经过短暂反弹之后，自上周四起郑州白糖价格再次走弱，不仅5月、7月等近月合约跌破春节前的上涨起点，就连当时的做多主力9月合约也在本周一创下年内新低。从盘面走势来看，年初的严重冻灾似乎就根本没有发生过，可见有必要对近期的行情以及供需形势进行反思。

　　尽管至今对于灾情所造成的损失仍有争论，但是不能否认这场50年不遇的低温冻灾会严重影响到广西食糖的生产，至于为何至今没有出现供应紧张的形势，对此市场存在两种观点：一是前期夸大受灾损失，二是灾前预测的产量过于保守，实际的产量可能远高于预期。有业内人士认为根据当前广西食糖的生产进度分析今年总产量仍可能达到800万吨，若果真如此则灾情的确没有改变本榨季食糖供大于求的基本形势，当然这还有待3月产销数据公布之后再下结论。

　　近期不但期货市场跌幅巨大，现货及批发市场也尽显颓势，虽然南宁地区的报价还略高于春节之前的低点，但是3500元的心理价位已再次失守。相对而言，批发市场的价格最低，产区报价次之，而期货价格还是偏高。这样，大量现货涌入期货市场进行套利，期货价格难免被迫向现货价格靠拢。期市多头主力的对策是主动向明年的合约转移，近来901合约成交量已连续多日超过809合约，且前者的持仓也在持续增加，不久将有望成为新的龙头。

　　相对于价格的大幅波动，政策的调控行为仍保持稳定，即使在2月糖价暴涨时也没有轻易暂停收储，如今看来此举极具前瞻性。经过6次收储，截至3月25日已成交食糖约36万吨，50万吨的计划还剩下14万吨，如果糖价继续走软，不排除政策出台其他稳定市场的措施。

　　国内糖价暴涨暴跌在一定程度上也是受到国际糖市剧烈震荡的影响。纽约11#原糖在2007年12月初就已脱离10美分/磅关口逐渐上升，那时郑州期糖价格大约高于进口糖成本700元/吨，而此前中外糖价的差距曾超过1200元/吨(2007年10月中旬)，由于国内糖价相对过高，所以外盘上涨初期对于国内市场影响不大。随着国际糖价持续走高及国产糖的价格逐渐下跌，到今年的1月底2月初国内外食糖差价缩小到百元左右，这样进口糖对国内市场造成冲击的风险大大减弱，再赶上天灾的刺激终于导致郑州期糖爆发井喷式的补涨行情。近来国内外价格走势都出现剧烈波动，尽管目前郑州期糖合约大多已经跌破1月低点，而外盘不过是回吐部分升幅，但是两者差价仍稳定200元上下，看来暂时不必担心出现进口糖大量涌入的情况。

　　总的来看，灾情损失未能从根本上改变国内食糖的供需形势，而期货价格相对较高导致现货纷纷涌入进行套利。糖价跌破3500元收储底线之后政策调控作何反应值得密切关注，现在期糖加速下跌也缩小了实盘的套利空间，相信新的投资机会也将逐渐来临。

　　北京中期