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基本面偏空 菜油易跌难涨

手机免费访问www.cnfol.com2013年11月15日09:25 期货日报  查看评论
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  生意社11月15日讯

  周三菜油主力1405合约早盘在7560元/吨附近窄幅振荡,午盘强势上涨,最终突破前高,收于7638元/吨,日内成交持仓均大幅增加。近日油脂品种轮番上涨,但菜油基本面偏空的情况并未改变,我们仍看空其中长期走势。

  国储库存大幅增加

  2013年,我国继续对菜籽实行托市收购,收购价为5100元/吨,计划收购500万吨(折油166.7万吨),收储时间为6月至9月。截至9月30日,湖北、四川等12个油菜主产区各类粮食企业累计收购新产菜籽615.8万吨(折油205万吨),比上年同期增加27.4万吨。

  另外,托市收购也使得国储库存大幅增加。加上本年度新收购菜籽折油(还不包括混入国储的进口菜油),国储库存超过500万吨。根据我们统计的收抛储成交数据,目前国储有约90万吨2009年和2010年的陈油。2009年和2010年的菜籽收购价分别为4400元/吨和3700元/吨,菜粕价按1900元/吨计算,菜油成本分别为7900元/吨和8500元/吨。再加上菜油存储期为三年,三年后用于食用需要重新精炼,这个过程也要100元/吨,再次增加了菜油成本。由于食用植物油替代性极强,在当前菜油现货报8200元/吨,而豆油、棕榈油价格低廉的情况下,国家大量库存在抛储时难以顺价销售,“临时”菜油储备不再具有临时性。这部分库存始终对菜油形成压制,成为菜油价格难以大幅上涨的重要原因之一。

  进口菜籽和菜油增加

  因国产菜籽折油流入国储,不在现货市场流通,造成国内菜油“供不足需”的假象,我国菜籽和菜油进口都出现了大幅增加。2008年以前,我国进口菜籽未超过90万吨,2009年高达328.3万吨。今年,截至9月份,年内已进口菜籽252万吨。而菜油进口量,也从2008年的27万吨增加至2012年的118万吨。

  目前,进口菜籽压榨和直接进口菜油均有盈利,决定了后期进口菜油还会不断涌入国内。两广地区是我国进口菜籽最大的省份,我们以广东为例,计算进口菜籽压榨利润:进口菜籽成本为4380元/吨,菜粕现货价格在2800元/吨,菜油现货价格在7550元/吨,压榨利润约为200元/吨。江苏是我国直接进口菜油最集中的地区,目前张家港菜油现货价格在7900元/吨,进口成本在7780元/吨,进口利润为120元/吨。

  四季度油脂消费普遍转好

  菜油价格还受到周边油脂走势的影响。四季度是我国传统消费旺季,受节假日影响,餐饮和粮油食品零售额都会增加,这在一定程度上为大幅贴水的菜油期价提供支撑。另外,受棕榈油减产及出口需求强劲的影响,油脂价格普遍出现一波明显上涨。目前菜油-棕榈油价差约在1200元/吨,菜油-豆油价差约在300元/吨,后期价差有收敛的趋势。

  综上所述,菜油基本面缺乏利好支持,在四季度消费增加和周边油脂上涨的带动下,或有所攀升,但中长期而言,在国储库容巨大和进口菜油冲击国内市场的环境下,菜油价格易跌难涨。

  (文章来源:期货日报)

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