近一个月来，全球棉花价格在疯狂涨跌中恢复理性，在缺乏基本面支撑行情必将是昙花一现，不可持久。但是每次疯狂之后，集体心理的理性导致的市场共振，结果必然是不理性。棉花价格涨幅相对于其他农产品本已微小，但经过这次暴跌之后又回到了原点，国内甚至更低。在厘清全球整个金融环境的同时，嗅觉灵敏的投资者应清醒地意识到，对于商品期货市场，任何超买与超卖都市场赋予的绝佳的价值投资机会。作为商品期货市场中的一员，棉花市场面临着怎样的现状，在未来的半年或更长一段时间内，其价格又会怎么发展？

　　现阶段供给充足 全球棉价弱势

　　2007/2008年度棉花集中上市至今不过5个月，所以全球棉花资源十分充足，美国棉花销售的压力依然很大，青黄不接的时期还未来到。特别是中国棉花进口数量预期调低以及中国棉花消费受到低迷的纺织市场拖累。尽管全球粮食价格高企、美国棉花种植面积下降，但是由于中国、印度棉花种植继续增加，全球棉花种植面积不会出现大幅降低，所以对于棉价直接作用偏弱。

　　缺乏炒作题材 投机基金撤离

　　全球棉花基本面依然没有太多的变化和可以大肆炒作的利多因素。前期棉价的大幅飙升似乎与棉花本身已无太大关系，只是因为棉花是“农产品”的一员，又在美元大幅贬值的催化下，来势汹汹的投机基金狂拉，导致棉花现货与期货价差急剧扩大，让整个市场来不及反应，套保商资金断链已砍仓出局。当更多理性的投资意识到机会来临之时，一波凌厉的跌势随即来到，投机基金已经大量撤离，逃之夭夭。

　　进口棉价深调压缩国内棉价上涨空间

　　以关税为1%计算，之前曾最高高于国内棉价4000元/吨的进口棉价格首次低于国内现货价格，特别是印度棉、西非棉价格低廉，再加上90天信用证融资效应，必然导致纺织厂的大量买盘。据有关棉商反映，现在询价很多，并有一定量的成交。进口棉价格大幅下调逼近国内棉花价格，这压缩国内棉花价格的上涨空间，国内外棉花价格优势再将重新排位，纺织厂也将亲徕于采购低廉进口棉。尽管如此，棉价下跌空间已经十分有限。国内现货价格成本倒推到7月，标准级棉花价格已达14500元/吨左右，而纽棉期货价格在70美分/磅附近存在大量的商业买盘支撑，再度深幅下跌的空间也十分有限。

　　静待利空出尽　中长期依然看好棉价

　　郑棉昨日恢复之前停用的交割库，并取消了2008/2009年度衡水交割库的贴水。可用于交割棉花的库容大幅增加，这将使得现货不断涌入期货仓库，让本已巨大的实盘压力进一步强化，成为短期的利空。面对如此之大的期货库存和实盘压力，短期内投资者会望而却步，棉价也将受倒压制。但笔者认为有利于郑棉期货的长期发展，利于期货与现货价格回归正常基差范围。

　　每年6、7月份，中国棉花消费迎来青黄不接的时刻，随着期货仓单大幅流出，实盘压力大降，棉花价格即使不出现大幅上涨的行情，也会出现中级别的反弹行情，现在距6、7月份已不过2、3个月，所以反弹行情可期。另外根据国际棉花咨询委员会的最新预测，2008/2009年度全球棉花库存消费比将进一步下降，全球棉价年度均价将为74美分/磅，往后几个年度棉价将更高。

　　总之，笔者认为，目前棉价处于震荡探底阶段，随着利空的不断出现，并步入价值投资区。让棉价承受压力达到极致，也就是利空出尽是利多。随着期货棉的大量消化和流出，加之天气因素的操作，未来3个月内郑棉价格走势必然会出现了至少是中级别的周期性上涨或反弹行情。操作上建议现阶段观望，在每次价格创新低之时，投机者适当轻仓投机，纺织厂或贸易商可战略性买进。与其他期货品种相比，棉花期货投资需要更多的耐心和资金管理。