三、国内外基金持仓情况

　　CBOT 小麦基金净持仓变化与期货价格对比

　　
CBOT 小麦基金净持仓变化与期货价格对比图。(来源：北京中期)

　　4 月以来，基金净多持仓增量与小麦期货价格基本趋势表现一致，由于对于小麦供给增加的预期，基金投资方向逐步转移，基金净多下降，而期价震荡回落。

　　与外盘震荡动弹的情况相对照，我国4 月强麦跟随国内外农产品小幅波动：

　　
注：主力持仓指郑交所公布的前20 名会员持仓。

　　对比4 月30 日与3 月31 日的持仓可以看出，小麦多空双方持仓均有所上升，主力净空持仓，空头力量显著增强，这也显示了强麦市场近期利多因素缺乏，加上外盘震荡回落走势，使得市场做多能量缺乏，市场目前仍有一定压力，但下半年价格的看多预期也使强麦底部抬高。

　　四、后市展望

　　由于供给增长的预期影响，市场看跌小麦市场，虽然指数在(850-900)美分之间得到一定程度的支持，但仍下探至800 美分附近寻求支撑，供给压力主导了盘面。而美元在4月下旬的走强态势，也给整体的商品市场形成一定的压力。由于资金可能会在美国经济预期不太悲观，降息暂停的情况下从商品市场转移，尤其是供给预期出现较大增加的品种都会有相对较强的资金流出压力，这使得美麦的预期偏弱，目前来看，800 美分附近已经是一个支撑位，料小麦价格在此处会有所抵抗，玉米如果走强可能会有一定的支撑价格作用。供需基本面将主导盘面。如果这一线支撑不稳，下一线较可能会在730 美分附近。

　　
美小麦期价走势图。(来源：北京中期)

　　国内小麦市场，因面粉消费处于消费淡季，终端需求并不太旺盛，但春耕相关的种植成本，农民种植意向，气候因素即干旱预期，国家政策扶植农业种植，这种支持和允许农产品价格适度上涨的政策指向使强麦保持了高位震荡的格局。总体而言，强麦行情在4 月的行情与前几个月相比偏于平淡。5 月需求的格局将可能会继续处于一种稳定情况，强麦指数可能会出现一定回落，以为下半年的走势蓄势。不过，收获期的天气情况、局部价格波动情况(重点在山东、江苏等地)，可能仍会形成提振影响。指数的波动范围可能会在(1950-2150)之间。

　　
郑麦期价走势图。(来源：北京中期)

　　北京中期 杨莉娜