国际原糖期货始于六月中旬的强势拉升并未给同期国内郑州白糖期货任何提振。虽然全球糖产量再度突破纪录高点，国内外市场同属供大于求的格局，但近来支撑NYBOT原糖长期前景的利好消息频现，令糖价自六月中旬以来强势拉升，NYBOT10月原糖合约涨幅逾20%，独立日假期前一度冲至14.35美分，2009年5月和更远月份的合约则创出合约新高。周一，周边市场尤其是玉米跌停及油价下滑的利空影响令原糖以较大幅度回调，但市场人士认为，近来NYBOT糖市显然有些超买，周一的下跌只是对此前涨势的修正。

　　而同期的郑糖仅在6月18日大资金试盘出现单日大涨后次日便调转船头，尤其是近两周来，郑糖震荡下挫，截止周一收盘，sr0901合约仅收于每吨3641元，较前期横盘水准下降200多元。国家第三轮收储工作将于今日启动，30万吨的收储量对国内白糖市场又将产生的怎样的影响呢？中期嘉合分析师张笑金表示，收储对当前国内白糖市场来说不过是杯水车薪，对缓解国内糖价低迷的现状意义不大。

　　

　　原糖市场基本面转好 “稍事喘息”后继续牛市征程

　　07/08年度严重过剩的产量压力令国际原糖市场一度低迷，但随着产量压力逐渐被消化，及多重利好因素频频出现，原糖自六月上旬的阶段性低点大幅反弹。周一，商品期货的普遍跌势令NYBOT原糖期货以较大幅度回调，但纽约一原糖经纪商表示，“原糖期货追随其它市场走势，新的基本面消息匮乏。市场已经超买，因此进行修正。”FuturesOne的副总裁Sterling Smith表示，“这可能是为期三天的修正走势中的第一天。”

　　供求关系在商品期货价格走势中的影响至关重要，国际糖业组织(ISO)的经济学家Leonardo Dichara Rocha周一在行业会议中表示，国际糖供应过剩的局面将于2009年10月截止的下一年度中结束，因乙醇需求强劲且糖产量下降。他预计2008-09年度全球糖产量在1.65亿吨左右，而截至2008年10月的当前市场年度全球糖产量为1.69亿吨。2008-09年度全球糖消费量将增加至1.64-1.65亿吨，而2007-08年度为1.61亿吨。Rocha说：“我预计糖价不会跌至每磅12美分下方，因原油价格上涨且糖产国货币走升令生产成本不断增加。”他表示，亚洲主要糖生产国之一的印度2008-09年度糖产量可能下降15%至2200万吨，同时预计欧盟亦将削减产量200万吨。

　　甘蔗的能源属性也间接提振了原糖价格。目前，国际原油价格已经突破145美元关口，正向更高的价位奔去，生物能源的替代作用更加彰显。前期美国中西部洪水导致的玉米价格飞涨令玉米产燃料乙醇获利菲薄，这无疑给了巴西甘蔗产燃料乙醇提供了巨大的发展空间，甘蔗将被更多的用于乙醇生产，食糖产量将因此减少。巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)称，巴西新榨季开榨初期的阴雨天气，很有可能导致2008/09榨季甘蔗总产量在原先预计的基础上减产15%，约合5亿吨甘蔗。有报道称，今年另一个产糖大国泰国的酒精产量将增加25%左右。

　　银河期货研究中心白糖部主任熊梓敬表示，由于明年国际食糖基本平衡或略过剩200万吨，国际盘基本面转好，对纽约原糖中长期提够支撑，而在国际油价飙升的背景下，能源属性促使巴西等生产大国将更多的糖料用于生产乙醇汽油，从而减少食糖产量。此外，美元持续走弱将支撑以美元计价商品的强势，国际基金把原糖作为一种对抗美元贬值的工具，基金有可能卖出美国指数如标准普尔，在相关商品上买入。多重利好因素支撑纽约原糖远期合约明年将维系在15.--17.5美分一线，折合明年的国际糖理论进口价将在4000--4200上方。

　　收储难解糖价低迷之忧 郑糖短期跌势仍将继续

　　不同的基本面前景令国内外糖价走势分道扬镳。国内现货压力已令糖价长时间徘徊在成本线附近。对此，国家于今日启动了第三批国产糖的收储工作，计划收储数量为30万吨，收储基础价格为每吨3400元。在本榨季食糖严重供大于求的市场背景下，此次收储可以说是千呼万唤始出来，然而，收储是否能如市场所愿，真正起到提振糖价的作用？

　　对此，张笑金表示，在当前的市场状况下，收储是对国内白糖供应压力的一种认可，然而，收储本身却很难缓解当前糖价低迷的局面。按照惯例，国家收储价格与现货的价差在200元左右。但相对于现货直接销售来说，收储资金回笼比较慢，令外对现货商的要求也比较高，较低的价差及繁琐的程序令现货商通常对交储缺乏兴趣。目前，现货价格在3200-3150之间，若现货继续下跌，收储价格与现货价差扩大，或将激发部分现货商的交储热情。

　　在谈到收储对期货糖的影响时，张笑金表示，收储对期货盘面的意义不大，近期郑糖盘面继续下探，技术面偏弱，市场对收储提振糖价的心理预期或将引发现货商新一轮抛售，期价将继续向下盘整，短期内无甚可炒作题材，夏季消费也不值得期待，8月份之后中秋节前的采购或将迎来一轮小幅反弹，但短期内弱势格局仍难有改观。

　　对于当前影响糖价的基本面因素，熊梓敬表示，7月通常是产销两旺，糖企正常走量的时候，然而今年“旺季不旺”，现货价格持续阴跌，淡销局面令用糖企业采购热情未能得到有效激发，糖企信心倍受打击。下榨季白糖产量略平或略低于本榨季，据调查，明年可供糖量在1500万吨以上，压力仍存。从宏观经济方面看，我国继续实行紧缩银根的政策，限制贷款发放，令糖企存在断炊可能。而油价上涨其他商品消费支出增加也抑制了糖的消费。新老糖向下加速接轨，08/09合约下跌空间有限，远期合约将向下拓展空间，新糖将加速与老糖接轨。本榨季国内白糖将有50--80万吨的结余，虽然没有业界预期的那么悲观，但短期内弱势仍难以改变。