落，周一强势反弹的煤焦钢期价近两日再度走弱，昨日铁矿石主力1601合约封至跌停板，而螺纹钢主力期价同样录得3.33%跌幅至2031点，两者期价均重回前期整体平台。

　　与期价走势相同，钢矿现货价格同样走弱，继周二钢坯价格下跌70元之后，昨日唐山钢坯价格再度下降50元至1750元，已基本回吐前期涨幅；钢坯价格下跌带动成品材价格回落，主流地区螺纹钢价格呈现出明显跌幅，天津地区下跌40元。铁矿石方面，昨日普氏指数下跌1.5美金至51美金，继续50美金上方运行，而国内港口现货价格弱势运行

　　整体来看，当前钢矿基本面弱势格局未改，钢市供给端虽有所改善，但低迷需求依旧拖累钢价下行，预计钢价短期仍将延续弱势格局。

　　钢厂经营状况仍在恶化，有利于钢市供给压力缓解。据我的钢铁网数据显示，上周其样本钢厂中盈利钢厂占比降至 3.07%，钢厂已陷入全面亏损状况，受此影响钢厂减产逐渐增多，上周检修钢厂已增至69家；钢厂高炉开工率大幅下降4.28%至77.49%，已创下该数据统计以来历史新低。

　　然而，钢厂停产检修同样削弱矿石需求，使得矿价承压走弱，继而引发钢材成本端下移，不利于钢价走势。此外，目前承压钢价的主要因素仍是源于疲弱需求，当下钢市处于传统淡季，北方高温、南方多雨均不利于钢材下游需求，上周沪终端线螺采购量上升至1.51万吨，但多为钢贸商主动降库存所致，上周螺纹钢和钢材主要品种库存分别下降3.37%和2.94%，降幅较前一周有所增加。与此同时，钢厂库存依旧居高不下，淡季钢市库存去化压力依旧存在，中钢协数据显示，7月上旬重点钢企日均粗钢产量需环比下降1.76%至170.45万吨，但钢企钢材库存依旧小幅增加0.04%至1637.89万吨，同比增长13%，进一步验证终端需求疲弱。

　　铁矿石方面，钢厂减产使得矿石需求明显走弱，与此同时，矿石供给压力逐渐显现，虽然上周因台风天气影响港口库存有所下降，但考虑到前期高位发货量，港口库存将重回上升态势，预示着矿石供给开始增加。

　　此外，低位矿价下，全球四大矿商减产动能并未显现。BHP二季度铁矿总产量6533万吨，环比增长1.49%，同比增长4.7%，上半年累计产量1.297亿吨，环比增4.7%。二季度销量6570.3万吨，环比增长2.3%，同比增长7.6%，上半年累计销量1.299亿吨，环比增2.97%。2015财年总产量2.33亿吨，达到其年产目标。2016财年产量目标位2.47亿吨，较之前目标增加7%，同事单位成本目标为16美元/吨。

　　综上所述，“一日游”之后的黑色产业链期货价格继续下跌，鉴于钢矿弱势基本面短期仍难改观，预计两者期价将延续弱势。然而，考虑到钢厂减产增多与需求端边际改善的累计效应，单边做空螺纹风险逐步增大，而矿石供需两端压力明显，建议适当做多虚拟钢厂利润。