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原油大跌下燃料油为何如此强势?

2018-11-09 09:30:12 来源:方正中期 作者:佚名
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  原油大跌,燃料油为何如此强势,主要原因仍是库存处于历史低位。

  我们国家燃料油主要来源于新加坡,目前约有50%的份额是从新加坡进口,其次则为马来西亚、韩国、日本以及伊朗。因此新加坡燃料油的现货价格对我们国家燃油价格影响较大。目前根据新加坡国际企业发展局(IES)公布的最新数据显示,截止2018年10月31日当周,新加坡燃料油库存降至六周低位1545.6万桶,较上周减少290.2万桶或16%,较去年同期亦下降17.5%。分析认为,库存持续下降主要受净进口量萎缩影响。

  近期国际油价跌幅较大,目前已经进入技术性熊市,伊朗制裁问题靴子落地,目前有8个国家已经获得制裁豁免,国际原油利好及支撑不再。从原油基本面角度来看,原油大跌仍是由于第四季度美国EIA库存大增引起的。但反观新加坡燃料油库存,不仅没有增加,反而持续下降。从新加坡历年燃油消耗情况来看,去年第四季度燃油库存是持续增加的,前几年燃油库存也基本维持稳定消耗状态。但今年整个燃油库存一直位于过去五年平均水平之下,丝毫没有增加的迹象。

  库存持续下降一方面是由于新加坡近期所进口的套利货太少,伊朗制裁使得部分成品油也难以出口至新加坡。10月流入新加坡的套利货总量估计在500万吨左右,位于6、7月夏季需求旺季时的水平,为年内低点之一,套利货减少为市场提供支撑,新加坡高硫燃料油市场维持强势。我们认为10月份西半球装置检修造成燃料油产量下降,是本月套利货减少的主要原因,此外美国对伊朗重新制裁,导致来自伊朗的供应明显减少,据悉,10月来自伊朗的供应量由往常的120-140万吨下降至90万吨左右。另一方面是由于需求旺盛,从380纸货月差图能发现目前燃油价差持续扩大,也达到近期历史新高9.6美元/吨,月差不断扩大,会引发库存再次消耗,使得未来囤油利润不再。此外中国炼厂及贸易商每年拥有一定的进口配额,需要在当年使用完毕,否则第二年配额数量就会减少,因此中国燃油相关的企业在年底之前一般会加大进口力度,也导致新加坡燃油价格居高不下。

  上游——原油已经进入技术性熊市,库存增加可能引发油价继续大跌

  美国正式启动了对伊朗制裁,但同时向八个国家提供了豁免权,允许其继续从伊朗购买原油,市场认为此举是立场软化的现象,因此并未给油价带来强劲支撑。在对伊朗石油行业实施制裁的问题上,特朗普并不想快速达到目的,原因是他不希望原油价格由于伊朗受到制裁的缘故而被拉升,这样对其中期选举不利。原油市场目前由于伊朗制裁问题淡化,油价利好不再,此外适逢EIA库存连续大增,油价因此应声大跌。从远期曲线及月差结构来看,WTI原油从back的结构转化为contango,且有进一步加深的迹象。未来库存累积还会不断增。返回期货首页,查看更多>>

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