银河期货：12月3日商品期货晨会纪要

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　　贵金属

　　隔夜纽约期金和期银主力合约放量大跌，量价配比显示空头趋势较为明显。美国11月制造业PMI数据好于预期，分项数据中新订单、工业产出和就业数据均走势强劲，经济复苏良好增强了市场对12月中旬美联储缩减QE的预期，资产价格中美股和贵金属同跌；另一方面，日本央行行长黑田东彦表示维持高宽松货币政策不变，有望两年内达到2%通胀目标，再现日元贬值日经指数涨格局，一定程度上提振了美元指数；目前资金面上表现较为平静，黄金和白银ETF基金持仓隔夜均保持不变。今日关注欧元区10月份PPI数据和澳大利亚利率决议。操作上，贵金属日内有望回抽1230和19.6美元处重要压力，逢高沽空为主但不宜过分看空，需待数据进一步明朗，下方支撑1200和18.7美元。对应国内沪金和沪银主力合约压力248.5和4180元，支撑243和4000元。

　　股指

　　昨日股指受IPO重启影响有所下跌。创业板大跌8%，创史上最大跌幅。市场人气受到极大挫伤，短期内市场或仍有动荡，不排除再度回调的可能性。然而IPO重启利好券商股，优先股试点和分红指引也将提升银行等蓝筹股吸引力。券商、银行等板块的良好预期和表现封杀了指数下方空间。而且对于大盘蓝筹来说，IPO重启的实际负面影响有限。因此，指数即使回调，幅度也有限。而待做空情绪宣泄之后，可能将有修复性反弹。但在资金面和基本面的限制下，行情高度也将受限。操作上，建议观望，或在控制仓位的情况下，短线灵活操作。

　　国债

　　周二(12月3日)，行情走势回顾：周一国债低开低走，主力合约TF1403收于92.072，下跌0.57%。央行公开市场操作：周一上午银行间市场利率普遍下跌，但是银行间市场转贴额上升了400%达到了271.89亿元，实际资金面并没有表现得这么宽松。周二有320亿逆回购到期，无正回购和央票到期，市场预期央行有可能继续逆回购，但是操作量很可能会减少，关注周二上午9：17逆回购消息，如果超预期，有一定短线机会，如果和预期一致，短线机会不大。基于逆回购的短线操作需在9：20之前平仓。宏观基本面消息：(1)一边是仍然悬而未落的“九号文”，一边是已经明确的新股发行制度改革、IPO重启以及优先股推出，虽然后者并不会在短期内减少债市流动性，但是市场仍然对此做出了反应，也有消息指银行在乘着“九号文”铡刀仍未落下的最后契机，加紧冲击非标同业。其实就上周曝光的一份据称为“九号文草稿”的文件来看，“九号文”对三方买入返售及非标投资业务影响是有限的。(2)农发行2年期金融债招标全场4.03倍，3年期金融债招标全场4.38倍，5年期金融债招标全场4.89倍，收益率小幅上行而需求良好。行情走势预期：国债短期内向上向下都有基本面消息支撑，上方支撑力量更大且更为持久，短期走势仍不明朗，震荡调整的可能性比较高，中长期下行趋势比较明显。 建议投资者近期密切关注央行公开市场操作和“九号文”等信息，尽量进行日内短线交易。空单持有者可以继续持有，持有现货的套保者也可以进场。

　　铜

　　周一LME铜价下跌53美元，美国PMI再创新高，营建支出也大幅上行，这引发了市场对美联储将提前削减QE的预期，目前市场关注美国周四GDP和周五的就业数据，以寻找月中美联储动作迹象。欧元区PMI也继续保持扩张，但法国和西班牙再度下滑。中国数据较好，这奠定了中国继续调结构、促改革的基础。基本面上，LME现货贴水扩大到5美元。最新消息，Freeport印尼分公司重启Grasberg地下矿运作，此前由于事故造成人员伤亡，地下矿区曾短暂停产。国内现货升水90-140元，市场交投清淡，买盘谨慎。我们了解的情况，国内电缆企业多处于限产状态，开工率大幅下降。国内板带企业淡季也较为明显。冶炼厂除了正常的检修外，开工仍然积极。矿山消息，全球第二大生产国秘鲁表示明年铜精矿产量会跳增17%。今年智利铜产量增长6.5%，全球第一大铜矿企业Codeocl产量增长4.55%。整体来看，铜价仍处于下行之中，短期将下试6910美元，中长期将继续向6600美元下行。 交易上空单继续持有。