一、主要产区现货报价：

　　4 月18 日下午产区南宁站台价3380-3390 元，报价不变，成交清淡；柳州站台价3360-3380 元，下调10 元，成交清淡；昆明大部分商家暂停报价；南华集团站台价3380 元，报价不变，成交一般，凤糖集团站台价3420-3470 元，报价不变，成交清淡。

　　　二、外盘分析

　　1、原油价格的影响

　　如果考虑到现货商和贸易商的卖盘压力，原糖价格应该会下跌到10 美分左右，但是因为原油价格的坚挺和基金做多使得原糖价格保持在11.50 美分以上。对于买方来说，只有糖价在11.50美分之下才能开始考虑买糖，当糖价在10.50 美分以下才会大量买糖；而对于卖方来说，他们只有等到糖价上涨到12 美分才会开始考虑卖糖，当糖价上涨到13 美分后才会大量卖糖。目前国际糖价受原油影响比较大，而原油市场受宏观经济因素、美元以及原油库存等影响，有可能出现振荡上扬行情，因此，原糖价格有可能会随着原油价格的振荡而振荡。

　　2、供求关系的影响

　　前一段时间，人们曾预计我国广西地区因为冰冻灾害使得糖产量减少，但事实上这种情况并没有发生，糖产量反而大幅增加，这也就解释了为什么春节后白糖(3814,22.00,0.58%,吧)期价经历了过山车行情。

　　郑糖期货价格与前期高点相比已下跌了1000 多点，现货糖价也跌到了3300-3400 元/吨，这也降低了中国在今年下半年增加进口的可能性。据道琼斯消息，国际糖业组织(ISO)预计今年9月结束的本榨季世界食糖产量有望达到16844 万吨，比去年同期上涨240 万。虽然如此，但是不断上涨的原油价格使得人们对酒精的需求不断增加，这将有可能减少糖的生产。

　　从上分析，国际原糖价格在最近的一段时间内有可能出现振荡上扬的行情。如果国际原糖价格大幅上涨，将有可能刺激国内郑糖价格有所冲高，但是如果国内供求关系、产销关系不出现改变，冲高后的郑糖仍将有可能再度回落。

　　三、一周行情(20080414-20080418)

　　


　　四、操作建议：

　　自3 月4 日郑糖指数见顶下跌以来，期价的单边下跌之势至今未见有变化，但持仓却变化很大。3 月4 日至3月19 日郑糖指数整体上是减仓下行，多头获利回吐盘平仓勇跃，持仓规模由74.28 万手锐减至56.21 万手，减幅达24.3%﹔但自3 月20 日，郑糖持仓峰回路转，截止今日又激增至72 万手，基本上又快恢复到高峰时期。很显然，有一批抄底资金自3 月20 日之后积极入市，意图卷土重来，不料却身陷弱市，期价并没有因为他们的介入而走强，反过来却被空头顺势再下一城，帐面浮亏已是显而易见，那么这批抄底资金能够反败为胜，摆脱已经浮显的困境吗？我们认为前景并不乐观。

　　
白糖指数日线走势图。(来源：创元期货)

　　首先，年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格对利多反应不敏感。据中糖协日前公布的数据显示，截止2008 年3 月底，07/08 年制糖期已累计产糖1252.05 万吨，同比多产糖189.7 万吨，产量居同期历史新高；虽然累计销售食糖641.97 万吨，同比多销售30.96 万吨；但是累计销糖率50.68%却是近年来同期的新低。至3 月末，全国食糖库存量达610.08 万吨，创历史同期新高。这说明年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，远远没有期市当时预期大，导致期现多头快速的坐了一趟过山车，盛极一时又被打成原形。从国内食糖库存创历史同期新高，以及期现价格不振，逐步走低的态势看，白糖的供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格下跌还不到位，下档支撑仍很脆弱，导致期现价格对利多反应不敏感，即使是国储收糖也不见其利好效应，抄底资金显然仍无法获得市场的认可和响应。

　　其次，郑交所白糖仓单压力巨大，抄底多头难有作为。在今年1 月4 日当周郑交所白糖仓单还只有4969 张，不过当时有效预报就有32569 张，但在近几个月里近千元的期现价差的作用下，大量的有效预报最终生成了仓单，且仍有大量新的有效预报补充进来，截止本周，郑交所仓单已达39879 张，是年初的8倍，而有效预报仍高达35227 张，意味着只要期现价差仍然较大，期现套利有利可图，有效预报就会不断的生成仓单，同时又会继续吸引大量新增有效预报。目前国内产区现糖价还不到3400 元／吨，与郑糖805 合约基本持平，但与809 和901 合约的价差分别仍有270 元／吨和550 元／吨，如果在现货市场上卖现货不赚钱、甚至亏损，那么在期货市场上卖到远期合约上还是有一定吸引力的。不过由于805 合约已与现货价持平，因此我们预计仓单生成速度可能会暂时减缓，但期货市场上要消化掉如此巨大的仓单在中短期内是相当困难的，如果这帮抄底多头执意拉抬远期合约期价，期现价差再度拉大，则再次提供了良好的期现套利机会，抄底多头在远期合约上的执意拉抬行为仍会不可避免的招致失败。

　　创元期货