★★玉米★★

　　玉米面积利多与库存利空的碰撞

　　★★小麦★★

　　强麦运行特点、期 货操作要点

　　★★原油★★

　　原油价格仍将维持盘整　积蓄中线趋势突破力量

　　★★铜铝★★

　　报告：四月铜市场展望

　　锌价维持窄幅震荡　短期或有突破

　　铜价有望再度挑战新高

　　

　　2007年，国内外食糖现货市场供略大于求，在供需基本平衡背景下，郑糖没有出现2006年那样暴涨暴跌的局面，而是在3400-4400之间维持区间振荡格局。预计2008年糖价主力合约将在3400-4400之间振荡，不会大涨大跌，建议投资者保持区间振荡操作思路。

　　具体操作思路如下：

　　2008年上半年：由于2007/08榨季又是一个食糖供给过剩年，预计糖价在3月份反弹至高点后将展开下跌趋势。2008年下半年：由于估计2008/09榨季将出现食糖供给小于需求的局面，预计糖价在9月份左右将有一波上涨行情。

　　下面我们从四个部分来阐述。

　　主要内容：

　　第一部分、2007年中国食糖价格走势回顾及原因分析

　　第二部分、2008年中国食糖市场基本面分析

　　第三部分、2008年国际食糖市场基本面分析

　　第四部分、2008 年郑糖期货操作思路及操作建议

　　第一部分、2007年中国食糖价格走势回顾及原因分析

　　
图一：2007 年中国食糖价格走势图

　　进入2007 年以来，中国食糖市场没有出现2006 年那样大涨大跌的局面，而是在3400-4400 之间小幅振荡。2007 年郑糖走势大致分为5 个阶段。

　　第一阶段(2007 年1 月1 日-1 月23 日)：此时大批糖厂开榨，同时2006/07 榨季国内食糖产量预计为1262 万吨，大大超过上一榨季的945 万吨，在阶段性供大于求预期下，糖价持续滑落。

　　第二阶段(2007 年1 月24 日-3 月26 日) ：春节消费旺季临近，大批用糖企业开始备货，阶段性需求拉升糖价。

　　第三阶段(2007 年3 月27 日-7 月13 日)：春节过后，市场食糖需求量锐减，国内食糖供给过剩的压力凸显，糖价步入长达四个月的漫漫熊市。

　　第四阶段(2007 年7 月14 日-10 月23 日)：CRB 指数创历史新高、国际原油价格强势上涨、周边商品的普涨，带动糖价走高。

　　第五阶段(2007 年10 月24 日-12 月31 日)：新榨季开榨，新糖大量上市，而需求量并未大幅增加，阶段性供给过剩使糖价走低。

　　第二部分、2008 年中国食糖市场基本面分析

　　1、新榨季食糖供求基本平衡，糖价2008 年不会大涨大跌在2007/08 榨季，国内食糖产量预计达到1295 万吨，消费量预计达到1285 万吨，供给略大于需求，这是中国食糖市场连

　　续第二年出现供大于求的局面，但供给过剩量较上一榨季有所减少。总体来说，新榨季国内食糖供求基本平衡，预计2008 年糖价将继续区间振荡，不会大涨大跌。

　　表一: 中国食糖市场历年供需状况

　　
图二：中国历年食糖产量对比图

　　2、新榨季提前开榨，08 年初糖价偏空

　　由于07/08 榨季甘蔗种植面积大幅增加，主产区广西大多数糖厂的开榨时间都有所提前，最早开榨的是南宁糖业，大部分企业开榨时间为12 月中下旬至1 月中旬。截至2007 年12 月31日，广西累计榨蔗1910 万吨，同比增加307 万吨，产糖225 万吨，同比增加35 万吨，销售129 万吨，同比减少28 万吨，产销率为57.24%。

　　糖厂新榨季提前开榨，所以新糖大批上市的时间也有所提前，在2006/07 榨季，郑商所食糖仓单数量在2007 年2 月份才开始大幅增加。而在新榨季，食糖仓单数量在2007 年12 月底已经开始大幅增加。

　　
图三：郑商所仓单数量变化图