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棕榈油:马棕产量预期下滑,或呈先扬后抑走势

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月01日16:16 瑞达期货  查看评论
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  十月棕榈油期货迎来一波反弹,形成双底形态,技术上存在上涨空间。主产国强降雨可能导致棕榈油减产,减小库存攀升压力,提振棕榈油振荡上行。不过11月进口大豆、加拿大菜籽到港量增加,11月下旬油脂供应可能大幅增加,将压制棕榈油价格。因此棕榈油后市或呈现先扬后抑的走势。

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  一、市场行情回顾

  期市看,10月份BMD棕榈油指标1月合约振荡走高,截至10月29日收盘,指标1合约月K线上涨幅度为7.17%,收盘价为2497令吉/吨。而国内棕榈油期货迎来一波反弹,10月末在前高5862附近振荡运行。10月29日p1405合约成为主力合约,截止10月29日收盘,棕榈油1405合约,月K线收盘价为6104元/吨,月上涨538元/吨,上涨幅度为9.67%。

  (BMD棕榈油1月合约日k线图)

  (国内棕油主力1405合约日k线图)

  现货方面,10月棕榈油现货价格随盘跟涨,天津港一度上涨至5900元/吨,广东地区一度上涨至5800元/吨,10月末出现小幅回落。截至10月28日,国内棕油现货市场价格稳中趋弱运行。当前主要港口地区24度棕榈油主流报价区间集中5720-5800元/吨,日均价在5805元/吨;精8度棕油报价集中在6450元/吨左右;精10度棕油价格集中在6400元/吨;调和12度棕油价格集中在6450元/吨左右;分提18度棕油主流报价区间集中在5800元/吨左右。

  二、影响因素分析

  (一)暴雨或导致马棕减产,库存增幅将下滑

  马来西亚棕榈油局(MPOB)棕榈油月度供需报告显示,9月马来西亚棕榈油产量为191万吨,较上月增长10.2%;9月棕榈油出口量为160.5万吨,环比增长5.36%。出口数据强劲、产量增长不及预期,使得棕榈油库存增长7%至178万吨,远远不及市场预期的14.8%的增幅,这对市场产生利多影响。

  一般9或10月是马来西亚棕榈油产量峰值。马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示,10月1-20日棕榈油产量下滑10.5%。10月底,马来西亚气象部门消息表示,马来西亚多数地区料迎来“雷雨和大雨”,包括主要棕榈油产地Sabah, Johor和Pahang,市场担忧潮湿天气将使棕榈油产量下降。如果10月产量下滑的话,9月将成为今年产量最大的月份,这样就减轻了市场对棕榈油库存大幅增长的担忧。因此在MPOB11月10日发布月度供需报告验证是否减产之前,市场的担忧会对马盘形成强支撑。此外,在减产的预期下,有部分交易商认为10月马来西亚棕榈油库存不会超过200万吨,而随后的几个月产量将逐渐下滑,因此预期在今年剩下的时间内马棕库存都在200万吨以下,这种预期将利多市场。根据往来数据来看,自2008年以来,除了2009年,其他年份9、10月产量的差异都在10万吨以内,因此产量的下降幅度可能不如MPOA数据显示的10.5%,或还在180-185万吨左右。考虑到ITS数据显示10月1-25日马棕出口量略降0.56%,产量降幅很可能大于出口量,库存即使出现增长,增长幅度也将等于或小于9月的增长幅度,而按照9月增幅来计算10月库存将为190.46万吨,因此我们认为10月库存不会超过200万吨是可以预期的。

  (二)马棕出口小幅回落,预期后市保持平稳

  马来西亚是全球第二大棕榈油生产国。马来西亚政府表示,维持十一月份毛棕榈油出口关税不变,仍为4.5%,十一月份毛棕榈油出口参考价格定为每吨2303.06令吉,约合726美元。

  马来西亚10月20日之前各阶段棕榈油出口量保持增长,但是较9月同期的增幅在收窄,主要原因是对印度的出口量降幅较大。10月1-25日马来西亚棕榈油出口量已经出现小幅下降,出口数据不再保持良好水平,使得市场开始担忧后市棕榈油的出口数据将出现疲软的情况,不利于削减库存。不过出口需求是否会出现疲软,还要关注印度、中国、欧盟这三个主要进口国的进口需求。

  (船运调查机构ITS的马来西亚棕榈油出口量数据 单位:万吨)

  据印度油行业贸易中央组织(COOIT)称,2013/14年度印度夏季油籽产量可能增长11%,达到1690万吨,主要因为种植面积提高,季风降雨改善。国内油籽产量增长,可能降低食用油进口需求,印度过半的食用油进口依赖需求,其中主要从马来西亚以及印尼进口棕榈油。另外该印度油行业贸易中央组织称,2013/14年度国内棕榈油产量可能在11万吨,相比之下,上年为8万吨。总的来说,印度棕榈油的进口需求不容乐观。

  今年前七个月欧盟的棕榈油进口量为245万吨,比上年同期增长了63%。在西班牙(通常是欧盟第三大生物燃料生产国),今年前八个月棕榈油进口量达到创纪录的60万吨。欧盟可能在十一月底开始实行对阿根廷和印尼生物柴油进口的反倾销关税,这将导致欧盟生物柴油进口量大幅下滑,从而推动欧盟生物柴油产量的提高,进而提高原料进口需求,尤其是棕榈油和菜籽油。因此预期欧盟后市的棕榈油进口需求将稳步增长。

  船运调查机构SGS数据还显示,10月1-25日我国装运马来西亚棕榈油28.8万吨,占其出口总量的22.9%,较上月同期的20万吨大幅增加44%,为近6个月以来月度同期装运量最高水平。9月下旬以来我国装运进度总体较快。根据船期统计,10、11月中国棕榈油进口量月均在55万吨左右。按照以往数据来看,11月的进口量会高于10月,因此预计马来西亚11月对中国的出口量保持小幅增长。

  总体来说,欧盟提高棕榈油进口需求,或将在一定程度上抵消印度需求减弱带来的影响,而中国的进口需求保持相对稳定。在马来西亚洪水灾害不影响棕榈油出口运输的情况下,预计11月马来西亚棕榈油出口量将保持在相对稳定。

  (三)国内油脂后市供给增加,棕榈库存将小幅回升

  我国棕榈油港口库存从4月份以来整体呈现回落趋势,在10月25日回落至年内低点后又回升的迹象。截至10月29日,国内棕榈油港口库存为97.57万吨,其中广州港库存接近35万吨,天津港约24万吨,张家港约23万吨,日照及岚山港约6.8万吨。目前库存已较年内高点已下降50万吨,但较去年同期高出20万吨左右。虽然棕榈油库存前期得到有效消化,但是仍然处于中等偏高的水平,需要持续性去库化,另外11月进口大豆、加拿大菜籽集中到港,油脂的整体库存又将面临回升的威胁,尤其是豆油供给增加,现货价格处于低位,削弱了棕榈油的价格优势,不利于棕榈油消费。

  海关数据显示,7、8、9月份我国进口棕油到港量已恢复至正常水平。2013年9月我国进口棕油46.8万吨(含棕榈硬脂),较上月的53.7万吨和上年同期的53.1万吨均下降1成左右。2012/13年度我国累计进口棕油658.9万吨,较上年同期的584.1万吨增长12.8,创下历史最高水平。近期我国装运马来西亚棕油进度有所加快,预计10、11月份到港量将处于正常偏高水平,预计月均在55万吨左右,从历年进口量走势图来看,11月进口量较10月出现增长的概率较大,因此11月到港量在55万吨以上。随着后市进口量增加、棕榈油价格优势减弱以及天气转冷导致棕油需求下降,后期国内港口库存继续下降空间不大,并可能再度上升,不利于现货价格的拉升。值得注意的是,如果马来西亚降雨影响棕榈油出口,国内棕榈油的到港量将放缓,减小供给压力。

  (四)国内外价差严重倒挂,支撑棕榈现货价格

  从2012年年底开始,我国棕榈油港口库存在100万吨以上,库存高企导致国内棕榈油现货价格持续走低,国内24度棕榈油从2013年1月份的7850元/吨降至10月份的5816元/吨,下降幅度为25.92%。与此同时,国际棕榈油现货价格从1月份的39.5美分/磅降至10月的38.25美分/磅后,9月份小幅回升,此前国内棕榈油现货价格跌幅大于国际市场,再加上国际市场价格回升,内外价格倒挂严重。截至10月29日,马来西亚24度棕榈油CNF价格为865美元/吨,通过计算得出我国24度棕榈油进口成本为6698.81元/吨,较广州和天津现货价格高出950元/吨,高出张家港现货价格850元/吨,仍然处于年内较高水平。虽然10月期间国内棕榈油现货价格出现反弹,但是目前国内外棕榈油倒挂幅度依然在750元/吨以上,对棕榈油现货价格形成一定支撑作用,限制其下跌的幅度。

  (五)豆棕差价仍有缩窄空间

  随着后期进口大豆大量集中到港,加之美国大豆上市供应压力渐增,后期国内豆油价格面临较大下跌压力,而目前国内棕油货权相对集中,贸易商挺价意愿较强,预计国内豆棕价差仍有一定缩窄空间。

  三、技术分析及后市展望

  (一)技术分析

  棕榈油迎来一波强势反弹,形成了双底形态,10月末承压6200整数关口压力后回落至颈线,测试颈线6080附近支撑后继续上涨突破6200,后市仍有上涨空间,期间不排除还有回踩颈线的可能。按照形态学,底部形成双底形态,理论上将上涨至6660元/吨。后市需要关注的压力位有60周均线以及前期高点6486。

  (国内棕油主力1405合约日k线图)

  (二)后市展望

  在11月10日马来西亚棕榈油月度报告发布之前,马来西亚强降雨天气导致市场对棕榈油减产以及运输中断的担忧将持续提振棕榈油走势。从目前的数据来看,马来西亚棕榈油产量和出口都出现下降的迹象,而且产量的下降幅度可能大于出口量,因此预期马棕库存增幅将收窄,在200万吨以下。在马来西亚出口运输不出现中断的情况,由于欧盟在11月会提高棕榈油进口需求以及中国进口需求相对稳定,预期后市出口将保持相对稳定。如果主产国出现洪水灾害令棕榈油生产中断,并影响运输,那么棕榈油的总体供应将趋紧,而且我国棕榈油的到港量将减少,国内现货价格将坚挺运行,将提振棕榈油走势上行。不过11月进口大豆、加拿大菜籽到港量激增,11月下旬油脂供应压力增加,压制棕榈油价格。因此预期棕榈油后市可能呈现先扬后抑的走势。

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