宏源期货：12月26日商品期货走势预测

　　粕类多单继续持有，油脂轻仓试多

　　要点

　　1.价格快报：黄埔进口大豆交货价4220 (-20)元/吨；国产大豆大连入厂价4560 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3980 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2600 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2600 (+0)元/吨。12月船期进口菜籽CNF555 (+14)美元/吨；1月船期美湾大豆CNF589 (+7)美元/吨；3月船期南美大豆CNF568 (+4)美元/吨。

　　2.压榨利润: 黑龙江国产大豆压榨利润-43元/吨。江苏进口大豆压榨利润341元/吨。广东进口油菜籽压榨利润194元/吨。国产油菜籽江苏-198元/吨，湖北-228元/吨。

　　3.棕榈油：近期我国棕油装运进度再度加快。根据船期统计，近期棕油到港处于正常偏高水平。而目前小包装备货高峰已经结束，后期需求将下降，因此，国内棕油库存可能继续上升。

　　4.进口大豆：海关数据显示，2013年11月我国进口大豆到港平均价格为580美元/吨，较10月份价格大幅下降34美元/吨，折合到港完税成本约4238元/吨；2013年前11个月我国进口大豆到港平均价格为606美元/吨，2012年全年平均价格为598美元/吨。

　　5．油菜籽。印度农业部作物播种数据显示，截至2013年12月19日，印度冬季作物的播种进度继续领先于上年同期水平，油籽播种面积达795万公顷，高于上年同期的763万公顷，其中油菜籽播种面积为675万公顷，高于上年同期的636万公顷，豆类面积1268万公顷，高于上年同期的1212万公顷。

　　6.USDA：美国农业部(USDA)最新报告显示，2013/14年度全球大豆产量预计为2.849亿吨，早先的预测为2.835亿吨，上年为2.68亿吨。其中，预计阿根廷大豆产量为5450万吨，上年为4930万吨；巴西产量8800万吨，上年为8200万吨；美国产量8870万吨，上年为8260万吨；巴拉圭产量900万吨，上年为940万吨。

　　7机构报告：加拿大农业及农业食品部报告显示，2013/14年度加拿大油菜籽产量预计达到创纪录的1800万吨，比上年增长29%。油菜籽增产的主要原因在于油菜籽单产创下了历史最高纪录2.2吨/公顷，比上年增长42%，抵消了油菜籽收获面积下滑造成的影响。

　　 小结：

　　豆粕5月对应南美大豆，尽管当前南美丰产预期压制着美豆，但连盘豆粕的价格结构看，豆粕5月下方空间不大，下方注意3300元/吨处支撑。我们对豆粕5月延续逢低做多的思路，已有多单继续持有，菜粕与豆粕采取同样思路。在系统性下跌的行情中，粕类多单是构建对冲头寸的良好选择。油脂方面，近期持轻仓试多的策略，切记要轻仓。

　　宏源期货 王勇