银河期货晨会纪要（2015-06-19）

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　　国债

　　周五(6月19日)，行情走势回顾：周四国债期货高开低走，全天维持震荡上行，主力合约TF1509收于96.515，上涨0.39%，成交量和持仓量都有所衰减。央行公开市场操作：央行本周未进行任何公开市场操作，银行间回购利率和Shibor利率普涨。行情走势预期：自四月初开始Shibor不断下探，3个月Shibor目前已经破3，新浪援引彭博关于当前3.5%的利率不够有吸引力，银行要求不续作中期借贷便利的确存在可能性，收短放长也符合央行目前的操作意图，在不大量增加基础货币的基础上，通过降准释放货币替换中期借贷便利的确存在可能性，但是我们一直在强调，国内目前存在的货币市场结构性问题的根本不是通过简单的收短放长就可以解决的，制度性的缺陷会导致市场通过不断的套利而使不同期限之间的资金出现流动， 4月份降准之后非银金融机构新增人民币存款暴涨3万亿，大量资金囤积在短期等待打新等低风险高收益投资活动，结构性问题突出，解决结构性问题的方式可能仍需要从股市开刀，注册制的推出有可能缓解资金的结构性问题，使货币重新回到长端。近期已经有消息指存量新股发行结束后，新股发行可能停止，不管是否是为注册制做铺垫，新股停发可能直接导致收益率曲线短涨长跌，如果消息证实属实，下一阶段国债长端收益率将开始逐步下滑。