宝城期货：7月16日商品期货早评

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　　国际市场风起云涌 强势美元再度承压金属

　　宝城期货 骆逸弘

　　隔夜LME工业金属均呈现冲高回落的格局，伦铜小幅收跌0.73%，镍价下挫1.25%，而其他金属均小幅收涨。我们看到近期铅锌价格相对于其他金属表现得最为强势，整体价格重心依旧呈现不断上移趋势。整体金属在昨日下午出现大逆转的主要原因在于，美联储主席表示，联储今年仍处在走向升息的轨道上，就业市场预计将稳步改善，海外局势的动荡起伏不大可能令美国经济偏离正轨，在耶伦讲话后美元大涨，因而承压金属。

　　海外市场方面，美联储主席耶伦当日在众议院发表证词，和6月议息会议耶伦的鸽派言论不同，本次耶伦大打加息牌，强调年内某个时点加息。耶伦态度的转变，明显是为接下来美联储进一步行动作出铺垫，以防止美联储突然行动给市场带来的冲击。不论是耶伦在众议院的鹰派证词；美联储其他官员当日发表鹰派言论以及褐皮书报告；还是美国当日公布的经济数据总体表现良好，都推升了美元指数成为所有主要经济体货币之中的王者。

　　欧元兑美元日内走软，主要还是受到欧美政策差异的打压。目前交易商关注周四欧洲央行货币政策会议。市场预计货币政策制定者会重申欧洲央行准备在必要时采取进一步措施。目前欧洲央行规模高达万亿欧元的量化宽松政策大致令欧元区经济免受希腊危机的冲击。

　　而希腊方面，经过长达四个多小时的激烈辩论，希腊议会于周四清晨最终通过了获取欧元区援助资金所需的改革及紧缩提案。与此同时，欧盟官员们已经针对债台高筑的希腊勾勒出短期性融资计划。目前，关注焦点转向欧洲央行。该行正在考虑是否向希腊金融系统注入更多援助资金。欧央行管委会将在周四晚些时候于法兰克福举行会议。德国联邦议院将于周五就是否与希腊重启救助谈判举行投票。

　　国内方面，昨日二季度GDP数据出炉，同比7.0%的增速并不令人意外，但就细分数据而言，远不值得乐观看待工业品行业。最新数据显示国内经济基本运行在合理区间，特别是工业增加值和GDP数据好于预期，但房地产投资和开工数据不佳，制约基本金属消费。同时昨天的公布的货币供应数据不达预期也表明了前期宽松政策的效果不甚理想。

　　今年以来，中国高层尽管在“一路一带”、自贸实验区、亚投行等一系列国家战略层面的做出积极布局，央行货币政策逐步从中性转为宽松的趋势也逐步明确，实体经济下滑对金融市场构成系统性风险的可能性降低，对铜等大宗商品构成一定保底预期，然现实并不尽如人意。

　　与金融市场的热火朝天不同，当前有色等实体产业供需未见明显改善，政府自二季度以来推出的经济刺激措施对实体消费提振有限。数据显示，今年以来国内房屋新开工面积进入持续下滑，而家电其他下游库存渠道高企，面对上游企业供应旺盛、下游订单萎靡资金压力大，经济刺激政策对铜等实体经济程度非常有限，铜市面临“望梅止渴，画饼充饥”的尴尬。

　　基本面上，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴水60元/吨。根据国际铜研究组织数据显示，2015年全球矿山铜产量预计增加5%至1950万吨，而2016年料增加至2050万吨。该机构预计，由于天气因素和劳资纠纷令部分产商的产量下滑，2015年全球矿山铜供应今年虽仍将增加，但增幅将低于此前预期，且考虑到精炼铜消费量增速弱于产量增幅，预计2015年全球精炼铜市场存在小幅供应过剩。

　　最新6月央行数据显示，票据融资快速攀升，显示低成本利率融资渠道已对融资铜产生影响，在进口窗口持续打开周期，进口铜成交以及升水未出现显著获益。而以往难现的进口窗口开启，近期已持续出现半月有余。中国进口铜市场需求削减将令海外市场继续承压。

　　当前大宗商品市场的焦点集中于金融市场稳定性，因铜等大宗商品在刷新数年来新低后压力已大幅宣泄，短期或企稳等待市场宏观政策面指引，短期资金和情绪主导将放大行情波动，而有色金属风雨飘摇中尝试艰难筑底，短期或有反弹修复，中长期呈现宽幅震荡，大熊市周期下商品价格重心逐年下移不改。