中信期货：5月19日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国际品种观察：

　　贵金属：隔夜联储高管表态仍然释放的信号不一致，但房屋数据再度不及预期，预计更加疲软的经济数据让我们对于贵金属的前景更加乐观。继上上周不温不火的非农数据后，上周公布的宏观数据持续疲软，零售、工业生产、消费者信心指数及PPI数据相继不及预期，考虑到美股的持续盘整及此前的宏观数据，我们认为2季度至今的数据仍无法验证此前联储认为的经济在1季度放缓是暂时性的、2季度起将会恢复的判断，反而更多的观点开始指向经济的疲软是趋势性的，由于在过去的2个月，市场基于不确定的宏观数据及联储不一致的高层表态导致无法形成一致预期，造成美元疲软与美债收益率上升的格局，这一格局下黄金表现中性。

　　能源：昨日消息面略显平静，短期来看市场仍未出现明显主导因素，但美元方面出现小幅反弹，对油价略显抑制，目前OPEC国家产量增加较快，尤其是伊拉克，需要关注需求端的匹配情况，一旦Dubai反向结构转向，市场可能有转弱的迹象，不过短期来看我们仍维持此前油价阶段性见顶的观点，短期维持高位震荡。

　　农产品：油料方面，美豆种植进度符合预期，料后期种植生长顺利，厄尔尼诺可能提高美豆单产，料美豆供应充足；油脂方面，在原油价格震荡影响下，海外油脂价格纷纷展开盘整，主要受两方原因影响所致，一方面，6月穆斯林斋月节将至，对价格形成提振，而另一方面，由于油脂原料供应充足打压影响，这其中包括马来棕榈油库存趋升，印度油脂采购因库存高位放缓以及南北美大豆卖压近远期利空影响等，预计近期外围油脂仍将维持区间震荡；原糖方面，巴西4月份产量同比增加，印度最终产量将达到2800万吨，远超榨季市场预期，泰国库存高于去年，去库存压力较大，国际原糖价格短期仍处于低位震荡态势，上方压力较大，关注巴西压榨进度及巴西雷亚尔走势；棉花方面，美元走势主导短期美棉走势，但基本面没有明显变化，维持长线震荡思路。