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期货私募冠军养成记:产品7.5倍收益率揭秘

手机免费访问www.cnfol.com2014年01月10日 14:53 一财网  查看评论
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  在期货圈里,去年纠结的行情绝非收成的好时节。不冲高也不破低的盘整状态,让依靠行情捕捉“吃饭”时机的期货类私募常有“无米下炊”之苦。好买基金网统计的管理期货类私募收益情况也印证了这一点:纳入监测的56只管理期货类产品,仅有34只实现近一年正向绝对收益,最高亏损则达到88.11%。

  惨淡的大环境下,银闰投资旗下一只名为“铖功程序化”的单账户期货产品却逆势而上,以黑马之姿脱颖而出。627.38%的年化收益更是直接秒杀2012年私募冠军400%的收益表现,谱写出一章期货的暴涨神话。而从最新统计数据来看,“神话”仍在继续,2014年刚至,铖功程序化的单位净值在短短3个交易日内,已经从6.81增至8.47。这意味着,成立之初慧眼识珠的投资者,在不到一年半的时间里,资产已经上涨了将近7.5倍。

  日前,《第一财经日报》对话银闰投资董事长 刘增铖,试图挖掘新一届私募冠军的成长轨迹。

  一年看对12次行情

  在外行眼中,期货从来离不开暴涨暴跌,暴利的反面就是亏损的无尽深渊。而在内行看来,期货的行情也是稍纵即逝,风险与机遇相伴而生。当刘增铖以超过7倍收益的辉煌战绩傲视群雄时,“暴走战士”、“钢丝舞者”的称号也纷至沓来。

  “这么高的收益很难维持,十有八九是重仓,爬得越高跌得越重。”多名私募人士曾对本报表示。而在质疑声中,刘增铖的铖功程序化继续在期货业续写神话。

  期货资管网数据显示,截至1月6日,成立于2012年8月15日的铖功程序化最新净值为8.47。而在2013年12月31日,其单位净值是6.8134。

  “很简单,就是又看对了一次行情。”被问及铖功程序化缘何在短短3个交易日继续扶摇直上时,刘增铖笑言。具体是什么行情,刘增铖说,由于还没平仓暂时不便透露。

  而在已经过去的2013年,刘增铖总共“看对了”12次行情。包括3月做空白银,6月做空菜油,7月做空大豆,8月做空豆粕,9月做空玻璃,11月做空国债,同时做多甲醇,12月做空焦煤、焦炭、小麦、胶板、纤板。

  “我的收益是复利所致。”刘增铖对本报表示,去年627.38%的收益是正确判断12个品种叠加而来的,绝非外界揣测的重仓。

  事实上,刘增铖对仓位一直有着严格控制。“一般来说很看好一个品种,也不会多于三成仓位。”

  身处对暴利趋之若鹜的期货业,却对仓位有清醒的把控。刘增铖说,这是因为自己对重仓有着切肤之痛。

  1990年,刘增铖大学毕业后开始接触股票市场,不久就在当地小有名气。两年后,22岁的刘增铖在朋友的介绍下开始接触期货,将股票市场积累的经验移植到期货市场后也是颇有斩获。

  然而,危机很快逼近了。1996年,刘增铖判断广联所豆粕期货将有一波上涨,于是满仓杀入,结果却是看对行情赔了钱。由于重仓的原因,没能承受豆粕期价上涨前的回调,被迫砍仓出局。这次爆仓对刘增铖来说相当“要命”。首先,行情判断正确却亏钱了,对自信心的打击无法言喻,甚至对期货交易丧失信心;而最重要的是,刘增铖欠外债30多万,对于当时一个月工资300元的刘增铖来讲,简直万念俱灰。

  “按比例等于我辞职时工资1万元,但欠外债1000万。”即使爆仓事件已经过去了将近20年,刘增铖谈到这次滑铁卢的失利,仍旧是“刻骨铭心”。

  一番挣扎后,刘增铖继续选择了期货。“不想一辈子都在还钱,就只能咬紧牙关,迎难而上。”盘中专心交易,盘后复盘,并记录当日交易的得失。功夫不负有心人,刘增铖的期货交易水平迅速成长。2006~2011年,连续6年的时间,刘增铖在全国期货实盘交易大赛中收获奖项,并在2011年海通期货举办的操盘争霸赛中问鼎冠军。

  程序化不是电脑的胜利

  同年,刘增铖正式辞去公务员的工作,全身心投入到期货私募的领域,在第二年正式发起成立了两只产品:铖功程序化和铖功超短交易。

  然而铖功超短交易收益表现却并不尽如人意。期货资管网最新数据统计,其最新净值仅有1.3967,与铖功程序化的收益表现相去甚远。

  “超短交易是我辞职后才开始学习的,此前主要还是以趋势交易为主,铖功超短交易是以高频短线交易为主,这个策略好累人。”刘增铖解释称,由于铖功超短交易盈利不理想,今年也不再单独使用了。

  而统观刘增铖旗下这两只产品,运行之初收益情况均不理想。即使“黑马”铖功程序化,在去年前3个月也一直呈现亏损状态。

  在刘增铖的叙述中,铖功程序化后期高收益的背后,离不开程序化策略的“法宝”。“我这套策略明显在去年6月份成熟了,之前一直在磨合修正。”

  调试完成的程序在铖功程序化的高收益表现下功不可没。不仅可以挖掘行情,还可以执行风控。

  然而怎样正确对待程序化呢?刘增铖表示,目前的期货私募,一部分过于倚重程序。“一套程序吃到老,连交易指令都是电脑自动下单。”

  在刘增铖看来,决策者的主观策略也不可或缺。“因为行情大部分时间都是正常的,突发性行情是少数,所以正常波动用程序化是捷径,但对于异常波动我用主观经验加以克服。总体来说程序化的作用是很大的,减轻我相当大的工作量,毕竟异常波动不常见。我个人认为这是一个有灵魂的程序化交易策略。”

  为了佐证这一观点,刘增铖例证道:“比如去年12月30日,豆粕在我的程序里面是发出信号了,高开上去,放巨量之后,马上打下来。技术指标弹出来是可以做的,但是我一直都没有做豆粕,我认为蕴藏着无法把握的风险,这就是人对行情的判断和临时应对。这种行情很经典的,谁都会看到,谁都可以去做,但不是都能赚钱,所以我坚决不做。12月30日那天做多气氛很好,结果肯定让很多做多的投资者头痛万分。”

  “之前有些报道认为铖功程序化收益这么好,是电脑对人脑的胜利。我说绝不是这样,策略能有多重要呢,还是人的问题。人怎么执行是关键,行情变化了,你怎么判断,怎么把握才重要,电脑打不过人脑的。”刘增铖称。

  另一个证据是刘增铖旗下的第三只产品:铖功主观交易。成立于去年8月1日的纯主观策略产品近4个月收益已经翻倍。“按时间比例来说,它的收益比铖功程序化更高。”刘增铖说。而这只产品不借助于程序化策略,仅凭决策者的主观趋势判断。

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