银河期货周策略会（2015-02-13）

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　　宏观：美国方面，1月新增非农就业25.7万，超过预期并创出17年来的最大三个月增幅；平均时薪扭转前月跌势，增速创七年新高，失业率小幅回升至5.7%；12月空缺职位升至502.8万，创14年新高，预期为498.25万；12月批发库存增长0.1%，预估为增长0.2%；上周首次申领失业救济人数增加2.5万至30.4万高于预期；零售销售下降0.8%，降幅超过预期，但相较于12月份下降0.9%有所缓和。参差不齐的数据令联储内部关于货币政策出现分歧：费城联储行长表示就业数据让加息理由更充分；亚特兰大联储行长则认为，情形将在年中或稍晚一些达到首次加息的条件，希望在加息之前看到通胀率向美联储的2%目标回升；里士满联储行长表示，若美国经济数据更为强劲，美联储应该在6月加息。总体来看，美联储6月开始加息仍为大概率事件。

　　本周欧洲方面焦点仍主要是希腊债务问题和乌克兰问题两点。德国和希腊双方均有意妥协：德国不再坚持要求希腊满足当前救助项目中的每项条款；希腊也准备履行预算盈余要求。但双方就达成协议仍有相当距离，为应对希腊短期内爆发流动性危机的可能，周四欧央行将希腊紧急流动性援助(ELA)从约595亿欧元提升至650亿欧元。乌克兰问题上，俄罗斯、乌克兰、德国和法国领导人就乌克兰停火达成共识，以便遏制乌克兰东部地区日益恶化的冲突形势，并缓解了俄罗斯和西方国家近期的紧张关系。相关风险的下降或将使得避险资产承压。

　　国内，中国人民银行周二发布第四季度货币政策执行报告称，若油价变动显著改变通胀预期并传导至核心通胀，则宏观政策应做出相应调整；报告中也去掉了“坚决意志投机投资性购房需求”的表述，暗示房地产调控政策或将再放松。目前国内经济低迷、内需不振的情况持续存在，后续出台降息等政策仍有可能。此外，为抑制近期资金紧张的情况，本周央行通过逆回购净投放共计2050亿元，这是一年来最大的单周净投放规模，但资金价格仍有上行趋势，节前资金紧张不容忽视。