重磅解读！中国原油期货落地带来的机遇和挑战！
市场深度观察来袭！
2018-04-17 17:28:50
来源:中国海洋石油集团有限公司
作者:佚名
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3月26日上午8:30，中国海油所属中海石油化工进出口有限公司（下称海油进出口）原油部办公室，交易员王君伟已端坐在电脑前进入“战备状态”。
近年来，我国经济规模和石油需求快速增长，2017年我国进口原油4.2亿吨，超越美国成为全球第一大原油进口国，年石油需求增加量占到世界总需求增加量的1/3以上。但目前在国际原油贸易体系中发挥主导作用的布伦特原油期货和WTI原油期货，分别反映的是欧洲和美国市场的供需情况，还没有能够直接反映我国和亚太地区原油供需情况的期货价格。我国推出原油期货的主要目的就是谋求建立合理的世界石油贸易新秩序，增强亚太地区在国际石油市场中的话语权，从而进一步保障国家的能源安全。
未来，国际能源定价体系很可能呈现中国原油期货、布伦特原油期货、WTI原油期货以及Oman原油期货多足鼎立的格局。海油进出口积极参与国内原油期货交易，既是落实国家战略的具体实践，也将有利于提升中国海油未来在国内外能源市场价格体系中的影响力。
发展我国的原油期货市场，除了有助于形成更完整的国际石油贸易格局之外，国家也有意通过原油期货倒逼国内价格机制和流动机制改革，推动和完善我国能源流通体制和价格形成机制的市场化进程。
一个成功的期货品种关键在于有现货市场支撑，而我国目前的国内原油现货市场存在参与主体有限、原油贸易流通受限、市场化程度不高等短板。中国原油期货的落地将有利于完善我国的石油市场体系，使现货市场和期货市场相互关联，充分发挥期货市场的价格发现功能，从而促进资源有效配置和产业长期健康发展。
为使更多企业参与到中国原油的现货和期货市场交易中，2015年下半年，国家发展与改革委员会和商务部开始向符合资质的地方炼油企业放开进口原油使用权和进口权。到2017年，共有35家地方炼厂获得了使用进口原油的资质，使用权配额超过1亿吨，其中16家同时获得了非国营贸易进口资质。
原油进口权和原油进口使用权放开以后，国内原油市场参与主体会越来越多，这对增加流动性、实现期货价格发现的功能非常有利。与此同时，国内进口原油的渠道会更加丰富，而竞争也会更加激烈。
中国海油作为目前重要的国内原油供应商，应充分利用好国内期货工具，积极参与国内外市场竞争，为公司在未来的市场竞争格局中打下基础。
在积极把握机遇的同时，海油进出口参与中国原油期货交易也面临着主客观因素带来的挑战与风险。
首先，由于期货合约设计受进口原油政策的限制，以及原油期货具有较高的资金门槛，很多潜在交易者还处于观望状态。期货交易参与者中，既需要资产管理公司和产业界石油公司、油品消费客户、石油贸易公司这样的以资产对冲、实货纸货套利和套期保值为交易目的的参与者，也需要资产投资、单纯以期货投机套利为交易目的的参与者。如果缺乏高流动性的市场参与，将影响合约的生存和发展。
其次，在交易流动性不确定的情况下，期货合约的价格波动很可能偏离标的原油的真实价值，这将使合约无法实现价格发现这一基本的功能。对于石油公司而言，其应用性也就将大打折扣，甚至在套期保值应用中带来很大的基差风险。
再次，在资源获取方面，由于目前的可交割实货品种包括了众多品质原油，而不同品质原油之间的价差采取的是固定贴水。通常情况下，中东不同品质的原油的价格贴水是变动的，这样就可能出现交割获取的原油品种并不是所需要的品种。
应对市场价格波动的新工具
凡事都有两面性，机遇与风险从来都如影随形。对于长年奋战在贸易业务一线的人来说，每一次出手都是反复权衡机遇与风险的结果。
中国原油期货上市
尤其是近几年，国际原油价格剧烈波动，对石油相关行业和企业的生产经营造成了很大影响。简单测算，国际原油价格每波动1美元/桶，我国的原油进口成本将会变动约30亿美元，相关企业风险敞口巨大。
为此，海油进出口在国内原油、成品油贸易中，经常利用期货和纸货工具套期保值，以规避价格风险，锁定贸易利润。
在缺乏国内原油期货工具的情况下，公司只能利用境外原油期货或其他金融衍生工具开展套期保值。而利用境外期货工具套期保值，实货和纸货的盈亏由于受到外汇管制的限制，无法在业务当期对冲完结，存在境外预付或者盈利挂账等财务问题。中国原油期货的推出，使企业多了一个应对市场价格波动的新工具。国内业务产生的套期保值需求可以利用国内期货进行操作，从而解决了境内外公司之间频繁挂账的财务问题。
“上海原油期货是海油进出口打造国内套期保值平台的一个重要板块。”海油进出口副总经理姚军说，公司目前建立的以套期保值为目的的期货交易管理体系已经稳健运行，利用好中国原油期货工具，公司可以进一步为中国海油系统内的企业提供价格风险管理服务。此外，公司还可以为系统外的油品经营客户开展代理套期保值业务，进而开发出新的贸易业务。
在实货交割方面，目前中国原油期货合约的可交割原油品种有Oman原油、巴士拉原油等来自中东的原油。根据中国原油期货的实货交割规则开展期现套利，将提供一种新的经营手段。由于交易所有严格的保证金制度，可以更好地避免信用违约风险。
从近年来的政策动态不难看出，国家对原油市场开放持肯定态度。中国原油期货的落地，很可能改变国内现行的原油贸易体制。未来，国内原油贸易市场将是一个开放的市场。届时，众多国内客户将可能利用期货交割作为采购资源的手段。因此，积极参与国内原油期货，可为海油进出口在未来参与国内原油贸易、谋求国内原油市场份额打下坚实基础。
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