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稻谷价格上半年下跌 下半年回暖?

手机免费访问www.cnfol.com2014年02月19日 09:06 期货日报  查看评论
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  市场需求弱化陈粮价格,政策托底新粮价格,稻谷新粮和陈粮的差价有望继续扩大,进而导致2014年稻谷收购延续2013年的格局,即新粮归国库,陈粮归市场;新粮政策价,陈粮市场价;仓库装满粮,腾仓压力大。

  2014年最低收购价发布,期价底部出现

  2月11日,国家发改委公布2014年稻谷最低收购价政策,其中,2014年生产的早籼稻、中晚籼稻和粳稻的最低收购价分别提高到2700元/吨、2760元/吨和3100元/吨,比2013年提高60元/吨、60元/吨和100元/吨,符合市场预期。

  1月份处于传统的春节行情中,市场预期启动托市收购后,流通粮源会减少,且2014年稻谷最低收购价将提价,早籼稻期价探底回升。2月11日政策公布后,早籼稻期货以上涨来回应,2月12日指数收高32元/吨。随着政策预期的兑现,市场缺乏新的利多刺激,早籼稻期价有所回落。

  最低收购价提价,新粮和陈粮价差有望扩大

  2014年稻谷政策价与市场价的价差较往年扩大,或导致2014年稻谷收购延续2013年的格局,即新粮归国库,陈粮归市场;新粮政策价,陈粮市场价;仓库装满粮,腾仓压力大。

  据统计,2013年至今,主产区累计收购早籼稻969万吨、中晚籼稻2973万吨、粳稻3013万吨,同比分别增加92万吨、903万吨和815万吨,合计增加1810万吨。据美国农业部数据,我国稻谷期末库存常年约为6500万吨,此次收购的增量1810万吨,占到期末库存的28%,库存压力较大。

  总体供过于求,稻谷市场难有起色,政策价与市场价存在价差将刺激2014年启动稻谷最低收购价政策。2014年上半年,稻谷相关企业腾仓压力大,在加大陈粮出库力度和2013年政策粮提前拍卖两项工作中,加大陈粮出库力度的可能性更大。上半年的稻谷市场,面临着价格下跌的风险。

  与2013年稻谷价格“跌跌不休”相比,2014年可能出现上半年下跌,而下半年回暖的格局。因连续两年托市收购,最大化政策红利导致下半年市场有效流通的新粮粮源不足,再加上秋粮是政策粮收购的重头戏,稻谷供需的时空错配,下半年价格将出现回暖。

  总之,稻谷市场供过于求使得由市场定价的陈粮承压,新粮定价虽以市场供需为主导,但2014年稻谷最低收购价提价对其有一定支持,因而新粮和陈粮的价差有进一步扩大的趋势。

  “政策市”下,市场凸显操作机会

  稻谷市场消费低迷,新粮和陈粮的差价有望继续扩大,这加大了稻谷产业链中加工贸易企业的经营风险。为应对上半年陈粮价格下跌风险,企业应加大库存销售力度,回笼资金才是王道,而下半年为回避政策给新粮收购带来的价格上涨风险,企业要寻求成本最低的收购时点。总的来说,企业可在早籼稻期货1405合约上寻求相对于现货市场来说更好的卖价和流动性,也可在1409合约上挖掘更低的买点,以此来节约资金成本。

  受现行储备制度约束,稻谷储备企业执行先销后购的模式。2014年上半年轮出期,陈粮腾仓压价,而下半年轮入期,政策抬高市场价,储备企业面临新粮和陈粮价差扩大导致的轮换亏损风险,因而可利用期货市场达到库存置换的目的。截至2月18日收盘,早籼稻现货市场新粮和陈粮的价差约为400元/吨,并有进一步扩大的趋势,期货市场新作1409合约与旧作1405合约的价差约为140元/吨,随着交割期的临近,两合约将逐渐向现货价差靠拢。因此,储备企业可卖出1405合约买入1409合约,来规避轮换风险。

  对于期货投资者而言,稻谷最低收购价政策对新粮和陈粮的影响不同,从而带来了合约间的套利机会。根据新粮归国库,陈粮归市场,且新粮政策价,陈粮市场价的行业运行特点,1405合约与1409合约的价差将继续扩大,因而可进行卖1405合约买1409合约的套利操作。

  (文章来源:期货日报 )

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