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铁矿石未来依然熊途漫漫

来源:中国证券报    作者:佚名   2014-11-03 08:47:32
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  国家统计局公布的一系列8月宏观数据均不及预期,工业生产、投资以及消费等数据增速继续回落。其中8月份中国规模以上工业增加值同比增长6.9%,比7月份回落2.1个百分点,这是2008年12月以来的最低增幅;8月发电量日均产量同比下降2.2%,这也是发电量增长今年首次同比下跌。今年1-8月份,全国房地产开发投资同比名义增长13.2%,增速比1-7月份回落0.5%,其中商品房销售面积同比下降8.3%,降幅比1-7月份扩大0.7%。楼市各项数据均出现了明显的下滑,房地产行业的高速增长时代已经过去。从目前央行政策上来看,未来全面降准降息的可能性依旧很低,定向型的宽松政策预计会持续,但对钢铁行业来说,出台明显的货币性政策刺激的可能性极小,尤其是在地产数据处于下滑的初期阶段时,对整个钢铁产业链来说,宏观上并无明显的利好。
  近期唐山钢坯的价格持续走弱,截至10月24日,统计的唐山的高炉开工率为87.62%,并未出现明显的下滑,说明钢厂利润依然是较为乐观。据我们测算,目前冶炼利润大致在100元/吨,下游需求的轧机开工率数据变化亦不大,不具备明显的利多。从原料端来看,虽然铁矿石价格今年初以来大跌36%,并创出2009年以来最低水平,但巴西淡水河谷、力拓、必和必拓以及FMG集团这些矿业巨头仍具备较高利润,高价成本矿山未来势必会被排挤出铁矿石市场,同时中国的钢铁需求下滑,澳洲、巴西的矿山的疯狂扩产,必将使得全球铁矿石供应大量过剩,高盛预计2015年全球铁矿石过剩量翻一倍至1.75亿吨。巴西淡水河谷将于2015年将铁矿石产量提升8.4%至3.48亿吨,紧随其后的力拓计划于2015年将产量提升至3.3亿吨以上,而今年的产量也将增长11%至2.95亿吨。必和必拓计划从今年下半年将澳洲西部矿山产量提升8.9%,而FMG发货量将增加25%。2015年的供应压力将会更大。上周澳、巴铁矿石发货量1928万吨,环比减少4.2%,但依然处于高位,北方6港铁矿石到港增1085万吨,四大矿山的发货节奏丝毫没有减缓。据我的钢铁网统计,目前国产矿开工率降至60%左右企稳,说明国营矿山减产很难进一步扩散,也印证了目前的矿价水平对于国营矿来说仍然是可以接受的,但矿价继续下跌不断触动着矿山停产底线,部分矿山受成本、资金、库存等压力影响,开始陷入停产减产状态。
  短期内,从供需数据来看,9月矿石进口环比增加13%,同比增加13.5%,10月下旬粗钢日均产量215.68万吨,较10月中旬小幅下滑,下游需求继续萎缩。前期的强势出口情况短期或有降温。因此,整体来看,铁矿石价格2014年继续下探创新低的可能性较大。

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