银河期货晨会纪要（2015-07-17）

　　第1页: 宏观第2页: 国债第3页: 镍第4页: 钢材第5页: 铁矿石第6页: 豆类第7页: 油脂第8页: 玉米第9页: 塑料第10页: PTA第11页: PP第12页: 甲醇第13页: 焦煤焦炭

　　国债

　　周五(7月17日)，行情走势回顾：周四国债期货高开高走，全天维持震荡上行，午盘略有拉升，主力合约TF1509收于96.720，上涨0.01%，成交量继续下滑，持仓量大幅增加。央行公开市场操作：周四央行公开市场将进行200亿元7天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：(1)《上海证券报》报道，央行周二宣布境外机构报备后可展开利率互换等交易，据华尔街日报援引渣打银行相关人士表示，中国取消外国央行购买境内市场债券的限制可能刺激这些央行对中国债券的购买，因为各国央行对人民币资产兴趣浓厚。(2)国开行相关人士在银监会举行的首次银行业新闻例行发布会上表示，地方债置换对国开行的债券发行会产生挤出效应，希望能确定已落定的2万亿地方置换债发行价格，并明确年度地方置换债规模。该人士还表示，希望地方置换债引导为市场化的发行，如果其发行利率与国债利率一样，就不能体现信用风险。行情走势预期：央行周二宣布境外机构报备后可展开利率互换等交易，各国央行可能会对人民币资产产生兴趣，中长期债券或收益。昨日公布的宏观经济数据好于预期，宏观金融数据显示6月末M2同比增长11.8%，而从目前的情况来看货币派生内生的能力未来可能持续加大，因此短期内基础货币继续投放可能性已经不高。从我们了解到的情况看，目前短期货币向长期转移远未完成，由于前期签订的协议并未考虑到IPO暂停的处置方案，处置起来具有相当大的难度，目前短期货币向长期转移的进程仍在持续。另外，据外媒报道，中国财政部考虑第三批地方政府债置换额度，初步设在1万亿元人民币，这个数量已经在预期之内，但仍可能对期债市场造成负面冲击。总体而言，短期期债市场可能继续受到负面冲击，但是中期来看资产配置转移仍在继续，中期向好基本面不变，期债操作方案由前期的无脑买入转为暴跌即买入，即买入时机选择比前期要更谨慎一些，但操作方向不变。