近期核心影响因素：供需关系正在转换。

　　棉花，07年我国纺织工业继续16%的增速，对棉花需求也持续增加，但我国棉花在07年增产到772万吨，相当大的程度挤压了对进口棉花的依赖。

　　国际：由于美国棉花的种植效益低下，08年度，极可能出现棉花种植面积的继续缩减。这将构成供需大转换。美国种植面积预测中，将08年美国棉花种植面积调减144万吨，年度降幅13.7%这个大战略利多因素，将推动棉价稳步走高，08年，棉价很可能在4月后迎来单边稳定走升。从当前的现实看，处于对07年庞大结转库存的消耗中，供需关系平衡正在缓缓被打破。

　　同时，技术上，美国棉花期价稳定运行于70美分/磅以上，周线上升趋势线和布林通道中轨构成支撑。

　　国内：由于人民币升值和国家减少对纺织品的出口退税优惠，07年和08年初，我国纺织品出口增速受到一定抑制，加上07年，国内棉花丰产，棉花库存量也达到高点。但是，随着2008、2009年中欧、中美配额制的取消，中国在欧美两大主要海外市场仍有较大上升空间，中国纺织工业协会预计2008年中国纺织品服装对全球出口的增长速度仍会保持在15%左右。

　　目前，国内期货市场面对的主要问题是仓单数量对于庞大，截至5月7日，仓单合计32600张，加上有效预报为41928张，为单边持仓量的80%，资金运作明显受到抑制。同时，也存在与玉米类似的期现价差偏离的问题。

　　我们认为：可等待仓单压力有效消化后，再介入09年期合约中长做多。关注的时间点在7月中下旬之间。