今年中国遭遇了50年来不遇的雪灾，国内冬油菜遭受了非常大的损失，据农业部统计数据显示，截至2月中旬，油菜受灾面积达到4891万亩，占全国秋冬种油菜面积的48.4%，其中成灾面积2777万亩，占受灾面积的56.8%，绝收面积615万亩，占受灾面积的12.6%，占播种面积的6.1%。此次受灾更是引发了菜油价格的突飞猛进，菜油0805合约从2月初的11500上涨至3月初的15800，短短一个月上涨幅度达38%。但是随后的13个交易日内，菜油出现了大幅度的下跌，下跌幅度达24%，几乎跌回了原先的起涨点，短短的一个半月内菜油经历了过山车式的行情。此次下跌是不是菜油的牛市行情就此结束了呢，我们认为，菜油的牛市行情长期看并没有结束，虽然此次的调整幅度较大，但是短期的调整不会扭转牛头，长期牛市格局仍在。
国内供需状况分析
根据国家统计局数据显示，2007年我国共产油料2461万吨，比2006年减少了约20%，创出了自1999年以来的最低水平。根据农业部数据显示，2006年我国食用植物油的产量约1986万吨，2007年度由于我国大豆、菜籽和花生播种面积呈两减一增的态势，总面积继续下降，导致了食用油总产量出现了较大幅度达的下降，预计下降幅度达6%。
2006年我国食用植物油消费量约2100万吨，预计2007年在2250万吨左右，比10年前增长了1倍多。在植物油消费中，主要是以菜油和豆油为主，其中菜油约占24%，豆油约占38%。虽然我国近年来植物油产量逐步递增，但是消费量增速更快，整体上国内植物油仍处在供不应求的局面。供需缺口约为410万吨。
根据国家粮油中心数据显示，2007年我国油菜籽播种面积约648万公顷，产量预计约为1200万吨，种植面积及产量近四年来均出现了递减趋势，其中播种面积创出了1997年来的最低水平，产量为近三年来的最低水平。我国2006/2007年度菜籽油产量为435万吨。2007年度由于雪灾引发了冬油菜的大幅度减产，根据农业部预计全国油菜籽产量因灾减少170万吨左右，算上今年冬播油菜面积增加1050万亩，春播油菜面积增加200万亩，可增加油菜籽产量150万吨左右，扣除因灾减产数量后，预计全年油菜籽实际产量可能比上年减少20万吨左右，折菜籽油7万吨。预计2007年度菜籽油产量约为420万吨，为近四年来的最低水平。
国际油脂走强，支撑国内菜油市场
据美国农业部预测，2007/08年度全球油料产量3.903亿吨，比上年度减产1595万吨(减幅3.9%)。全球油料压榨量3.408亿吨，比上年度增长2.9%。期末库存5333万吨，比上年度大幅下降24.8%。
2007/08年度全球食用油产量1.279亿吨，比上年度增长4.6%。其中，棕榈油4060万吨，增9.7%；豆油3808万吨，增5.1%；菜油1829万吨，增3.9%；花生油489万吨，增1.7%。食油消费量1.273亿吨，比上年度增5.1%。考虑到上年结转库存和贸易量，食用油期末库存859万吨，比上年度降6.6%。期末库存吃紧，库存消费比为6.8%，是1995/96年以来的最低点。
中国是全球食用油消费量最大的国家，由于国内严重的供不应求导致了每年大量进口食用油，根据海关统计数据显示，2007年度我国共进口食用植物油839.7万吨，同比增长25.0%。菜籽油进口37.5万吨，同比增长7.5倍。食用油进口量约占消费量的37%，菜子油进口量约占消费量的10%，食用油进口依存度非常高，因此国家油脂高价位运行势必会加大进口成本，在一定程度上支撑了国内菜油市场。
豆油走强，支撑菜油牛市
目前能够替代菜油的主要是豆油，花生油，棕榈油，由于国内不生产棕榈油，而花生油产量相对较低，在整个植物油中，豆油占了最大的比例，因此豆油的走强必会支撑菜油。美豆油从2006年1月份的22美分上涨到了2008年3月份的70美分，上涨幅度高达318%。国内豆油从2006年初的5000元/吨涨到了2008年3月份的14600元/吨，上涨幅度高达3倍。
全球豆油供需也不乐观，根据美国农业部报告显示，全球2007/2008年度全球豆油产量为3804万吨，消费量为3823万吨，期末库存为261万吨；2006/07年度产量为3627万吨，消费量为3561万吨，期末库存为314万吨。本年度的期末库存为近四年来的最低水平，库存消费6.83%比为近四年来的最低水平，仅低于03/04年度，处在历年来非常低的水平。
美国2007/2008年度豆油产量为940万吨，消费量为921万吨，期末库存为79万吨；2006/07年度产量为927万吨，消费量为864万吨，期末库存为117万吨。本年度期末库存为近三年来的最低水平，库存消费比为近四年来的最低水平。
我们可以看出，全球豆油的供应偏紧，期末库存连续减少，消费量逐年增加，美国豆油期末库存同样出现了大幅的减少，这些决定了全球豆油处在一个长期大牛市中。
根据美国农业部报告显示，2007/2008年度中国豆油产量为685万吨，消费量为923万吨，期末库存位20万吨；2006/07年度我国产量为638万吨，消费量为854万吨，期末库存18万吨。本年度期末库存消费比为2.17%，为近8年来的最低水平。很明显，国内豆油严重的供不应求，期末库存偏低，缺口达240万吨左右。
近年来中国每年都进口大量豆油来补充国内的供需缺口。根据海关统计2007年中国共进口豆油282万吨，创出了历史新高。进口量约占消费量的30%，进口依存度很高，因此国际豆油高涨也给国内豆油市场形成了一定的支撑。同时国内巨大的供应缺口共同决定了国内豆油也长期处在牛市之中。国内外豆油的牛市必将支撑菜油市场的走强。
宏观经济及其他影响因素
由于年初我国遭遇了50年来不遇的雪灾，冬油菜受灾严重，虽然种植面积有所增加，但是总产量仍然不是很乐观，可能出现一定幅度的减少。目前主要的调控手段就是大量进口来缓解国内压力，根据海关统计数据显示，2月份我国共进口豆油35万吨，是去年同期水平的2倍，1-2月共进口豆油50万吨，远远大于去年同期的36万吨。短期内国内市场受到进口食用油的冲击，大大缓解了国内供应压力，国内油脂集体出现回调也是正常的。
南美大豆集中上市，引发国际大豆、豆油回调。近期几个月是巴西阿根廷大豆的集中上市时间，巴西大豆产约占全球产量的30%，阿根廷大豆产量约占全球产量的20%，短期内大量上市大大缓解了目前供应偏紧的局面，现货供应充足，从而引发了国际大豆、豆油集体回调。另一方面，次级债引发的对美国经济的担忧也使得基金大量从金融市场撤资，这就加速了回调幅度。国际油脂的整体回调也给国内油脂类形成了一定的压力，因此近期国内外油脂市场整体回调，并且本次回调幅度较大。
总结：虽然在南美大豆上市的冲击下国际大豆、豆油大幅回调，进而引发了国际油脂市场的整体回调。国内油脂市场也因此出现了大幅度的调整，但是长期看基本面偏紧的局面仍然没有改变，中国的需求仍然比较旺盛，这都将支撑国内菜油长期牛市。
操作建议
目前整体国内外油脂都出现了较大幅度的回调，经过前期调整后，目前国内国际油脂市场都处在震荡探底的过程中，从技术图表上看，目前国内菜油仍在继续试探短期底部，在底部尚未探明之前建议以观望为主，此次调整跨度较大，可耐心等待新的入场时机。
