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棕榈油走势弱于豆油

手机免费访问www.cnfol.com2013年12月03日 08:06 期货日报  查看评论
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  年底豆油需求端回温将成为维持植物油“暖冬”行情的关键因素,棕榈油季节性减产炒作可能由“攻”转“守”,近两个月棕榈油的“领头羊”地位有可能被豆油取代。

  棕榈油减产周期顺延

  11月底以来,主产国马来西亚棕榈油减产预期的反复性令期价走势陷入调整,行业协会对产量锐减的市场预期进行修正,导致减产周期被往后推延,短期棕榈油价格上涨动能受到较大抑制。

  据了解,11月1—20日马来西亚棕榈油产量环比增长4.1%,表明11月份仍会迎来丰收季,如果全月产量突破200万吨大关,且结合第三方船运调查机构ITS数据,全月出口环比下滑4.8%,或将促使月末库存抬升至195万吨左右,导致去库存化进度遭遇较大阻碍,进一步削弱期价上涨空间。

  不过,减产效应的滞后发力仍暗示市场积极因素将会继续沉淀,下跌空间同样受到限制,BMD毛棕榈油期价持稳于2600林吉特/吨之上,上涨趋势保持良好。由于今年马来西亚棕榈油产量可能仅为1900万—1920万吨,增幅相应收窄,11月份的反季节性增产或导致12月份产量大幅萎缩至150万—170万吨的水平,从而奠定减产周期正式启动的基础,有利于中期价格继续走好。

  豆油终端需求力量渐增

  距离元旦不足一个月,油脂市场进入小包装集中备货阶段,整体消费情况再度回温。尽管11月底整个板块弱势回调,且一度失守短期均线支撑,但现货市场较为坚挺,尤其是豆油日均港口出货量基本稳定在1万吨左右,反映出终端需求力量趋于缓慢增长。在基差约束下,豆油期价也会受到较强提振。

  实际上,10月份以来国内豆油表观消费便显著增加,10月数据预估为105.6万吨,同比和环比分别增长33.1%和19.2%,11、12月份消费复苏进度倾向于加快,这种预期将助力豆油期价呈现季节性强势特征。当前,主要港口豆油库存约为96.6万吨,虽然较11月中旬小幅增加1.8万吨,但始终处于100万吨关口之下,一方面,油厂压榨量攀升对于豆油供应增量压力尚在消化,令市场“顶风”前行,另一方面,进口数量预期增加暗示终端对备货期待愈加浓厚,需求“曙光”乍现将使期价维持反弹行情。

  做多豆棕油价差机会较大

  尽管相对低位水平的价格优势一度令买家青睐于棕榈油市场,但经历强劲反弹之后,棕榈油的价格竞争力已经减弱,并开始影响到贸易和消费,加上国内冬季到来,棕榈油需求受限,豆油价格优势日益呈现,豆棕油内外价差联袂走阔。

  具体而言,消费焦点转换已使得豆油走势强于棕榈油,由于整个板块的向上驱动力仍在聚集,豆棕油价差拉大将会发生在价格重心整体上移的环境之下。近几日,豆油期货盘中走势明显强于棕榈油,并一度出现豆油收涨、棕榈油下跌的背离情形,助推两者1405合约价差自860元/吨快速反弹至1000元/吨之上。预计12月份两者价差很有可能触及1200元/吨的关口。

  不过,当前市场对棕榈油价格前景判断要较豆油相对乐观,知名行业分析师Mistry更是预计BMD毛棕榈油价格在2014年3月将可能触及3000林吉特/吨的一年半高位,主要受生物燃料行业需求强劲的带动。一旦棕榈油生物属性重新膨胀,或再度夺回油脂板块的“霸主”地位,导致豆棕油价差扩大之路受到阻碍。

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