银河期货：晨会纪要10.22

　　贵金属

　　隔夜纽约期金窄幅震荡调整，期银主力合约较金价走势强劲，于60日均线仍遇到较强压力，而5日均线上穿10日均线有望延续反弹，但资金谨慎交投。美国9月成屋销售数据低于预期，市场波动较为平淡；金价在姗姗来迟的9月非农数据公布前表现淡定，白银较黄金表现出较强商品属性，关注银价走强能否带动金价上扬；资金面上不看好后市，黄金ETF基金隔夜减持10.51吨，同期白银持仓保持不变。今日重点关注美国9月失业率和非农就业数据表现。 操作上，贵金属短期震荡调整偏多思路，稳健者建议观望，上方考验1340和22.7美元压力位能否突破，下方于1300和21.5美元亦存在较强支撑。对应国内沪金和沪银主力合约操作区间为265-260元和4550-4350元。

　　股指

　　昨日股指震荡上行，权重股有所反弹，而题材股也再度发力。在周末证监会关于IPO重启的辟谣以及总理关于改革的再次表态之下，市场担忧得到明显缓解。结构性行情重新爆发，创业板涨幅达3.78%。三季度经济数据表现平平，温和的宏观环境为主题投资和成长股活跃提供了很好的环境。但四季度增速回落也成为了市场一致预期，权重股表现料将继续平稳。 预计股指在短期内风险不大，继续反弹是大概率事件，但反弹高度和持续时间还存在疑问。

　　铜

　　周一LME铜收高27美元，中国股市上涨和对中国经济较为乐观给铜价以支持，当天中国公布的9月份铜产量为62万吨，增长21%，铜进口量为34.7万吨，同比增长17.9%，这使外盘对中国预期很好。但我们看到，目前国内现货已经转为贴水，周一长江有色为贴水40到升水40，上海有色网为贴水100到平水。市场上进口铜供应充足，但消费却不见动动静。上周公布的工业产量增幅放缓和电力投资完成额增幅下降仍是压力。产量和进口增加使国内铜过剩，这可能是要面对的。最新数据显示，秘鲁8月份铜产量同比增长16.75%。 从技术上看，LME三个月铜位于7100-7300美元之间，我们仍然等待铜市明朗。交易上空头继续持有。周二美国要公布就业数据，市场预期会出现大幅增长。

　　铝

　　周一LME3月铝微涨，收报1852.5美元/吨，涨幅为0.54%。晚间美联储将发布非农就业，俄印蒙总理访华；总理李克强表示继续统筹好稳增长、调结构、促改革，继续深入改革，环境保护法正在修订。21日铝长江现货均价为14460元/吨，升水5至升水45元/吨，上海地区现货市场供应较紧状态没有明显改善，低价货源较为难接，无锡地区却因现货多需求少，持货商纷纷降价出货，求薄利多销。建议沪铝观望，短多操作，灵活调整仓位。

　　铅

　　周一LME3月铅上涨，收报2190.5美元/吨，涨幅为0.94%。现货小幅跟涨，对主力贴120-130元/吨左右，下游买性不高，整体成交清淡。9月原生铅冶炼企业开工率创年内新高。主要由于，铅价及副产品价格企稳；以及原料铅精矿有所缓解的影响。消费回暖，铅市逐渐进入旺季，沪铅上行为主，相对其他金属表现乐观。

　　锌

　　今周一LME3月锌上涨，收报1943.25美元/吨，涨0.69%。现货对主力合约升水有所收窄到50~100元/吨的范围内，冶炼厂出货积极性提高，市场货源充足，下游畏高，买兴低，整体成交较为清淡。巴林左旗按照做大总量、延长链条、提升层次的工作思路，深入推进探矿增储、选矿扩能、铅锌冶炼、铅酸蓄电池等项目。到“十二五”末，该旗有色金属采选能力将达到3万吨/日，金属产量达到30万吨/年，冶炼能力达到20万吨/年，年产值达到150亿元，年实现利税15亿元以上，打造蒙东地区有色金属产业集群。短期内锌价弱势下调为主。关注1401合约14600元一线支撑有效性。目前看来，基本面不足以支撑锌价长期反弹，短期内锌价区间震荡为主。关注1401合约15500元一线阻力有效性。

　　钢材

　　昨日螺纹窄幅震荡，持仓量减少2.3万手。宏观方面：9月外汇占款净增1264亿元，资金流入迹象明显，沪大额银行承兑汇票贴现率回落至5.66‰，市场流动性有所改善。行业方面：昨日沙钢10月下旬14-25mm三级螺纹出厂价与前持平，为3550元/吨，显示在目前现货市场表现较弱的情况下，钢厂对后市亦较为谨慎。操作上，尽管昨日期螺微幅上扬收红，但在均线的压制下上行动能并不充足，预计在近期矿价和螺纹现货价格走弱的影响下，期螺或将继续呈低位整理。

　　玉米

　　国内玉米现货价格继续弱势运行，其中产区部分深加工企业以及广东港口价格继续走低。短期内在多空对弈的市场中，供过于求及季节性回调压力依旧占据主导地位，市场价格弱势格局不改。随着产区收割活动接近尾声，新玉米批量上市日期日益临近，但市场陈粮尚未消化完毕，新，旧作同时供应市场，使得季节性压力加倍。且国内饲料以及深加工企业采购需求依旧疲弱，饲料企业在保有安全库存的前提下，多是随用随采，静待价格回落之时，加大采购量。 预计期价短期内难有表现。

　　油脂

　　昨日CBOT大豆期货受大豆及豆粕出口强劲提振收涨至13美元以上，为本月以来首见；美国农业部称，截至10月17日当周，美国大豆出口检验5932.5万蒲式耳，高于市场预估的4500万蒲式耳；盘后公布的的作物生长报告显示，截至10月20日当周，美豆收割率为63%，高于市场预期的62%；大豆优良率升至57%，9月底为53%；未来天气不会对收割造成明显影响。马盘棕油期货受出口强劲提振昨日收涨，船运调查机构ITS和SGS公布的数据均显示马棕油10月1-20日的出口较上月同期继续增加。昨日内盘油脂继续收涨，棕榈油领涨，不过1月合约大幅减持，现货多地豆棕油有50-150元/吨的上涨。截至10月21日，国内港口大豆库存下滑至490万吨，豆油商业库存下滑至100万吨，棕油库存较上周下滑1万吨至89万吨。技术上，豆、棕油双重底已基本形成，多单轻仓持有。操作上，美豆及马棕油出口强劲支撑市场，不过因预期11、12月中国进口大豆和棕榈油到港量均将大增，预计油脂上涨空间将受限，追涨需谨慎。

　　白糖

　　周一原糖主力03合约报收于19.42，下跌0.08，跌幅0.41%；原糖小幅盘整；国内糖市方面：郑糖高开震荡走高，再创反弹新高；产业面上：中国海关统计机构10月21日公布的数据显示：2013年9月份中国进口食糖59.1855万吨，2013年1-9月份我国累计进口食糖292.57万吨，同比上年减2.85%；2013年9月份我国食糖平均进口价格为433.76美元/吨，较上月有所下降(上月为446.76美元/吨 )；天量进口糖信息并没有持续打压郑糖；或许这将成为一个关口，是否能够真正逾越将是未来行情演变的关键。技术上对于当前糖市的趋势跟踪定位：反弹趋势运行中。

　　塑料

　　本周初期塑1401合约大幅减仓，期价高位回落。期价继续回归连线压力下方且仍在5日均线附近。现货方面，中石化华东地区扬子石化以及中油华东，华南，东北地区线型出厂价格均有下调情况。切下调幅度达到200元/吨。调整后出厂价格在11500元/吨。下游开工率尚可，但高价原料迫使采购意愿下降。基本面仍在偏强状态。但持仓返场前，期价难以冲击前高。昨日开盘未止损者可继续持有，止损价格向下移动。建议11400附近。未持仓者观望暂时，若今日低开后有所反弹，可再次尝试入场，止损设置5日均线。

　　甲醇

　　做日甲醇持续低位整理。现货市场，甲醇市场走货价格继续走低，西北部分厂家出货价格大幅走低100元/吨，河北和山东主要消费市场部分出货价格下滑，观望气氛浓厚。下游方面，甲醛市场稳中走弱，受原料价格下滑影响，商家悲观情绪蔓延，二甲醚价格继续下滑。目前市场整体缺乏实质支撑，心态较为消极，下滑预期强烈。预计甲醇重心仍有继续下移的可能。

　　PTA

　　PTA主力逐渐由1月向5月移仓，1-5价差缩小至80.现货方面，PX现货继续大幅下滑 PTA成本平台坍塌，目前已至1401CFR中国。一周累计跌幅近80美元/吨，目前PX韩国FOB价已 跌破1400美元/吨，以此估计PTA成本在7580元/吨附近。下游聚酯产品弱势依旧，聚酯产品 库存明显上升，涤纶短纤在13天左右，涤纶长丝在半个月左右，长丝库存普遍较前一周上升 3-4天。下游聚酯持续低迷开工有下滑预期，个别看空的企业甚至抛售PTA，对PTA需求雪上 加霜。上下游共同利空于PTA.中长期行情仍将以弱势为主，但考虑下半月结算价因素，短期 下跌空间也将有限，不宜盲目杀跌。买1卖5的套利关注加仓机会，0-60附近入场相对安全， 较激进可关注0-100的加仓机会，150-200之间止盈。滚动操作，无单者等下一个节奏。

　　原油

　　昨日纽约原油下挫，自7月来首次跌穿100美元，同布伦特原油价差触及6个月最大，美国原油库存增幅大于预期令纽约原油受压。截至10月11日该周，美国原油库存增加400万桶，库欣库存在连跌14周后首次增加36.6万桶。美国炼厂季节性维护令原油库存上升，扭转了几个月的跌势。由于利比亚原油生产下降，尼日利亚原油生产也不断受到偷盗打击等因素的支撑，布伦特原油跌幅受限。原油维持偏弱思路，在110美元建仓的布油空单可继续持有。

　　动力煤

　　昨日动力煤继续维持在高位整理。现货市场，昨日秦皇岛低卡位动力煤价格上涨5元，5000大卡涨至470-480，5500维持在535-545元，港口库存继续下滑至580.46万吨，调入量60.4万吨，吞吐量68.7万吨，锚地船舶116艘；截止10月17日澳大利亚BJ动力煤价格79.85美元/吨，较上期下跌0.8美元/吨。近期5000大卡的煤较5500涨价更为频繁，这也使得5500大卡的煤价格被低估，后市5500大卡的动力煤存在补涨可能，因此期价也受到坚挺的现货支撑。 短期内操作上保持偏多思路。

　　沥青

　　昨日沥青主力合约1402高开50点后在4440-4460一线窄幅震荡，昨日收于4450点，成交量为154962手，交易活跃程度维持良好，持仓量58838，较前一个交易日有所下降，或提示目前的技术性反弹仍将持续，今日空单谨慎持有。国内生产厂家现货价格稳定，但是值得注意的是由于人民币连日来的升值，以及进口沥青下调价格，或对国内的沥青价格形成进一步打压。另外一个注意的基本点就是虽然国家公路规划大幅上调新增道路建设规划，但实际上则是道路升级较多，对沥青需求提升不大，依然应该维持审慎乐观。因此，中长期沥青价格依然偏弱。