本周菜籽油各合约连续反弹，主力合约RO0809一度冲击12800，最高升幅达到了7%，RO0805反弹幅度则达到10%。但是在27日，期价在毫无征兆的情况再次逆转，盘中封住跌停，并在28日小幅惯性下跌。市场人气为空头氛围继续笼罩。那么，本次反弹是否已经终结？

　　我们认为支撑本次反弹的因素有：1、过度放大的期现价差结构；2、最终产量的不确定性；3、油菜籽高开秤价预期。

　　本周国内菜籽油现货价格异常稳定，产区报价维持于14300—14500元/吨，四川本地为15800元/吨。供应关系仍维持紧张。由于期价的反弹，价差被缩减到2600元/吨，较3月21日的3020缩减420元/吨，但同样属于高价差范围。同时，菜籽油805合约出现了明显的强势。由于临近交割，而现货层面的紧张和倒挂的价格无法吸引仓单注册。没有支撑的空盘必须面对难以交割的困境，进而主动平仓。由于该期价仍存在1200元/吨的倒挂，仍有足够的空间进行反弹，同时也将有效维持远期合约的稳定。也即是说，价差结构仍将支持反弹维持。

　　中央气象台预计，受冷暖空气共同影响，今后三天，我国中东大部地区将有一次大范围明显降水天气过程。目前，我们无法判定降雨会带来多大的影响，但不能排除负面影响。关于对开秤价的预期，没有信息表明四川地区5.5—6元/公斤的预期将会出现下调。总之，支撑反弹的因素依旧存在。

　　那么，期价的反弹在没有达到目标位前，为何会戛然而止呢？很明显，是来自国家调控的力量。

　　首先，国家粮食局在27日表态：国家粮食局在部署近期工作时表示，目前重点要做好食用油的调控工作。有关官员称：“近一个时期，国内食用植物油价格大幅度上涨，有的地区还出现了部分品种短时脱销的现象，因此目前重点要做好食用油的调控工作，密切监测市场动态，保证市场供应。”

　　其次，调控措施指向菜籽油的高地——四川。27日，中储粮总公司向成都分公司下达销售中央储备食用油11100吨的任务。 由于最近四川省食用油价格大幅上涨，部分食用油经营和销售单位油源紧缺。这批储备食用油包括豆油2100吨、菜籽油9000吨。

　　针对四川省的国储销售行为，我们做出以下解读，首先证明了一点，即川内菜籽油的紧缺和菜籽油价格高企有着稳定消费层面支撑的基本事实。其次，本次国储油的销售不能排除只是高调借用了国储油轮库这个历年来的惯例。而轮出的油在后期一定是要回补的。同时，抛售国储油的目的直接为抑制近期现货价，但目前无法判明影响。只想说明的是9000吨菜籽油不过只是四川省内5天左右用量，能够在多大程度上缓和供应的紧张难以定论。

　　我们认为，菜籽油期货的反弹行情没有结束。同时，来自RO0805合约空头出场的动力将迫使近期合约走势保持稳定，并通过月度价差继续维持RO0809。空方目前借用国家调控力量，全力攻击食用油远期合约，手法异常强悍。