银河期货晨会纪要（2015-03-04）

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　　白糖

　　因巴西雷亚尔走软，本周二ICE糖价继续下跌，跌至五个月来最低。1505主力合约收市价13.45美分/磅，收跌0.19美分；1507合约收市价13.69美分/磅，收跌0.22美分。周一公布的数据显示，有逾100万吨ICE 3月原糖合约交割，规模为至少1989年以来最大，其中四分之三来自巴西。隔夜郑糖总体震荡，最终收于5230，近期上涨核心的逻辑是基于进口的管制，从近期的进口数据以及价格来看，进口管制在近阶段是有效的。截至2月底累计产糖488.5万吨 产销率47.96%。国内外差价继续拉大；国内方面，目前为食糖库存积累阶段，3-4月份现货压力较大；不过，国内减产预期较强，资金看多氛围较浓，短期受外盘回落及库存积累的影响，或走出整理态势，长期仍或上涨；但是近月的快速上涨超过了预期，外加上国际糖价的压制，基本面不大支持近月再次上涨，从榨季的季节性来看，我们比较倾向于做多白糖，因此稳妥的投资策略是等待1509合约价格回落后再买入，近期上涨告一段落，观望为主。