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2013年11月份豆类棕榈投资策略

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月04日11:37 瑞达期货  查看评论
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  一、行情回顾与观点总结

  就10月期货盘面表现来看,美豆类整体呈现振荡行情,美豆1月在1260-1320区间内运行,10月中旬美豆油走势强于美豆粉。截止10月29日,美黄豆1月合约月跌幅超过6%;美豆粉12月合约月涨幅为1.8%左右;美豆油12月合约月跌幅在1%左右。国内方面,连豆以及豆油先后更换主力合约,主力合约均为1405合约,截至10月29日,豆粕主力合约仍为1401合约。十月豆粕与豆油跟随外盘强弱有所转换,呈现油强粕弱格局。截至10月29日收盘,连豆主力1405合约报4446元/吨,月下跌54元/吨,幅度为1.2%;豆粕主力1401合约报3673元/吨,月下跌138元/吨,幅度为3.72%;豆油主力1405合约报7056元/吨,月上涨132元/吨,幅度为1.91%。

  期市看,10月份BMD棕榈油指标1月合约振荡走高,截至10月29日收盘,指标1合约月K线上涨幅度为7.17%,收盘价为2497令吉/吨。而国内棕榈油期货迎来一波反弹,10月末在前高5862附近振荡运行。10月29日p1405合约成为主力合约,截止10月29日收盘,棕榈油1405合约,月K线收盘价为6104元/吨,月上涨538元/吨,上涨幅度为9.67%。

  具体品种观点:

  大豆:国家收储政策发布之前,在新作购销清淡以及11月进口大豆大量到港预期的共同影响下,大豆1405合约可能继续弱势振荡,不过收储政策可能在11月发布,届时收储价如果能如我们预期的继续提高的话,将对大豆价格带来支撑,因此连豆价格将呈现探低回升的走势。

  豆粕:11月进口大豆到港量可能超过600万吨,下旬豆粕和豆油的供给将会明显增加,豆粕现货供给偏紧情况改善。市场对豆粕未来供应增加的预期导致油厂预售合同价格开始明显走弱,豆粕后市现货价格可能加速下跌,将拖累期价走低,不过因存在较大基差,豆粕期价的下跌幅度可能弱于现货价格。

  豆油:11月进口大豆到港量可能超过600万吨,下旬豆粕和豆油的供给将会明显增加,而豆油需求正在逐渐回暖的过程,豆油库存可能出现回升。国内豆油库存增长将加大价格的下跌压力,不过棕榈油价格受马来西亚棕榈油减产预期出现上涨,将带动豆油走势,因此后市豆油可能呈现宽幅振荡走势。

  棕榈油:十月棕榈油期货迎来一波反弹,形成双底形态,技术上存在上涨空间。主产国强降雨可能导致棕榈油减产,减小库存攀升压力,提振棕榈油振荡上行。不过11月进口大豆、加拿大菜籽到港量激增,11月下旬油脂供应可能大幅增加,将压制棕榈油价格。因此棕榈油后市或呈现先扬后抑的走势。

  二、交易策略

  1、日内与短线

  从2000-2012年国内豆粕日间波动情况来看,11月的日间波动率在全年属中等偏低水平,结合当前走势来看,适宜中短线交易。   相对于豆类,棕榈油不仅日间行情延续性较强,日内波动幅度也很可观。从2007-2012年棕榈油日内波动情况来看,11月的日间波动率在全年处于中等水平,较适宜中短线交易。 大豆是政策性品种,而大豆收储政策很可能在11月发布,鉴于收储价对期价有较强支撑且预期收储价提高,连豆呈现探低回升走势。10月大豆在盘整后弱势下行,受到60日均线回升,短线可依托5日均线做多,止损参考5日线下方25元/吨。10月豆粕1401合约从高位回落,有近半月的时间在3580-3660区间振荡,随后偏弱下行,而1405合约从9月份以来一直在3210-3370大区间内振荡运行,短线以震荡思路对待。豆油跟随棕榈油走势上涨,短线偏强振荡,但其后市供给将明显增加,将限制其反弹高度,因此投资者可日内进行跟多交易,不宜过分追涨。因主产国出现暴雨天气,市场认为产量不如预期,马盘一再创出新高,提振国内棕榈油期价走高,短线多单可继续持有,空仓者可逢低建立多单。具体操作交易者可根据盘中强弱,参考研究院每日分析提示,灵活调整自己的仓位。

  2、中线投资者

  对于中长线投资者而言,在11月10日马来西亚棕榈油月度报告发布之前,马来西亚强降雨天气导致市场对棕榈油减产以及运输中断的担忧将持续提振棕榈油走势。从目前的数据来看,马来西亚棕榈油产量和出口都出现下降的迹象,而且产量的下降幅度可能大于出口量,因此预期马棕库存增幅将收窄,在200万吨以下。在马来西亚出口运输不出现中断的情况,由于欧盟提高棕榈油进口需求以及中国进口需求相对稳定,预期后市出口将保持相对稳定。如果主产国出现洪水灾害令棕榈油生产中断,并影响运输,那么棕榈油的总体供应将趋紧,而且我国棕榈油的到港量将减少,国内现货价格将坚挺运行,将提振棕榈油走势上行。因此谨慎投资者可等待回调至5日均线附近介入多单,止损参考5日均线下方40元/吨,目标6650元/吨。值得提醒投资者的是,一旦月度报告产量数据降幅不如市场预期或库存高于市场预期,则可能压制期价走势。

  11月进口大豆到港量可能超过600万吨,下旬豆粕和豆油的供给将会明显增加,豆粕现货供给偏紧情况改善,豆油库存可能出现回升。市场对豆粕未来供应增加的预期导致油厂预售合同价格开始明显走弱,豆粕后市现货价格可能加速下跌,将拖累期价走低,不过因存在较大基差,豆粕期价的下跌幅度可能弱于现货价格。因此建议在投资者中线逢高抛空豆粕远月合约。

  3、套利

  跨品种套利方面,由于豆粕和豆油是大豆的加工产品,三者之间存在着相对固定的价格关系,因此也存在跨品种套利机会。而豆油与棕油的替代关系,也使两者成为常见套利组合。在套利的具体品种上,11月可关注买入豆油卖出豆粕跨品种套利。  

  跨品种套利:豆粕与豆油5月合约历史价差区间为4000-6200,截至10月31日的价差为3974。十一月国内进口大豆到港量预期在600万吨以上,后市豆粕、豆油供应均将出现增长;豆粕饲料需求因水产养殖处于淡季以及禽类补栏积极性受流感担忧影响而减弱,而豆油即将进入消费旺季,需求预期会有所回暖,因此预计后期豆粕的现货价格下跌压力大于豆油。因此建议可以考虑进行买入豆油卖出豆粕的跨品种套利。

  4、套保

  对于大豆压榨企业而言,因预期11月进口大豆到港量回升,原料偏紧格局改善,豆粕豆油供应增加,现货价格受到压制,尤其是豆粕,压榨企业利润可能下滑,而豆油受到棕榈油走势提振以及即将进入消费旺季,需求将逐渐回暖。因此我们建议压榨企业可根据后期压榨情况适当买入豆油卖出豆粕相应合约套保。

  对于饲料养殖企业而言,豆粕现货价格可能加速下跌,成本或有所下降,建议饲料企业及现货商按需采购。由于期货价格远低于现货价格,因此不建议利用期货市场进行套期保值。

  沿海精炼企业、小包装油企业和食品企业可以对豆油、棕榈油可以按需采购,若库存水平较低,可在期货市场上进行一定的买入套保。

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