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阶段性上量不足,玉米价格暂时弱势稳定

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月21日14:05 上海中期  查看评论
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  一周行情回顾

  上周,连玉米C1405合约震荡走弱。周一,期价延续连续四天的涨势。周二,期价上冲至前期主要阻力点位2358,且受阻回落。周三至周五,期价维持在窄幅区间震荡整理。目前从技术上来看,期价仍未摆脱前期的宽幅震荡区间,且运行至区间上沿,随着新季玉米收割进行,期价有望继续下行。

  上周,CBOT美玉米12月合约偏强运行。周一以及周二,期价触及新低432.0美分/蒲式耳后小幅反弹,周三至周五,期价呈现冲高回落的态势,目前期价维持在432-446美分/蒲式耳区间震荡整理,由玉米季节性收割压力开始显现,而10月USDA报告因政府关停而暂时无法发布,短期内缺乏指引,然而后期偏空格局不变,12月期价将继续低位震荡。

  笔者认为,近期东北玉米收割进度明显加快,主要是假日期间农民工返乡协助收割所致。目前东北地区正面临集中收割,农户忙于农收而无暇售粮,预计11月中旬可以大量上市,播种前期的多雨过涝情况并未对今年东北玉米收割造成拖延,因此,随着新季玉米收割量的加速放大,为新玉米给筹措库容,部分贸易商将加强陈玉米出库力度,且在一定时间段会产生陈新玉米同时供应市场的情形,阶段性供应压力不言而喻。

  影响因素分析

  一、东北新季玉米丰产前景不变,库容问题引发担忧

  据黑龙江省农情统计,截至10月7日,黑龙江省玉米已经收割2194万亩,完成20.5%。按黑龙江省农委统筹要求,全省将在10月15日前完成粮食作物的收获任务;封冻前完成秋整地1.1亿亩,其中旱田整地6900万亩,水田整地4100万亩,此规定意味着农场将加速收割进程。据我司10月9日到14日调研情况来看,黑龙江地区玉米产量和质量均有所提升。受益于今年东北玉米耕地未遇旱情,全年雨水充足,东北玉米长势好于往年,虽然9月黑龙江北部两翼有涝灾的出现,但整体影响不大。事实上,对于玉米类旱地作物,降雨充足利大于弊。据黑龙江东部实地考察数据,今年玉米品质极佳,可谓是近几年来最好的一年,普遍容重都达到国标2等水平(685g/l),相对于去年明显高出一个等级。加之,今年玉米单产也大幅提升,黑龙江每垧玉米耕地单产平均在10吨左右,最高者甚至可以到达14吨左右。预计今年东北玉米量质齐升的基调难改,玉米市场供求紧平衡的局部或将在今年完全颠覆。

  随着玉米收割的加速进行,大量新粮急需储存,而粮库存储能力成为目前市场看跌的另一个原因。众所周知,去年国家临储收购3083万吨2012/2013年度的东北玉米,但由于市场价格不达预期,这部分玉米迟迟未能抛储。而历年来,因战略储备的需要,我国还有部分2012年以前的玉米储备,虽然具体数量尚不得知,但从我们10月考察的情况来看,国储库大都处于满库的状态,新季玉米保存难度加大,虽然东北地区正在相应号召积极建库,但新增库容未必能够消化若此庞大的产量,不排除后期会有趴地式储存,从而影响玉米粮质,使玉米销售更加雪上加霜,目前可以假定类似于去年农民卖粮困难的情况有望再现。

  随着玉米收割的加速进行,大量新粮急需储存,而粮库存储能力成为目前市场看跌的另一个原因。去年国家临储收购3083万吨2012/2013年度的东北玉米,但由于市场价格不及预期,这部分玉米迟迟未能抛储,导致其占用粮库。此外,历年来因战略储备的需要,我国还有部分2012年以前的玉米储备在存于粮库中。从笔者10月考察的情况来看,黑龙江国储库大都处于满库的状态,新季玉米保存难度较大,虽然东北地区正在相应号召积极建库,但新增库容未必能够消化若此庞大的产量,若这部分玉米涌入市场,必然拉低玉米市场价格。即使能够收储,不排除后期会有趴地式露天储存,从而影响玉米粮质,使玉米销售更加雪上加霜,从而可能出现去年农民卖粮困难的情况,进而导致玉米价格易跌难涨。

  二、下游需求遭受重创,饲料消费增速放缓

  玉米作为主要饲用原料,其饲用需求占其总需求60%左右。而今年对于养殖业来说是心有余悸的一年,先有3月黄浦江漂猪,后有4月爆发大规模的H7N9禽流感病毒,导致市民谈鸡色变,整个市场对禽类摄食量短时间内大幅下滑。仅仅禽流感期间,作为养殖业龙头的温氏企业直接经济损失高达10亿元。其企业负责人称,未来2年禽业养殖规模难以恢复到疫情前的状况。此外,尽管生猪养殖略好于禽业养殖,但整体饲料需求不济。从监测机构对全国160家重点饲料企业产量统计结果来看,今年1-6月份,抽样调查的160家企业的饲料总产量为1607.18万吨,同比下滑13.2%,这在近年饲料行业发展中为首次出现负增长。笔者预计今年饲料需求增长仅为3-4%,远低于近年来平均8-10%的年度涨幅。今年饲用需求增速放缓难以为玉米市场提供推涨动能。

  除了饲料需求放缓外,今年玉米下游深加工企业亏损严重。从玉米酒精情况分析,一方面受“勾兑门”以及塑化剂问题的影响,终端需求下降。另一方面,国家“三公”政策同样抑制了酒品消费,特别是中、高端酒精消费大幅下滑。按照目前情况,生产一吨酒精亏损300元,而去年则盈利70元。除此以外,淀粉行业同样面临着困境,因白糖价格持续下跌,导致淀粉糖失去了前两年的价格优势。目前淀粉价格2700-2900元/吨,按玉米目前挂牌价格来计算,理论上计算生产一吨淀粉亏损400元/吨左右,而去年同期亏损仅为170元/吨。

  另外,深加工企业开秤价格一般情况下对后市有一定指引作用。今年玉米深加工开秤价较去年下降,主要是受到供应明显放大而需求维持疲弱的影响。资料显示,中粮在公主岭地区深加工企业在国庆节期间公布新季玉米挂牌收购价格,其中二等2100元/吨,三等2060元/吨,较上年开秤价格低30-70元/吨。开秤价格的下跌,可能拖累玉米收购价格进一步下跌。

  表1:国内主要玉米深加工企业2012年与2013年开秤价对比

  2012年开秤价 2013年开秤价 增减 增减百分比

  长春大成 2160 2100 -60 -2.88%

  中粮公主岭 2200 2100 -100 -4.55%

  资料来源:WIND,上海中期

  三、美玉米价格持续下跌,进口有利可图

  今年CBOT玉米价格持续下挫,主要是因为种植面积扩大、单产提高以及库存上升。从种植面积来看,由于去年美国玉米价格的飙升,种植收益的高企致使农户种植积极性上升,使得今年美国玉米种植面积扩大。据9月USDA供需报告数据显示,预计2013/ 2014美国玉米种植面积为9737.9万公顷,较去年9715.5万公顷高出0.23%,且创下历史新高。从单产来看,尽管5月份的时候美国玉米种植带遭遇降雨,令市场一度预计美玉米产量将低于预期,但是夏季高温且适宜的雨量致使玉米长势良好。9月USDA供需报告中将美玉米单产预估值上调至155.3蒲式耳/公顷,高于8月数据154.4蒲式耳/英亩。从库存上来看,美玉米库存充足,USDA在9月底发布的季度供需报告显示,美玉米库存达到8.24亿蒲式耳,远高于市场预计区间5.52-7.5亿蒲式耳。

  美玉米跌势导致国内外玉米价差不断扩大,截止至10月16日,美玉米进口完税价格仅为1965.51元/吨,已经低于广东港口收购价格500元/吨左右,近期美玉米销售增加,预计后期将大量到港,这将冲击国内玉米价格。据国粮中心10月发布的报告显示,预估2013/2014年度玉米进口为550万吨,平均每月进口量为45.8万吨。因此,预计在余下的4个月美国新玉米将可能大量到港。从去年开始,我国对于玉米进口的控制愈发宽松,也一定程度上导致玉米价格承压。农业部长韩长斌9月指出,预计玉米将逐步适当扩大进口。目前笔者国家已经开放了阿根廷和乌克兰玉米进口管道,其玉米价格较美国更加低廉。而且因我国粮食作物价格较全球明显偏高,部分替代品进口数量也成增加态势,例如木薯等,进一步弱化了玉米需求。

  综上所述,去年玉米需求疲弱导致供应较为偏松,而今年产量攀升将令供应压力加大。随着玉米收割的进行,上市量逐步增加,玉米价格弱势下行概率较大。笔者预计11月中旬,将迎来第一波售粮高峰,届时玉米现货价格将很可能承压下挫。期货盘面,M1405合约价格在10月15日期价上探主要阻力位2358元/吨时受阻,在当前相对高位处适合介入空单,第一目标位2330元/吨。在2330元/吨跌至2318元/吨的过程中,期价因进入震荡平台而有可能面临短暂横盘整理,待期价跌破2318元/吨可加仓空单,第二目标位为2305元/吨。止损位在2400元/吨,因考虑到在新粮大量上市前农民惜售可能导致价格的走强。

  行业相关消息

  Lanworth下调全球2013/14年度玉米产量预估至9.52亿吨

  据芝加哥10月16日消息,作物预测机构Lanworth周三将全球玉米产量预估下调100万吨,此前下调巴西产量预估。Lanworth预计全球2013/14年度玉米产量为9.52亿吨,先前预估为9.53亿吨。该机构亦预计巴西玉米产量为7,380万吨,低于一周前预估的7,410万吨。Lanworth在报告中称:“巴西玉米产量异常之高,可能最终将降低南美玉米种植面积,”Lanworth将全球大豆和小麦产量预估分别维持在7.06亿吨和2.86亿吨。

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