一、上周市场回顾

　　


　　上周，上海黄金期货价格探底回升，沪金主力AU0812合约周四盘中创下上市以来的最低价193.5元/克之后，探底回升，周五收报197.86元/克。

　　国际方面，在美元反弹趋缓以及原油价格高涨的提振下，COMEX黄金期货价格自850美元/盎司的低位企稳反弹，周五逼近900美元整数关口，收报899.9美元/盎司。

　　二、本周市场研判

　　一、美元的走软，是黄金企稳的关键因素

　　由于实物黄金供给与需求基本稳定，黄金价格的高低很大程度上取决于投资需求的旺盛与否。而美元的强弱，直接影响到黄金投资的收益与其他金融资产收益的比价效应。因此，美元的走软，是黄金反弹的关键因素。

　　1、美国经济再显隐忧

　　市场对美国经济乐观的评价有所改观，本周公布公布的美国经济数据偏差。特别是4月份美国工业产出与美国零售数据下滑的程度大大超过市场预期，3月份美国资本流出达到482亿美元，使得市场对美国经济短暂乐观之后再度陷入忧虑。值得欣慰的是美国房地产市场止住下滑的脚步，美国4 月新屋开工年率升8.2％，为103.2 万户，3 月为95.4 万户，4 月营建许可年率成长4.9％，为97.8 万户，均高出预期。

　　美国就业数据再次恶化，5月10日当周初请失业金人数增加至37.1万人，高于市场预估的37万人，也高于此前一周的36.5万人。

　　美国的通胀水平比较温和，4 月份的CPI月率是成长0.2％，低于预期，这也使得美联储在利率政策上有更大的空间。

　　总体来说，美国经济的状况依然疲软，但是就像美联储所表示的，前期的降息作用需要时间，我们认为美国经济未来仍将疲软，但是恶化的趋势会有所减缓。

　　2、欧洲经济出乎意料的好转

　　本周公布的欧元区1 季度经济数据强劲，欧元区第一季度GDP年升2.2％，特别是德国1 季度的经济增长更是创下了1996 年以来的记录，法国1 季度的GDP 也超过预期。尽管欧元区的经济数据强劲，但是领先指标IFO 指数却出现了背离，这表明未来欧元区经济仍然面临着下滑的风险。

　　总体上看， 美元指数虽然因为美国经济数据的疲软而再次回到73点下方，但后市回落的空间不会太大。强势的欧元令近期欧元区贸易逆差扩大，欧元区所面临的经济下行风险也不容忽视。美国财长鲍尔森上周五重申，强势美元符合美国利益，他预计美元将反映出强劲的美国经济基本面。并且在讲话后回答提问时表示，美国长期经济基本面要好于其他国家。

　　二、资金撤离黄金市场的趋势仍未改变

　　美国商品期货交易委员会最新公布截至5月13日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金在黄金期货上的多单增持5090手，空单增持8119手，净多单下滑3029手至152938手，这也是基金净多单连续第四周大幅下滑。多单与空单分别大幅增持黄金，可见基金在黄金上分歧较大，净多单的连续减少，表明投资者对黄金后市延续反弹的信心依然不足。

　　实金消费的低迷与投资需求的减弱，将大大限制黄金反弹的高度。国际黄金协会(WGC)周四在一份声明中称，今年印度黄金购买节Akshaya Tritiya节期间黄金销售量为48.99吨，较去年同期下滑11%。投资方面，今年第一季度矿业公司的全球黄金对冲头寸下滑18%至2200万盎司，预计全年减少量为1000-1200万盎司，黄金价格高涨已经促使生产商降低他们的对冲头寸。伦敦金银市场协会(LBMA)周四公布的报告显示，4月黄金的清算统计数据下滑，4月黄金日均清算量较上月下滑17.9%至2110万盎司。除此之外，全球最大的黄金上市交易基金StreetTRACKS4月的黄金持有量下滑了62.50吨。

　　三、原油高涨增色黄金对抗通胀魅力

　　上周国际原油价格经过高位整理后于周末再创历史新高，NYMEX6月份交货的原油期货价格周五盘中一度达到126.79美元/桶的历史新高。原油价格水平的高低也与世界通胀紧密相关，由农产品与原油价格飞涨所引起的世界性的通胀短期内难以改观，因此，黄金所具有的对抗通胀的魅力短期来看不会失色。只要原油价格长期维持在高位，黄金向下的空间也不会太大。

　　综上所述，金价距900美元的整数关口仅毫厘之差，能否顺利突破还有待观察，在操作上，可以以900美元/盎司为平衡点，空单止损。站稳900美元则买入。