市场概述：

　　2007年，由于经济的通货膨胀，加上美圆的持续贬值，国际原油价格也持续走高，并且突破了100美圆，这给原油的下端产品造成了影响，但是我们发现，作为原油的下端产品的PTA却没有跟随市场的疯涨而大起大落。

　　另外，由于07年四季度开始，国内现货市场PTA跌破成本价。为了改变局面，国内外PTA生产企业积极削减产能。进入2008年2月份，虽然国内PTA生产企业的库存压力大幅降低，但下游聚酯企业的库存压力仍需消化，所以PTA期货价格呈现缓慢上涨。

　　下面对PTA市场的情况做一个分析：

　　一、市场影响因素

　　(一)油价的影响

　　第一阶段：与原油价格背离。从影响PTA价格因素上看，原油无疑是一个主要的源头，原油价格从2007年年初以来一路上涨，从以往的经验看，原油与PTA行情之间存在将近90%的相关性，似乎PTA行情也要上涨才合乎情理，然而同期PTA行情的走势却与原油的走势背道而驰，这个背离现象值得我们思考。究其原因，虽然原油价格持续上涨，但作为PTA主要原料的PX的价格却持续下跌，所以PTA的成本并未提高反而有所下降，那么来自原油价格上涨的刺激就大大削弱了。

　　第二阶段：温和上涨因素。2008年春节过后，由于美国经济的衰退，美圆的持续贬值，造成原油价格大幅攀升，突破了前期高点并创造了100美圆的历史新高，促使PTA的上游原料PX出现了上涨态势，进而引发了PTA价格的上涨。(图为原油期货价格与PX价格走势图对比)

　　


　　(二)供求关系

　　前期PTA 行情相对疲软，主要是受到下游需求的影响。聚酯价格经过前一阶段的小幅回升之后，销售压力已经显现，因下游织造业开机水平还是不高，对聚酯产品的采购不积极，因此聚酯产品行情受到一定压力，聚酯厂家对于原料的采购也表现出观望态度。目前PTA的供求格局相对平衡，虽然不会因供求问题导致行情下挫，但是出现大涨也缺少充分理由。

　　相关信息表明，预计2008～2010年，国内PTA产能扩张速度仍将有增无减，福建石狮PTA项目一期、仪征化纤100万吨、大榭PTA项目二、三期140万吨将相继投产。2010年国内PTA总产能将达到1989万吨，而届时的消费量将达1670万吨，以80%～90%的开工率计算，我国PTA产能将基本能够满足市场需求。

　　近期利多支持因素：

　　1、三月份为PTA历年的消费旺季，PTA的下游市场开始复苏，这对PTA的价格起到了一定的支撑作用。

　　2、近期，由于国内几家比重重要的PTA生产企业停产检修，对国内市场的PTA价格会造成一定的影响，同时也会消耗掉前期的剩余库存。

　　(三)技术面短期不支持价格上涨(PTA近期走势图)

　　


　　从盘中技术分析可以看出，PTA现在处与趋势线下方，日线MACD指标已经向下形成死叉，且成交量逐步减少，盘中均线系统已经发散向下，近期可能出现回调。回调第一目标位8000点。

　　二、人民币升值与宏观调控的影响

　　(一)人民币升值带来的压力

　　2008年以来人民币升值明显加快，截至3月30日，1美元兑人民币7.014元。据有关部门测算，人民币每升值1%，服装业销售利润下降1%-4%。另据央行调查，去年第四季度我国沿海纺织工人时工资已经超过另一新兴纺织大国印度。而2008年新《劳动法》的实施又将进一步提升企业的劳动成本，保守估计在20%以上。此外，受原油上涨和全球通胀推动，纺织企业的原料成本也在提高。

　　由于美联储紧急降息等促进美国经济发展的措施，进一步增加了人民币升值的压力。由于成本的上升，国内产能过剩、出口减缓等原因，将导致国内的PTA消费量大大减少。

　　(二)出口政策

　　近日有市场传闻，2008年中国纺织服装出口退税还将继续下调。中国海关总署11日公布的数据显示，2007年中国贸易顺差达到2622亿美元，同比增加47.7％，同时外汇储备压力也在加大，其中纺织品服装的“贡献”引人注目，因而市场传闻，我国纺织品出口退税还将继续下调。

　　如果出口退税下调，那么对国内纺织企业来说，是一个很严重的打击。加上2008年国家实行货币从紧政策，严格控制发放贷款的数量，这对于资金链紧张的PTA下游聚酯企业来说，在市场中生存就更显困难。综合以上信息来看，2008年国家宏观环境不利于PTA需求的提升，如果出口退税的传闻属实，对PTA市场将是一个重大利空。

　　三、结论与操作建议：

　　短期来看，由于PTA上游原料价格的上涨，引发PTA价格跟涨，后市只要上游材料以及直接加工生产的原料价格继续上涨，PTA在成本增加的带动下还有继续上涨的空间，但从长期来看，由于市场供应充足，并且下游需求还没有真正形成，价格要有大幅的上涨不太可能。

　　操作建议：目前市场并没有出现明显上涨信号，主力和约0805近期可能出现弱势调整，在这种情况下不建议投资者进场做多，而且随着原油价格的回落，PTA市场可能也会出现一波下跌整理。

　　在未来的市场预期中，个人更倾向于PTA市场振荡整理，振荡区间8000-8500元/吨。