广发期货：7月16日商品期货早评

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　　国债期货:经济探底回稳

　　[市场情况]

　　周三，国债期货TF1509合约收盘涨0.01，涨幅0.01 %，报96.72，最高96.93，最低96.4，成交5418手，持仓18239手，增仓190手。T1509合约收盘跌-0.145，跌幅-0.15 %，报95.445，最高95.58，最低95.28，成交4830手，持仓19208手，增仓1050手。

　　[债市观察]

　　从昨天公布的经济数据来看均利空债市，总结上半年的经济运行情况，进出口，投资及消费年初均有所下滑，但在二季度末开始有所回升，经济企稳迹象渐趋于明朗。在外围需求不振及大宗商品价格普跌的情况下，前期工业产出有所放缓。在一系列的货币宽松及财政政策拖底下，6月份工业增加值有所回升，同比增长6.8%追平年内新高，而制造业更是在国务院的大力支持下增长7.7%，显示出回暖复苏的迹象。

　　值得注意的是，二季度GDP同比增长7%，高于市场预期的6.8%。分产业来看，在国家长期的“三农”优惠政策实施以来，第一产业增速仍然保持稳定。第二产业虽然年初表现较差，但二季度工业增速回暖，同时在《中国制造2025》的背景，工业制造或迎来另一个新的高增长期。第三产业则是GDP企稳在7%的主要贡献力量，整个上半年第三产业占比逐渐增加，而上半年火爆的股市行情更是加速了服务业特别是金融业的发展，并且从之前的服务业PMI亦可以看出第三产业仍然处在扩张区间。

　　在进出口、消费和投资方面，6月出口同比增长2.1%，继三个月连续负增长后首次为正。社会消费品零售总额同比增长10.6%，居民消费已企稳回升。上半年全国固定资产投资同比增长11.4%，较1-5月持平，跌势得到控制。从金融数据看，M2的高增速亦体现了前期货币政策的效果，金融机构贷款增加从而增加了派生存款，并且持续惠及“三农”及小微企业，为国内经济持续提供新鲜血液。因此，外部及内部需求回暖的大背景下，企业供给将逐步增加，并且资金到位后增强了企业的生产意愿，为经济增长保驾护航。

　　[操作建议]

　　近期一系列数据并未对市场造成较大打击，而传闻第三批债务置换亦在市场预期当中，因此短期内下行空间有限，前期多单可以继续持有，但需注意基本面持续回暖及通胀回升风险，做好资金管理。

　　债市要点

　　财政部公布数据显示，6月份，全国一般公共预算收入15335亿元，比上年同月增长13.9%，同口径增长12.1%，增幅比5月份提高8.7个百分点。

　　交易提示

　　5年期主力合约为TF1509，10年期为T1509。

　　TF1509合约交易所最低交易保证金为1.5%。T1509保证金为2%。

　　TF1509涨跌停板为1.5%，T1509涨跌停板为2%