国贸期货：12月27日期货走势预测

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　　【行情评述】

　　央行今日未开展任何公开市场操作，由于周二时重启了7天逆回购操作，并且本周无央票及正逆回购到期，因而本周实现公开市场净投放290亿元。今日资金面整体表现稳定，SHIBOR 隔夜及1W继续小幅回落，2W及以上期限则为小幅上行。股票市场出现明显下挫，上证综指下跌33.25点至2073.10点，深证成指下跌199.04点至7897.33点。

　　今日债券市场利率产品及信用产品收益率整体微幅波动。

　　具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期下行1BP至4.44%、4.57%、4.56%。政策性金融债收益率曲线(进出口行和农发行)及政策性金融债收益率曲线(国开行)整体微幅波动，幅度约1BP。

　　信用产品收益率整体也微幅盘整。受13华能集SCP004、13中电投SCP009等券的报价带动，中短期票据AAA曲线0.5、0.75年期下行1BP至6.34%、6.26%。中低信用等级方面，12鲁宏桥MTN1、13马城投MTN001等券的成交带动中短期票据AA曲线2、5年期上行2-3BP至7.17%和7.45%的水平。

　　今日债券市场指数小幅上涨，其中不包含利息再投资的中债综合指数(净价)上涨0.0160%，而包含利息再投资的中债综合指数(财富)上涨0.0280%。全市场平均到期收益率为5.5933%，平均市值法到期收益率为5.7136%，平均市值法久期为3.8658。

　　周四(12月26日)，国债期货早盘低开后维持宽幅震荡，收盘全线走低，当日三份合约累计成交1737手，较前一日萎缩逾一成。现券方面今日依旧成交清淡，报价与前期相比稍有回落，130015报在4.54%-4.63%区间，130020报在4.52%-4.60%区间。由此计算主力合约隐含回购利率在5.6%左右，期货对应的现货收益率在4.53%左右，期货价格仍小幅偏高。

　　具体看来，主力合约TF1403收报91.67元，跌0.07%，成交1701手，日减仓40手；TF1406合约报92.19元，跌0.08%，成交35手；TF1409合约报92.546元，跌0.08%，成交1手。

　　【后市展望及操作策略】

　　周四国债期货多空分歧仍存，期货在震荡中走低。周二逆回购以来，银行间资金面紧张一定程度上得以控制，今日14天逆回购继续暂停也并没有对市场造成太大影响，但资金问题并非已经过去，而是逐渐从银行间转向交易所和线下交易，上交所回购利率呈现出继续上升的势头 ；而年末过后，IPO开闸将成为市场的主要关注点，届时还将有大批资金被冻结，市场流动性依旧难现宽松。 在经济基本面未产生明显回落迹象前，流动性仍将成为市场走向的关键所在，期货难现反弹行情。

　　对于主力合约TF1403周五建议91.800以上做空，建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可，91.200附近可以多单中线持有。

　　【宏观消息】

　　1、资金面

　　本周四(12月26日)银行间隔夜回购利率3.9498%，较上一个交易日下跌9个BP，7天加权平均利率5.3337%，较上一个交易日下跌24个BP，14天加权平均利率6.2296%，较上一个交易日上涨19个BP，21天及以上期限的利率则涨跌互现，其中21天加权平均利率6.9261%，较上一交易日下跌5个BP，1个月加权平均利率6.9948%，较上一交易日上涨6个BP，3个月加权平均利率6.6174%，较上一交易日上涨2个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.0123%，较上一个交易日下跌6个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.4191%，较上一交易日下跌25个BP；SHIBOR隔夜利率4.0010%，较上一交易日下跌5个BP，一周SHIBOR较上一个交易日下跌29个BP，加权均价5.3290%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨20个BP，加权均价6.1400%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨6个BP，加权均价6.5700%。

　　2、发债信息

　　根据国家开发银行公告,该行首批拟于12月27日在上交所发行120亿元固定利率债券,包括2年期和5年期两个品种,发行额分别为80亿元和40亿元,采取招标方式公开发行,面向上交所各类机构和个人投资者发行。