二、油脂现货市场综述

　　1、菜油

　　1.国内油脂市场交投氛围凝滞，销售缓慢加重厂商抛售菜油意愿

　　刚刚过去的4月份里，由于国际、国内农产品期货市场全线下挫，导致油脂现货市场卖方前期的看涨、惜售心理急剧降温，相关植物油价格延续着3月中旬之后的明显跌势。当前国内食用油价格指数(五大植物油品种为统计口径)已经跌至11922元/吨，这也是自今年2月13日以来，该指数首度跌破12000元/吨的关键位。其中，5月9日，全国四级菜油现货报价逼近12000元，创下今年1月15日以来的最低点。

　　国内油脂市场仍然处于高位弱势调整的低迷期，无疑造成交投双方的避险意愿不断增强，菜油市场的需求弹性也随之明显衰减，近期市场价格的频繁向下调整，难以刺激买家的备货意愿，反而促使其选择谨慎观望，进一步加速了现货市场菜油的跌价幅度。

　　2.国储库植物油轮换压力依旧，菜油市场暂难摆脱弱势运行格局

　　目前华中、西南部分省份已有早熟新菜籽零星上市，这意味着国家的新一轮储备菜油轮换也进入“倒计时”。国储库一般在新菜籽上市之前逢高轮出陈油，在新油上市阶段逢低轮进采购，这将加剧菜油市场的价格波动风险，值得密切关注。今年除西南的贵州等遭遇冰雪灾害较重的地区之外，其它主要油菜产区基本可以维持去年产量水平，或者整体出现恢复性增产，这也相应加重市场对后市菜油行情的担忧预期。

　　图5 各主产区菜油现货价格走势

　　
各主产区菜油现货价格走势图。(来源：中大期货)

　　2、棕榈油

　　目前国内棕榈油消费市场尚处于起步阶段，多数贸易商出于对后市行情的看空担忧，在目前万元以上的价位备货采购意愿仍较谨慎。同时，沿海、沿江主要港口的棕榈油库存较多，进口植物油后期到港有增无减，对现货商跟盘提价棕榈油的幅度应理性预期。

　　今年3月份国内进口棕榈油516098 吨，比上年同期增加24.45%，1-3月份，我国总共进口棕榈油1248218吨，同比提高8.35%。总体而言，今年一季度期间，我国进口食用油总量为2001562 吨，同比增幅达到10.23%。近一年以来，受全球粮食、油籽特别是原油价格飙升的推动，中国经济逐渐呈现输入型通胀的迹象，食用油、猪肉价格成为主要的食品类涨价因素，引起了中央政府的高度重视和积极调控。由此可见，近月我国进口植物油到港数量激增，主要是受到政府储备进口采购的推动，并且已经在国内油脂市场取得了预期的调控效果，无疑也将继续作用于棕榈油市场的运行轨迹之中。

　　受到美国CBOT豆油、NYMEX原油期价强劲走高的带动，BMD毛棕榈油基准7月合约上涨。尽管船运机构公布的数据表现，马来西亚的棕榈油出口需求近期依旧徘徊，但中国、印度两大商品消费国的需求形势向好，加上周三阿根廷农民再次罢工，抗议政府对谷物出口　实行的累进税制，这对马来西亚棕榈油市场仍带来利多支撑，但现货市场成交人气谨慎，使得BMD毛棕榈油价格还不具备突破近期波动箱体的动能。

　　近一周里，马来西亚出口24度精炼棕榈油近月船期报价在1250-1290美元/吨，折合后期到国内港口完税成本约合11200-11600 元/吨之间，较国内市场流通价格偏高1200-1500元/吨。由此可见，分销商普遍处于亏损销售状态，这对于后市棕榈油现货跌价空间应具有底部支撑，应注意防范外围市场加剧，对国内棕榈油贸易商止损提价心理的短期影响。

　　图6 各主要港口棕榈油现货价格走势

　　
各主要港口棕榈油现货价格走势走势图。(来源：中大期货)

　　3、豆油

　　本周国内的豆油市场表现低迷，主要是信心的丧失、需求的低迷共同作用于市场令价格不断走低。目前一级豆油普遍在11000-11600元，四级豆油在10750-11500元，毛豆油则在10500-10900元之间。由于市场受到棕油冲击，加之油厂库存过大和油粕互动的影响，豆油市场压力加大。预计下周市场将逐步止跌企稳，乐观时局部地区会有所反弹上扬，空间同样仍十分有限。

　　本周国内大豆市场整体表现相对平稳，价格多数仍集中在上周水平，其中国产大豆价格在4700-5000 元，国产豆进厂价则在48004-4950 元，进口大豆分销价格维持在5000-5050

　　元之间，市场整体需求仍十分低迷，成交一般。受大豆到港延迟的影响，库存略有下降，维持在380万左右。受现货市场库存整体有限，加这上旬大豆到港延迟的影响，大豆价格仍会维持相对平稳态势运行。

　　本周国内豆粕市场振荡走高，主要原因是饲料企业的备货采购给予支撑。同时油价的下跌也给豆粕市场形成支撑作用，价格上周了50-100元不等，目前普遍维持在3650-3700元。预计下周国内的豆粕市场仍有小幅上冲要求。

　　图7 各主产区四级豆油现货价格走势

　　
走势图。(来源：中大期货)

　　图8 中国及马来西亚棕榈油现货报价对比日图

　　
中国及马来西亚棕榈油现货报价对比日图。(数据来源：汇易)　

　　三、综合分析及操作建议

　　目前多头信心受挫，但市场在静待5月份美国农业部报告以决定市场走势。从整体上看，随着原油价格的大幅飙升，食用油有着明显的支撑。但当前是食用油的消费淡季，上涨空间有限。

　　预计近期食用油以震荡为主，重点关注美国农业部报告情况、阿根廷工人罢工情况。

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