随着昆明会议的内容传出，国内糖市整体下跌，郑州期糖终止反弹向下破位，本年度合约全线调整到3500元以下，临近到期的805合约最低已见到3097元，显然多头在恐慌中不记成本地进行抛售。

　　昆明会议对市场造成震动的主要信息有三：一是全国食糖总产量将达到1450万吨；二是前期广西公布的预估产量严重失真；三是国家不准备继续大规模收储。其实前两个信息是同一个原因所引起的，那就是对于广西产量的预测。过程无须赘述，经过年初的严重雪灾之后广西食糖产量不仅没有减少反而且增加了百万吨，这难以用正常的统计误差来解释了，昆明会议上有代表将此与曾经闹得沸沸扬扬的“华南虎照”相提并论，其后果不但严重误导市场而且使得政策进行调控的依据失真，对于投资者信心构成重大打击。从这个意义上讲，是否白糖也应象某些股票那样贴上“ST”的标签了呢？

　　那么，在真相大白之后糖价的底部又在何处呢？一般认为商品的价格不应低于其生产成本，不过当出现供需严重失衡或是厂商急需回收资金的情况时进行挥泪大甩卖也是有可能的。据境外机构统计，ICE交易所的11#原糖合约自上世纪七十年代以来多数时间内的交易价格是低于世界平均产糖成本的，其中一个重要原因是生产商在期市走高时进行卖出保值，这样即使糖价跌破成本也不会受到损失，在经营上就更加灵活。对于国内食糖而言，尽管糖企在期货市场上进行保值的意识较以前有很大提高，但目前申报进行卖出保值的不过4万余手(约40万吨)，而准备在期市上交割的白糖仓单(预报和已注册的)合计也不过7万多张(约70万吨)，这与根据3月末产销数据推算出的高达610万吨的工业库存相比还是太少。即使考虑到有部分企业通过批发市场或其它形式订立远期供货合同来锁定销售价格，那么估计还有相当的白糖没有进行保值，这样，制糖成本确实有可能会成为近期糖价调整的底部。不过，与那些主动进行保值的企业相比，没有采取保值措施的糖厂在竞争力上无疑处于劣势地位。

　　当然，需求的变化也会影响到糖价的定位。中国糖业协会的贾理事长认为本年度国内食糖的消费量能够达到1400万吨以上，若真的能够完成这个目标则糖价向下的调整空间确实不大，因此在进入5月以后能否提前出现消费高峰对于稳定糖价相当重要。另外，对于市场期望通过政策收储改善供需形势的想法，昆明会议上也有讨论，有关部委的领导指出“个人认为可以收储一点，无关大局，也可以不收，但收储量大会影响大局”。中糖协的贾理事长也提出“收是伟大的，不收是光荣的”。作为国家宏观调控来讲要着眼大局，不会只照顾个别行业或地区的利益，所以通过加大收储力度稳定糖价的可能性大为降低，这也是导致会后糖价快速回落的原因之一。

　　用长远发展的眼光来看，国家商务部徐息和司长提出应该认真研究国内消费增长的真实状况，“市场需要一个抑制，避免食糖产量增长大于消费的需求，生产能力增长大于甘蔗增长的速度”。国家发改委经贸流通司马占平副司长也指出“市场经济以后，生产应由市场来定，如果超过市场的需求，生产是没有效益的，就会出现增产不增收的情况。面积 是根据价格的竞争优势，面积与价格成正比，跟粮食木薯有替代和竞争关系，虽然砍蔗成本较高但从现在面积较大来看，说明甘蔗价格有竞争优势，。但警惕看，甘蔗的比较效益好，但粮食是第一位的，粮食的问题不能放松。对于广西的甘蔗种植面积的发展情况，眼前不能再增加，否则会影响粮食的生产。”可见，近年来食糖产量连创历史新高，已经超过消费的正常增长而且可能会危及粮食的生产，今后可能会抑制食糖生产的发展势头。从这个意义上来讲，今年的1450万吨产量或许就是近几年的顶峰，政策的调控方式正在由增加需求向适当减少供给的方向转变。

　　北京中期 张向军