宏源期货：1月6日期货走势预测

　　第1页: 伯南克讲话引导政策预期 金价继续回升第2页: 关注今日5年期国债招标结果第3页: 欧美经济复苏平稳 期银震荡收升第4页: 煤焦钢技术上跌势仍在 日内反弹逐渐频繁第5页: 逢美豆回落多中国豆粕第6页: 郑棉可等待回落后的做多机会第7页: 铜价或震荡回落 关注12月中国经济数据第8页: 股指大幅下跌 技术上重回弱势

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度已经减弱。

　　2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数连续两日大幅反弹，整理或已结束。黄金和白银呈现企稳反弹的迹象。中国固定资产投资力度略有回落。上周五，中国股市延续前期跌势。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：1月3日，上海电解铜现货报价贴水30元/吨至升水50元/吨，平水铜成交价格52080-52160元/吨，升水铜成交价格52120-52220元/吨。沪期铜回落，持货商逢低惜售，早市部分中间商入市大量收货，买现抛期，现铜贴水较昨日收窄，好铜转为升水报价，并在铜价于第二交易时段回落后继续小幅上抬，近午间现铜已基本拒绝贴水报价，下游按需，进入新年后各贸易商逐渐回归正常交易，成交出现改善。

　　6、近期重要经济数据：今日，德国12月CPI，美国11月工厂订单。

　　7、重要行业新闻：南通口岸2013年共进口铜精矿209批次、实际重量210.9万吨，同比分别增长104.9%和98.0%。据分析，由南通口岸入境的铜精矿占到国内所有口岸进口总量的20%至25%，南通港由此稳居国内铜精矿进口第一大港的位置。

　　小结：

　　前期我们一直猜测铜交易所库存的反弹可能与融资铜与军工用铜有关，而铜铝锌铅在12月具有相似的波动，这论证了铜的反弹更多是基于系统性的因素，或许是因为宏观经济向好之后悲观预期减少，卖出套期保值需求下降。中国PMI的继续回落，以及市场开始关注中国的债务问题，使市场再次变得谨慎，并且铜价已经反弹至高位，再加上美国国债收益率继续攀升。以上这些都压制了铜价表现。铜价有望继续延续震荡回落态势。策略上，前期建议的52500之上的高位空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。