广发期货：10月17日商品早报

　　第1页: 股指：高开震荡思路第2页: 新发债疯狂不可续，反弹时点未到第3页: 豆类呈现油强粕弱的局面第4页: 继续关注低吸机会

　　宏观要点

　　午间11点35分公布的昨日新发行7年期国债130020的招标利率为4.07%，低于预期导致午盘后国债期货拉升。但其他利率债发行结果显示利率维持高位情况会延续。

　　作日上证指数大跌1.81%，跌破2200收盘于2193.07，其中创业板大跌3.93%，。

　　美参院领袖宣布两党达成提高债务上限协议，协议的主要内容包括将债务上限的到期日推后到明年的2月7日，使政府能获得重开并维持到明年1月15日所需的运作资金，同时为更广泛预算协议的达成设定了12月13日的最终期限。消息引领美股上涨。

　　[市场表现]

　　周三(10月16日)，国债期货主力合约TF1312上午继续低位震荡。午间11点35分公布的昨日新发行7年期国债130020的招标利率为4.07%。由于130020发行后将称为国债期货新的CTD券，同时招标利率低于预期和二级市场旧CTD券130015的成交利率4.11%将近4个bp，导致下午开盘后国债期货被迅速拉升约0.25%，成交量和持仓量也同时放大，随后稍微回落，收盘于94.012或+0.07%。受新CTD发行的刺激，成交量有所回升，其中主力合约成交3253手，较昨日增加1011手；持仓量全日增加284手。整体看，全天全部合约成交3365手，持仓4026手。

　　现券市场上,旧CTD券130015的成交利率在上午继续维持高位约4.11%，下午受新发行7年期国债和新CTD券130020利率影响回落约4.08%附近。

　　[市场及政策分析]

　　昨日新发行7年期国债130020将替换130015成为国债期货新的CTD券，首个进行预发行交易的券种。从发行结果来看，在低于预期的同时比旧CTD券130015二级市场在上午成交利率4.11%低了4个bp。受此影响，国债期货午盘后迅速拉升。与前日(10月15日)预发行最后一天收盘价4.05%比较，130020的招标利率略高2bp，相对于二级市场利率相比，招标利率与预发行利率比较贴近，也显示了预发行交易的作用。

　　但是从下午其他利率债的招标情况来看，中国进出口银行昨日新发行的一、三、五年期固息增发债除一年期外发行利率皆高于预期，同时中国农业发展银行新发行的二年期和七年期固息债的中标利率也高于预期。

　　从资金面来看，昨日资金面呈现较松的局面，其中1天回购利率R001下降6bp，7天回购利率R007下降50bp。由于节假日因素逐渐消退和央行前期进行的逆回购操作，近期资金面维持较松的概率较大。

　　[操作建议]

　　我们认为国债130020由于是国债期货新CTD券和预发行交易的原因，市场需求较大，导致中标利率较低，从而引起昨日国债期货午盘后快速拉升,但下午进行的利率债中标情况能较中立地体现短期利率走势情况。在CPI升高和央行中立稳定的货币政策下，利率短期内出现发转的概率较小，昨日午盘反弹力量较难延续，操作中还是以偏空为主，低位震荡概率较大。