3、纽约NYBOT交易所中棉花的库存数量近期不断上升，主要是由于美棉价格高企，中国国内纺织企业资金面紧张，从而棉花进口量减少，所以使国外现货商对后市棉价仍持谨慎态度

　　由于前期棉价的大幅上涨，促使NYBOT可交割的2号期棉合约库存数明显减少。但随着棉价的持续上涨，中国和美国购销双方均对棉价不甚乐观，再加上我国国内纺织企业开机率下降状况在进一步扩大，中国进口棉花的同比减少，使大部分外商碰了软钉子，伴随着印度2007/2008年度总产量将达554.3万吨，及中国棉花总体长势强于去年同期的预期，外商的短期出贷的压力比较明显。如下图所示，近期NYBOT的棉花库存数明显增多。

　　图 5 NYBOT可交割的2号期棉合约库存变化图(单位：包)

　　
NYBOT可交割的2号期棉合约库存变化走势图。(来源：中大期货)

　　(二)国内形势

　　由于国家控制通货膨胀，而实行从紧的货币政策，使得资金面比较紧张，从而是棉花企业资金面紧张，棉企的开工率下降，同时国内棉花库存增加。

　　自从国家为了控制通货膨胀而实行从紧的货币政策以后，市场的资金就一直比较紧张，而棉花市场的资金面也不例外，很多企业资金短缺，面临无法开工的局面或者无法预先购买棉花，只能现需现买，从而使国内的棉花库存不断的增加，因而棉花价格压力比较大。

　　图 6 国内328皮棉现货价格指数的走势分析(单位：元/吨)

　　
国内328皮棉现货价格指数的走势图。(来源：中大期货)

　　棉花现货价格的明显下调，这与纺织企业现状不支撑现货价格继续大幅上涨有极大关系。主要是由于棉花价格的不断高企，我国国内纺织企业开机率下降状况在进一步扩大，同时库存压力不断加大，建议流通企业棉花可以适当出货，时间和资金面上已经不允许大量屯积。

　　三、 基金持仓情况分析

　　根据cftc报告，截至4月15日，纽期棉花总持仓为261891手，比上期减少4987手。基金多单增加1195手，而空单减少5330，基金净持仓由上周的净多20546增加到27071手，增加6555手。从基金净持仓来看，基金看多观点有所增强。近期这种情况可能会仍将继续。美棉短时间内继续回调的空间不大。

　　图7 NYBOT棉花基金持仓净多的比较图

　　
NYBOT棉花基金持仓净多的比较走势图。(来源：中大期货)

　　图8 NYBOT棉花基金多单的变化情况

　　
NYBOT棉花基金多单的变化情况走势图。(来源：中大期货)

　　四、 结论

　　(一)、国际

　　综合国际和美盘的情况，我们的结论是：

　　总体来看，近期在股指大跌、原油大涨的影响下，作为工业品的棉花期货势必会受其影响，库存和出口的压力仍然比较大,而且美国的次贷危机又没得到控制，可能继续下跌震荡。后期还要看美国金融市场是否能企稳，次贷危机能否得到有效的控制及库存的消耗情况。从技术面来看，7月棉花合约主要支撑位预期在每磅70.8美分附近。

　　(二)、国内

　　综合国内情况，我们的结论是：

　　总体来看，由于国内市场现货库存仍然不断增加，这无形当中仍对价格形成压力，预计后市短期内仍以弱势震荡整理的可能性较大。但需注意天气状况及外盘对国内市场的影响，及时调整交易思路。技术面上来看，现在的支撑为14200-14400元/吨。

　　中大期货 黄玉