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一枚鸡蛋的期货交割之旅

手机免费访问www.cnfol.com2014年05月05日 09:35 中证网  查看评论
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  我是一枚鲜鸡蛋,从出生在期货市场那天起,我的命运注定不同寻常。我不再是简单供人营养的食物,而是身负使命,有对人类不解情绪的反馈,也有对家族身价的重新定义。

  菜市场是我所熟稔的,一天或数天一个价,而期货市场却似另一个世界,在那里身价忽起忽落,分秒不一,但殊途同归,终究让需求消化了。2013年11月8日,鸡蛋期货在大连商品交易所破壳而出,彼时便引来了多方的不解和怀疑,要么担心交割不畅,要么忧虑质量不过关,要么顾忌浪费了大成本。4月21日,我完成了第一次鸡蛋期货交割。

  交割的前奏:尝试进场

  湖北人闫铁山,是我的交割买方,他是湖北省黄冈市浠水县昌泰养殖技术咨询有限公司的老板。这家公司主要从事鲜鸡蛋贸易,日均贸易规模达到200余吨。

  生意人对价格是异常地执著,这点我深有感触。在山东德州交割的时候,在闫铁山办公室的墙上,可以看到2011年以来每天的鸡蛋价格走势图。鸡蛋价格波动频繁,每天都需要向养殖户报价,闫铁山则根据每天库存、收获难易程度和走货的好坏来打分,并依此来发布当天其在浠水地区的鸡蛋收购价格。

  闫铁山是美尔雅期货的老客户,起初打算小资金先试试看。据这笔买卖的中间人之一的美尔雅期货魏金栋说,考虑到鸡蛋现货处于上涨行情中,闫铁山最终于3月24日进场,进场价位是每500千克4000元,手数1手(5吨),保证金收取13%,保证金金额是5200元。

  “只要提货日(4月21日)现货价(含包装)高于每斤4元,就可以获取盈利。而3月24日湖北的现货价(含包装)是每斤3.95元。”按照魏金栋的研究团队建议,在每500千克3900元至每500千克4000元建仓进场就行了。

  当JD1404进入交割月,持仓持续减少,交割月首个交易日双边持仓只有2手,卖方是永安期货席位,买方是美尔雅期货席位,保证金比例提高至23%,保证金金额为8703元,结算价是每500千克3784元,闫铁山盘面亏损每500千克216元,1手共亏损2160元。

  4月9日大商所仓单日报显示,鸡蛋期货首张仓单出现在山东德州厂库,而此时山东现货价是每斤4.26元(含包装)。基本保证此次交割会获利。就在4月21日,闫铁山与当地企业约定以每500千克4350元的价格转手,提货后直接在当地出售,获利4350-3784=566元/500千克,1手共获利5660元。

  期货上的卖方并非我的农场主,而是浙江永安期货的现货子公司,这家公司通过我的农场主先把我买下,再把我挂到期货上去卖。

  作为我的交割卖方,浙江永安资本管理有限公司也是抱着尝试的心态。公司的总经理刘胜喜表示,4月份交割一手的目的是进行交割尝试,摸清楚鸡蛋交割的流程及其中需要注意的要点,为将来5月及9月的主力合约交割做准备。

  “当期货盘面接近每500千克4100元时,厂库现货价大概每500千克3800元,那时候再计算挑拣装箱费、仓储费及重量损失,折合价格在每500千克4050元左右,有一定的期限套利机会。”刘胜喜说。

  交割的成本:一清二楚

  地理位置是交割关键因素,由于主要的交割地鸡蛋价格相差较大,仓单在哪个交割地成为买方最关心的问题。

  魏金栋说,按照当时最坏的打算,仓单出现在湖北,期间湖北蛋价回落至每斤76元(含包装),折合盘面价是每500千克760元,交割亏损每500千克240元,但是考虑到后续还要上涨,就没有出场,即使不上涨,维持当前水平,最大亏损是每500千克240元,1手最多亏损2400元。

  在试仓1403合约时,闫铁山就对我们鸡蛋期货交割十分关注,希望了解期货跟现货到底如何接轨。而1403没有发生交割,当时1404期货价格买入交割风险有限,便决定在1404上交割一次熟悉业务流程。

  闫铁山说,交割全程下来对期货交割流程更明晰了,对于期现货市场的关系有了更清晰的认识,对于以后参与鸡蛋期货有了更大的把握和信心,希望在以后好好利用好期货这个平台,规避现货风险,同时利用自己产业优势捕捉些期现套利机会。

  “交割的目的不是赚钱,而是想把流程走一下。我们带个头,让别人看看期货到底能不能进行交割。看看现货交割跟期货实际区别到底有多大。通过这次,我发现是可行的。”闫铁山说。

  闫铁山说,流程走下来交割没什么大费用,货源来源很简单,而且是新鲜蛋,其他人可能会考虑到别人会不会拿放了很久的鸡蛋、不好的鸡蛋给我们,或者有什么问题,但是从厂库拿货最起码质量是有保证的。

  我的农场主是和膳生态农场,在交割时,农场负责人周先生介绍,我们都是经过标准化鸡舍生产的,随后进行规范化的清洗,进入紫外线杀菌环节,杀菌之后进行自动化分检,然后人工进行精密化筛选,最后严格化包装,客户拿到的蛋都是安全的新鲜蛋。

  据魏金栋说,此次买入交割最终收益还需要考虑交割成本,相对与卖方注册仓单而言,买方交割相对要简单些。主要发生期货交易、交割费用、保证金资金成本、仓储损耗费以及出库费用。经计算,本次买方交割成本是每500千克62.5元,也就是每手5元。综合来看,本次交割收益为5660-2160-625=2875元。

  据了解,从鸡蛋期货交割成本来看,对买方来说相对较低,包括期货交易手续费、交割费用、保证金占用利息、出库费用,总共大概每手260元。而从德州和膳卖给永安期货的成本来看,主要有物流、生产、包装、破损率,总共大概每斤0.4元。从交割的鸡蛋品种来看,主要以粉蛋、小鸡蛋为主,交割鸡蛋带有包装,包括蛋托和纸箱,交割质量非常好,因为是厂库交割,也省去了检验费用。

  刘胜喜也表示,由于其公司签的是厂库仓单,所需要考虑的主要费用是包装及挑拣费,算下来约每斤2元。检验及质量均由厂库负责保证,在合同中注明了质量标准,若鸡蛋质量达不到要求,厂库需承担违约责任。

  芝华数据也是此次我们交割的见证者。通过此次调研,芝华数据CEO黄劲文表示,鸡蛋属于鲜活农产品(10.96, 0.00, 0.00%),保质期较短,不同环境条件下,保质期变化较大,交割鸡蛋质量与储存问题是最关键的问题,对鸡蛋质量问题,需要关注交易所制定检验机构以及免检品牌,在对鸡蛋质量问题有疑问时,买家可以在出库时要求复检,但检验成本非常高,如果产品合格,需要买家承担。

  “鸡蛋储存问题对贸易商是一个挑战,不仅需要提高冷链环节设备,同时也需要贸易商具有强大的出货能力。”黄劲文说,从此次交割来看,德州和膳生态农业有限公司鸡蛋质量有保障,同时闫铁山的出货能力也非常强。

  交割的担忧:一一化解

  在禽流感影响下养殖户主动或被动地淘汰蛋鸡产能,而且低迷的行情严重抑制补栏积极性,进入2014年,随着禽流感疫情的弱化,供给矛盾开始体现,鸡蛋现货价格触底反弹,迎来了久违的上涨。2014年以来鸡蛋期货主力合约1409呈现震荡上行走势,屡创上市新高,从2月7日的每500千克4387元一路上涨至每500千克4916元,涨幅高达12%。

  在我们鸡蛋期货上市前,不少期货业人士担忧,鸡蛋本身不具有大宗商品属性,鸡蛋能否适应期货交易和交割需要打问号。不过,通过此次交割,一些业内人士表示,2013年在禽流感影响下鸡蛋现货不断下跌,期货价格发挥着远期价格发现的功能,为养殖企业规避风险提供了非常好的机会。

  就鸡蛋期货的交割来说,无论对卖方、买方、交割库都有深入的影响。黄劲文表示,首先,促进价格发现功能的发挥;第二,保障鸡蛋企业平稳发展,让更多鸡蛋产业链企业了解鸡蛋期货,参与鸡蛋套期保值,规避市场风险,更好地服务实体经济的发展;第三,平抑行业周期风险,帮助企业做大做强,有利于扩大鸡蛋企业的规模发展;第四,有利于提高贸易商的冷链环节以及贸易出货能力的发展;最后,期货标准合约,加大企业对质量的重视,有利于规范行业发展。

  在此次鸡蛋期货交割中,蛋鸡养殖场给交易所提交了注册仓单保证金,也花费了资金成本。据市场人士介绍,目前鸡蛋期货交割仓库比较多,而厂库比较少,以后交割很多的很有可能是卖方,跟卖方有关系的很有可能是贸易商,更有可能是投资公司。

  对于交割鸡蛋的质量,大商所人士称,鸡蛋期货在卫生指标的设计和检验上采用现货市场的做法,在交割质量标准中包含卫生指标,但入库时交易所仅按照一定比例抽检,出库时根据买方客户的要求进行检验。对于不符合卫生指标的鸡蛋,卖方应在规定的时间内无条件为买方换货。

  市场对疫情期间的期货交割也有忧虑。目前,与蛋鸡相关的主要疫病有10余种,其中禽流感传播范围最广,影响最大。

  大商所表示,为了防范禽流感疫情的潜在影响,将根据鸡蛋的品种特点和社会库存量制定严格的持仓限额,保障卖方容易组织鸡蛋交割,降低交割风险。根据交易所规定,自然人不允许交割,到交割月份鸡蛋限仓至5手即25吨;鸡蛋期货法人客户持仓则可扩大至限仓比例的2.5倍即62.5吨。

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