万达期货：4月27日商品期货早评

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　　【棉花观点】

　　周四USDA出口周报带来的利好继续对ICE期棉形成支撑，由于美棉已经完成USDA预测的签约出口任务，同时装运进度达到67%，市场对年度末期美棉资源紧张担忧加剧，主力7月合约在周五继续攀升，终盘收高0.89美分至66.34美分/磅，开始挑战66.7美分/磅一线强压力位。分析看，由于美棉在年末资源可能偏紧，7月合约可能再次面临仓单资源紧张情况，同时下年度美棉大幅减产，印度政府坚持不降价抛储对国际棉价形成支撑，空头人气被抑制，资金流入7月合约支撑其上涨，如该合约突破66.7美分/磅一线强压力位，上行目标将至70美分/磅一线。周五郑棉继续放量增仓上行，全天持仓增加24152手至468140手，从持仓来看新增多头以投机买盘为主，反弹的棉价继续遭受保值卖盘打压，资金的持续流入显示市场分歧扩大，对年末库存的分歧及下年度减产预期成为上涨的主要动力。目前市场部分机构认为本年度末国内资源偏紧，到8月前后国内可能面临无棉可用局面，对消费的估算成为市场主要分歧，本年度中国产量630万吨，已进口121万吨，预期进口150万吨，全年新增供应将达到780万吨，按市场最高的750万吨消费估算，国内资源供需基本平衡，按最低650万吨消费计算，供应过剩130万吨。基于此，我们并不认为本年度末国内会出现资源紧张格局。目前国内现货成交低迷，由于期货价格反弹及现货采购增加，部分企业放慢了出货速度，现货棉价相对平稳，疆内成交情况良好，但内地棉花依然乏人问津，库存接近暴库，整体市场并没有跟随郑棉的反弹而启动。另一方面，随着年度末期的到来，印度的库存压力也将作用于市场并制约纺织企业补库买盘，因此我们认为在库存压力没有消化前，棉价并不具备大幅上涨的基础，不可追涨郑棉，13400元/吨一线逐步增持1509合约空单。

　　(棉花研发中心-杜映)