中信期货：美联储降温加息预期商品分化将持续

来源：中金在线特约作者：佚名 2014-10-09 08:43:42

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分析师	观点	品种	展望	操作建议
朱润宇	观点:长假金银经历过山车，美国加息依旧是主导因素 1)金银在国庆期间经历过山车行情，非农失业率走低至6%以下使得市场的加息预期得到强化，而昨晚9月议息会议纪要偏鸽派的表述则使得行情出现反转，黄金重新站上1200美元/盎司的整数关口，白银则在17美元/盎司上方企稳 2)我们认为美国四季度经济进入扩张的趋势不会改变，失业率的走低将进一步确认加息的时间，同时，欧元区经济未有起色，财政赤字或因支撑经济再扩大，目前关键节点欧美的货币政策出现分化，加上欧央行弱欧元的政策倾向，美元指数的持续走强不利于金银 3)资金方面，黄金ETF走低至 767吨，为08年12月初以来的新低，白银ETF则从8月初以来连续攀升，目前已经升至11年4月中旬以来的高位，而CFTC非商业净多头方面，黄金净多头则在近一个半月首度转正，白银亦连续第十一周出现回落 4)库存方面，黄金库存继续从高位回落，回落至8月初以来的低位，白银外盘库存攀升至今年3月底以来的高位，而国内上交所库存维持在12年8月20日的低位，前期内外盘价差随着白银击穿盘整区间迅速收敛，随着经济复苏进入后半程，白银的工业属性表现或优于黄金结论：四季度美国经济提速不改，美联储议息会议纪要释放的鸽派言论在一定程度上缓解了利率和美元上行对经济压制，不断夯实的经济基础为加息做好了准备，我们认为加息节奏不会出现改变，同时，欧元区进一步货币宽松，欧美货币政策分化进一步推升美元，地缘政治趋于缓和，我们认为金银的弱势格局并没有发生实质改变，白银击穿一年多的盘整区间，我们认为黄金亦有跟跌可能，操作上，目前维持观望，黄金可以考虑在跌破整理平台后追空，白银则可以在回抽整理平台下沿的18美元/盎司附近尝试空单	黄金	偏弱	观望
朱润宇		白银	偏弱	观望
吴锴郑琼香	观点：金属收跌走弱加息预期延后或带来支撑 (1)LME金属昨日继续走弱，金属全线收跌，大都跌幅近1%，锌略显抗跌，跌幅较小 (2)美联储议息会议纪录暗示，除非认定经济能够承受加息带来的影响，否则不会开始加息，美元继续调整回落，加息时间点仍会很长 (3)据悉，欧洲铜冶炼商正寻求将2015年铜精矿加工精炼费上调20%，市场普遍预期明年铜矿供应市场延续宽松格局，目前，日本、中国等冶炼厂也正希望上调铜矿TC/RC (4)驰宏锌锗会泽铅锌冶炼厂即将复产，该厂年产16万吨铅锌冶炼项目结论：受近期宏观经济预期偏弱影响，金属市场延续了前期的跌势，不过昨晚美联储会议纪要显示加息预期将延后，美元大幅走弱，金属市场或受到一定的支撑，短期向下空间预计不会太大。操作上，沪铜1412空单续持，止盈(止损)下调至48200元/吨	铜	震荡偏弱	空单续持
		铝	震荡偏弱	观望
		锌	震荡	暂时观望，关注多单介入机会
		铅	震荡	暂时观望，关注多单介入机会
刘洁	观点：市场维持弱势静待3季度经济数据 (1)昨日螺纹钢、热卷、铁矿石期货价格高开应对房地产新政，但市场对新政并不看好，全天价格逐渐回落，并有较大下跌幅度。 (2)现货方面，钢材价格平稳，成交清淡，观望为主；矿石报价上涨、成交价格平稳，成交清淡。 (3)房地产新政：首套房界定与首付、贷款利率优惠并举，主要从改善型住房和居住型住房两个方便促进房地产销售增加。农行执行首套房和首付政策，但利率优惠将根据情况而定。短期市场对新政仍将以观望为主。 (4)汽车行业订单不乐观，热卷支撑减弱。结论：中长期，宏观经济弱势和房地产市场全面走弱将继续压制钢价和矿价。短期3季度数据出炉之前市场将维持现状弱势运行。操作上，空单持有。	螺纹	偏弱	空单持有
		热轧卷	偏弱	空单持有
		铁矿石	偏弱	空单持有
陈逍遥	观点：窄幅回落弱势延续 (1)昨日焦煤、焦炭两个品种延续弱势，JM1501、J1501下移至777、1055元/吨。量能方面，两品种缩量增仓 (2)国内炼焦煤、焦炭市场平稳运行，现货表现和节前持平，目前不考虑现货转化为期货成本，国内焦煤主力合约期现价差在-3元/吨，焦炭方面期主力合约期现价差在-30元/吨 (3)日前有消息称，蒙中边境连接敖包特陶勒盖综合项目与西伯库伦口岸的运煤公路竣工，所铺设公路每年煤炭运输能力超过2000万吨。总结：就基本面上来，焦煤供给维稳，其中供给主要为政策面托底，而需求由于冬储仍有一定的空间；焦炭方面，短期来看目前低库存结构对焦价有一定的支撑，不过考虑到钢厂产成品库存的增加以及利润的缩减，后期仍存在制约焦炭供给的可能性。操作上，暂观望	焦炭	震荡偏弱	观望
陈逍遥		焦煤	震荡偏弱	观望
陈逍遥	观点：交投清淡弱势延续 (1)昨天SF1501、 SM1501表现平稳，尾盘回落至6086、5556元/吨附近。量能方面，两品种交投依然较为清淡，和前期持平 (2)现货方面进口锰矿现货市场表示平静，Mn45澳块报33.5元/吨度，硅铁西北地区75B自然块主流报5600-5650元/吨左右总结：我们前期调研的情况来看，硅锰市场供应过剩要高于硅铁，两者现货企业均有增产计划，其次在黑色产业链上来看，铁合金受到钢厂打压明显。操作上，暂观望	硅铁	震荡偏弱	震荡偏弱
陈逍遥		硅锰	震荡偏弱	震荡偏弱
潘亚舒	观点：后市乐观判断不变入场多单续持 (1)10月，神华报价普涨15，拉动现货市场回暖 (2)BSPI报价482，连续4周收平，表明在煤炭传统消费旺季来临的情形下，现货市场具有企稳的客观期望及现实基础 (3)10月8日，广州港煤炭总库存为308.1万吨，较上月末库存增加44.8万吨；秦港煤炭库存614万吨，较昨日减少12万吨，大秦线于今日开始检修，每日安排运量降至103万吨，减25万吨结论：在大秦线秋检、冬储煤及限产保价等有利因素的影响下，4季度煤市偏强判断不变，且在神华已率先提价的影响下，建议投资者9月4日入场多单续持，止损点508	动力煤	震荡偏强	多单续持
张灵军	观点:节后首日大跌贴水幅度再度拉大 (1)昨日聚烯烃市场受节中原油价格大幅下跌影响，跌幅明显，其中L01盘中一度再破10000大关，收盘勉强收于10005，1-5跨月小幅回落至315元/吨；PP01跌幅亦接近3%收于10018， 1-5跨月价差收于435元/吨。 (2)东北亚乙烯价下滑20美元/吨，报于1530美元/吨，东北亚乙烯升水东南亚乙烯25美元/吨。中国地区丙烯价格不变，处于1345美元/吨一线；LLDPE现货方面价格保持不变，目前华北主流出厂价10500-10800元/吨，华东为10700-10750元/吨，华南为10600-10700元/吨，当前华北贸易商期现价差(为现货与L1501价差)为期货贴水695元/吨；PP粒料现货保持稳定，当前T30S华北主流出厂价为10800-10950元/吨，华东为11000-11000元/吨，华南为10950-11050元/吨，当前华东贸易商期现价差(为现货与PP1501价差)为期货贴水982元/吨。 (3)中煤陕西榆林30万吨装置国庆期间因装置故障停车，开车时间不详结论：上一交易日聚烯烃受节中原油价格大幅下挫影响跌幅较大，但期现市场联动体现不明显，期货贴水幅度再度扩大，建议可适度尝试超跌后反弹。	LLDPE	偏多	多单参与
张灵军		PP	偏多	多单谨慎参与
潘翔	观点:EIA数据偏空，油市持续走弱 (1)昨日油市延续弱势下行，受EIA利空数据影响，WTI跌1.73%至87.31，布伦特跌0.79%至91.38，成品油方面同步下行，其中RBOB跌2.46%，ULSD跌1.2%，欧洲柴油跌1.09% (2)EIA公布的数据显示截至10月3日当周，美国商业原油库存增加502万桶，市场预期增加200万桶，库欣库存下降157万桶，汽油库存增加118万桶，馏分油库存增加44万桶，美国炼厂开工率延续季节性回落，开工率下降0.5%至89.3%，EIA整体对油市影响中性偏多，炼厂开工率延续高位，原油库存增长超预期，利空油价 (3)随着油价持续下行，目前市场开始关注美国页岩油是否会减产，据悉美国页岩油的开采成本高达50-100美元/桶，目前油价似乎已经跌破边际油井的成本，但从本期EIA数据来看，美国国内产量仍旧维持高位增长，由于生产效率的提升，目前美国页岩油的单产有所提高，削减了单位成本结论：国庆期间原油断崖式下行，主要是因为欧佩克9月并未如市场预期般减产，沙特选择了保量而不是保价的策略，欧佩克内部分化加剧有开打价格战的迹象，进而驱动油价持续下行，而在供需基本面整体变化并不大，布伦特近次月价差反而出现收窄，目前OPEC国家一揽子原油价格昨天已经跌破90美元/桶，如果进一步下行，OPEC在11月减产的压力有可能增加，因此我们认为短期来看布伦特跌破90美元/桶似乎需要更多利空支撑，因此我们偏向油价近期以偏弱震荡为主，四季度看阔两油价差不变	原油	震荡偏强	观望
潘翔	观点:沥青价格持稳，震荡格局不改 (1)昨日沥青延续震荡，其中主力1412合约涨0.54%至4132，流动性仍欠佳 (2)中石化炼油销售公司对镇海炼化A级、B级重交沥青汽运开单价分别持稳在4350元/吨和4300元/吨，不含装车费20元/吨，结算价有优惠，沥青间歇生产，日产量5000吨，据悉炼厂将于明日起停产沥青，预计停产3天，10月销量计划12万吨，已完成3.5万吨，近期市场需求及出货情况平稳，船运、火运均有发货，库存中位 (3)中海滨州70#、90#A级重交沥青报价持稳4620元/吨，合同价持稳4470-4520元/吨，110#A级重交沥青报价持稳4450元/吨，合同价4350元/吨，日产量4000吨，70#、90#、110#间歇生产，近期出货平稳结论：虽然近期受原油价格回落影响，能化板块整体回调，但由于沥青成交稀少价格走势稳定，我们认为近期沥青延续前期震荡走势不变，区间为40004200	沥青	筑底回升	观望
王涛	观点：上游原料拖累明显 TA下行空间再度打开 (1)受假期上游市场下跌影响，上一交易日PTA市场走势大幅下挫；TA1501跳空低开于6000整数位，日内走势进一步下行，一度探至5800跌停位，收于5812结算价跌360，成交84万余手，持仓增10万手 (2)华东现货市场昨日下跌，报盘6400(-200)元/吨偏内，递盘6100元/吨附近，差距较大；船货市场报盘880-890(-15)美元/吨，递盘暂无；TA01期现价差昨日约拉大到期货贴500左右 (3)江浙涤丝市场长假后首日成交气氛一般，主流大厂产销在8-9成左右，部分略低厂在4-5成附近，零星较少厂家能做平以上 (4)亚洲PX上一交易日下跌27美元至1148.5美元/吨FOB韩国及1169.5美元/吨CFR中国，折合国内PTA生产成本6450元/吨左右结论：长假期间上游市场累计跌幅明显，布油逼近90美元关口，而PX跌破1200美元，PTA节后在巨大成本下行压力下盘中触及停板价，而目前PTA接近7成的开工率也无法在供需面上给予支撑；总体上近期市场将维持下行格局，建议密切关注现货跟跌情况，操作上建议前期若有空单续持	PTA	偏空	前期若有空单续持
许俐	观点：沪胶节后开局收涨，但弱势格局暂未改变 (1)国庆长假期间沪胶休市，外盘日胶10月1日出现3.7%的大跌；节后第一个交易日国内沪胶主力收涨2.95%，暂时看天胶市场的弱势格局暂未改变 (2)截至9月20日，日本港口橡胶库存再降4.7%至14,251吨，其中，天然乳胶库存从528吨升至536吨，固体合成橡胶库存从920吨升至1,005吨，合成乳胶库存维持在69吨，总体看日本橡胶库存延续下降趋势，预计这种趋势将延续至10月 (3)主要橡胶生产国下周将在马来西亚举行会议，讨论采取措施来支撑橡胶价格，泰国和马来西亚的橡胶生产商上周称，他们支持印尼一个行业组织设定橡胶最低销售价格的提议，但目前，这些生产国并没有就采取一个类似的计划来支撑橡胶价格的声明 (4)现货市场报价，国内现货报价在11200-11500，涨50-100元/吨；青岛保税区东南亚天胶现货1470-1700，涨10美元/吨，市场交易气氛一般，实盘商谈为主结论：长假期间天胶信息面暂显平静，日胶走势10月初再现大幅下挫创新低的态势，节后沪胶收涨，但目前天胶弱势格局暂未出现太多变化，天胶主产国近期举行会议将讨论联合产业政策的可能性，或能给弱势的天胶市场带来一些利好，但实际正常落实前，市场偏弱态势仍难扭转；操作上，前期短空离场后暂时观望	橡胶	震荡偏弱	前期短空离场后暂时观望
沈丽萍	观点：节后未现利好，整体走势偏弱 (1)节后第一交易日甲醇跳空低开2770，日内低位震荡，尾盘继续下行，最终收于2745，跌48或1.72%，当日成交仅5.5万手，继小幅增仓至6.3万手，前20位净空头持仓略减至159手；V1501开5740，日内走势低位盘整，价格重心在5710附近，尾盘收于5705，大跌110或1.89%，日内成交11536手，持仓小幅增加至2.8万手 (2)昨日甲醇市场现货价格局部下跌，包括河北、山西、浙江、河南下跌30-50元/吨，而上海地区上涨100元/吨，目前河北报2450，江苏2630，山东2370，广东2770，内蒙2320，CFR中国大涨5至368.5美元/吨；PVC厂家报盘整体趋稳，受国庆节假日影响，部分企业出货略显不畅，内蒙、陕西等地企业计划开始陆续进入检修期，目前价格暂时维持现状，市场变动不大，观望为主，目前电石料华东维持6000-6100元/吨，华南维持6100-6250元/吨 (3)国庆长假恢复首日甲醇场内成交氛围仍未有改善，厂家多观望为主，西北地区新价下滑预期较强，受此影响，华北、华中、山东地区甲醇市场价格也有下滑的可能，厂家心态偏空，华东、华南港口地区下游采购谨慎，成交难以放量；PVC市场节后装置检修增加，包括内蒙亿利、鄂尔多斯电力冶金集团今日起陆续停车，大概持续7-10天，陕西金泰一期和二期总产能27万吨/年项目在10月5日停车，预计5天左右，河北盛华PVC装置今日也有有为期5天的检修，由此短暂支撑现货价格结论：十一期间，国际油价暴跌，从而带动国内能化产品下行走势，甲醇及PVC期货开盘均跳水低开，低位震荡为主；而现货市场相对稳定，不过两品种终端需求不佳未有改善，利空氛围蔓延，预计甲醇市场短期内仍有小幅下行趋势，PVC市场虽然近日企业有检修支撑，但整体对市场影响不大，后期PVC市场依然偏弱；操作上建议甲醇暂时观望，PVC前期空单续持	甲醇	震荡	观望
沈丽萍		PVC	震荡偏弱	空单续持
张骏	观点：现货库存反弹，玻璃震荡下滑 (1)节后首个交易日玻璃主力1501合约高开低走，延续节前弱势表现，尾盘报收于1023元/吨，跌13元/吨或1.25%，日线上跌破60日均线支撑，MACD绿柱明显扩大。量仓方面，昨日主力成交及持仓均有所回升，其中持仓增仓5万手至41.6万手 (2)现货方面，受长假库存累积影响，昨日华北、华南等地市场报价有所下滑，其中沙河地区市场价格下跌16-24元/吨，5mm报价在1080-1088元/吨；华南江门华尔润5mm报价下调16元/吨至1304元/吨，节后市场旺季气氛略有回落，企业厂库有所放缓 (3)截至9月最后一周全国浮法玻璃生产企业库存为3126万重箱，环比前一周上升12万重箱，结束库存连降7周之势结论：受假期外盘相关品种大跌影响，昨日国内能化板块整体下挫，市场气氛略显偏空。基本面上，金九银十旺季过半，市场交投气氛逐渐回落，库存的反弹也将对玻璃企业形成压力，短期玻璃价格或将继续回调。操作上，短期维持偏空思路，若遇反弹可尝试逢高沽空	玻璃	震荡	观望
	观点：市场情绪不振，两板双双走弱 (1)昨日两板市场整体以偏空运行为主，胶板主力BB1501合约未能延续节前强势反弹，尾盘报收于134.6元/张，跌幅为0.92%，日线上结束连阳之势；纤板主力FB1501合约早盘冲高回落，午后继续震荡下挫，最终报收于61.85元/张，跌幅为0.88%。量仓方面，两板主力交投维持低迷，市场资金介入并不积极 (2)昨日两板主力合约价差为72.75元/张，较上一交易日下跌0.25元/张结论：总体来看，胶板主力于60日均线附近遇阻，短期或将进行一番调整，但整体而言依然保持上行趋势；纤板短期方向难现明朗，多空争夺仍将持续，日内宽幅波动风险较大。操作上建议观望或日内短线为主	胶合板	震荡偏强	观望
		纤维板	震荡	观望
陈静	观点：前期利空因素依旧，料近期内油脂价格仍将维持偏弱走势 (1)国内豆油的商业库存保持在132万吨一线，但近期现货成交有所回升，但料节后将呈现回落 (2)棕油方面，马棕方面，库存预期的压力有所缓解，但产量的不确定性仍在困扰市场；而国内棕油市场成交相对清淡，库存降至80万吨以后，货源较为集中 (3)10月8日，国内主要地区油脂现货报价较节前呈不同程度上调。其中，山东日照中纺一级豆油6000元/吨，四级豆油5900元/吨，较节前涨70元/吨；广州贸易商24度棕榈油报5460元/吨，较节前涨60元/吨结论：油脂价格未来仍受制于美豆丰产压力，国内油厂开机率维持高位以及高库存压力，马棕与印棕10月出口关税维持零关税等因素影响，料近期内油脂价格仍将维持偏弱走势操作建议：趋势上，续持豆油Y1501空单(9月19日进场，价位6000，止损6150) 套利上，续持P抛1买5跨期套利(8月20进场，价位-175，止损-80)；续持买OI抛Y跨品种套利(9月4日进场，价位65，止损30)；续持菜籽油买1抛5套利(9月19日进场，价位-143，止损-185)	棕榈油	偏弱	Y1501空单
				P抛1买5跨期套利
				买OI抛Y跨品种套利
				OI买1抛5套利

王聪颖	观点：供需报告公布在即，美豆或承压走低 (1)国庆期间受天气支撑，美豆反弹，但节后上涨乏力，昨普跌，料供需报告继续利空美豆 (2)福斯通公司预测美国大豆产量达到创纪录的40.66亿蒲式耳，单产预期达到48.4蒲式耳/英亩；Informa公司对美国大豆产量和单产的预测值分别为40.17亿蒲式耳和48.5蒲式耳/英亩；芝加哥林恩集团(Linn Group)的预测值为40.09亿蒲式耳和48.6蒲式耳/英亩；荷兰合作银行(Rabobank)的预测值分别为40.21亿蒲式耳和48蒲式耳/英亩 (3)美国北部地区霜冻令作物受损，南部地区降雨导致收获放慢，这可能导致尚未成熟的大豆作物受损，造成质量下降 (4)节后各地区猪价相对稳定，养猪补栏积极性不高结论：天气变动难改美豆丰产事实，供需报告预计继续令美豆承压，反弹或结束；国内国庆期间下游需求平稳，仔猪价格略回落，市场相对平淡。美豆增产大周期下，底部能否有效形成仍有待确认，国内豆粕不宜追高。操作建议，观望	豆	震荡	观望
		豆粕	震荡	观望
		豆油	震荡	观望
高旺	观点：关注9月销售数据，郑糖短期或进入调整态势 (1)隔夜，外盘原糖小幅回落，近月3月合约下跌11个点，收于16.92美分；昨天，郑糖主力合约1501高开低走，收盘下跌65个点，收于4572，成交量与上一交易日基本持平，持仓量增加1.1万手 (2)现货方面，昨日，南宁现货报价4350元左右，报价下调50元；昆明报价为4220，报价下调10元；日照加工糖报价在4500元，报价不变 (3)截至9月30日，云南已销糖177.46万吨，同比减少22.09万吨，产销率76.94％，同比下降12.07％；工业库存53.17万吨，同比增加12.51万吨。其中，9月单月销糖31.25万吨，同比增加15.24万吨，环比增加13.67万吨 (4)国庆期间，外盘在巴西天气持续干燥及预期甘蔗压榨进度进一步放缓的影响，继续上涨；郑糖在获利盘的影响下高开低走，预期短期进入调整态势，关注广西9月份销售数据结论：由于外盘压制短期内解除，国内基本面或利空出尽，上有现货压力，下有成本支撑和减产预期，中期内郑糖或回归到区间震荡态势操作建议：1501单边观望；1501-1509反套持有(6月18日入场，价位264，止损230)，1505-1509反套持有(8.18日入场，价位160，止损110)	白糖	区间震荡	单边观望，套利持有
王燕	观点：基本面与政策面相互博弈，预计近期震荡行情 (1)隔夜美棉探低回升，收盘涨跌互现。昨日郑棉受节日期间外盘上涨带动，跳空高开后走低，之后平稳运行至收盘，阴线报收，盘终小幅收涨，成交萎缩，持仓略增，CF1501收盘13455，涨0.34%。昨日现货挂牌交易多数合同小幅涨跌，MA1501收盘13380，跌58元/吨 (2)10月8日中国棉花价格指数15197元/吨，下跌181元/吨；中国棉花收购参考价3128B级2.91元/斤跌0.02元/斤，折皮棉价格12967元/吨跌29元/吨；进口棉花价格指数FC Index M到港价75.91美分/磅，涨1.67美分/磅，折1%配额关税下港口提货价11962元/吨，涨259元/吨；中国纱线价格指数CY Index C32S 到厂价23800元/吨，跌120元/吨 (3)市场方面，十一长假过后，市场依旧冷清，买卖双方成交稀少，现货市场棉花、纱线价格仍有不同程度下滑。一些企业开秤收购，但新花市场流通量较少，旧棉依然是市场流通主力。结论：现货市场棉价持续下滑，纱线价格逐步下调，期货市场成交量降低，预计在13500-13800区间市场震荡行情操作建议：短期看反弹行情暂告一段落；中长线上建议以观望为主，视反弹力度进行操作	棉花	震荡	短期看反弹行情暂告一段落；中长线上建议以观望为主，视反弹力度进行操作
刘宾	观点：房地产松绑大盘获得延续上涨动能 (1)节后第一天大盘呈现先抑后扬走势，沪综指创出本轮反弹新高2382.79点，节前启动的第五波上涨行情得以延续，而且量能维持高位，市场情绪仍高涨，这为行情延续继续形成支撑，目标仍在2445高点 (2) 央行对房地产首套房的认定标准的放松，成为节后最重要的市场推动力量，虽然房地产板块涨幅不是很大，但却短期缓和了市场对房地产的担忧情绪，从一些城市国庆期间的成交和价格表现看，央行的态度对市场还是起到一定积极作用，虽然很多声音仍然认为并不能扭转房地产的大周期，但是对于短期至少还是会缓和压力 (3)围绕改革的线路图，结构性行情仍然活跃，包括天津概念、环保概念等，而且昨天的国务院会议对下一步经济工作部署，确定了有序推进公共服务、资源和环保等价格改革，这对于市场仍然是机会 (4)另外沪港通，虽然比预期的似乎有所推后，但预计也进入最后冲刺阶段，因此，沪港通的题材支撑仍将延续到正式落地 (5)从期指数据看，总持仓小幅回升，对于上行构成有利，不过主力席位全线减仓，更多体现是散户进场积极性高，这需要一定警惕，如果后期主力不能回补，则可能抑制市场的上行步伐结论：国庆期间宏观数据平稳，而房贷松绑成为市场助推，加上改革题材仍然热络，因此共振形成了开门红，技术上继续演绎第五轮拉升行情，不过略显隐忧的就是期指主力资金不增反减，似乎呈现信心不足，但总体看，目前市场看多氛围还是较浓，因此，预计大盘延续震荡向上的概率还是偏大。操作上节前布局的多单仍可继续持有，如果没有进场的或者仓位较轻的则可逢低似乎加仓	期指	偏多	多单续持，跌破2440减仓，止损2400点
杜昊	观点：经济企稳预期提升，期债短期承压 (1)节后首个交易日受9月PMI企稳以及房地产放松信贷经济预期低位企稳影响，期债小幅低开，随后维持震荡格局。主力合约TF1412跌0.212或0.22%，收盘报94.544，成交1084手。另外，TF1503跌0.184报94.544，TF1506跌0.086报95.250. (2)现货市场方面，主要期限国债收益率均有回升且长端力度略大，1年期、3年期、5年期收益率分别上涨0.07、0.85以及0.42bp，长期10年期收益率涨1.06bp。 (3)货币市场方面，短期利率小幅上涨。Shibor隔夜、1w、2w利率分别涨0.75、2.9以及1.6bp。质押式回购加权利率方面1天、7天、14天品种分别涨2.81、7.7以及5.03bp。 (4)李克强总理昨日强调经济处于合理运行区间，宏观政策将保持连续性和稳定性，坚持定向调控和预调微调，虽然面对较大经济下行压力，市场对于降息降准预期持续升温，但规模刺激政策出台可能性仍很低 (5)汇丰9月服务业PMI为53.5，虽较8月高点略有回落，但仍为今年次高水平，服务业整体仍保持升势，持续对制造业带来的下行压力形成对冲。结论：国庆期间的PMI数据以及房地产市场信贷的放松使得市场对于未来短期经济的企稳回升预期有一定的提升，因此短期期债因经济面的回暖期债将承受一定压力。但整体经济下行压力仍存，货币政策仍预期宽松，中长期上涨的格局依旧	国债	偏强	前期多单续持

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