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铁矿业巨头逆市增产的思考

来源:中证网    作者:佚名   2014-10-15 11:03:10
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  近年矿业类公司受重要经济区域增长放缓及产能大增影响,其总体呈现一种防御经营特色。钢铁、煤炭、有色金属等行业在中国资本市场的周期性较差表现,使得矿业类公司的经营预期差强人意。但从种种迹象来看,在许多国家与地区保守经营或惨淡经营的背景下,近期矿业巨头的逆市增产动赂值得关注。
  因铁矿石价格从2014年10月13日开始大幅反弹,国际矿业股强劲攀升。国际资本市场上,AtlasIron上涨9.5%,BCIron上涨9.2%,Mt.GibsonIron上涨9.0%。Fortescue金属集团上涨7.1%。必和必拓上涨2.5%,力拓上涨3.4%。OzMinerals上涨7.6%,A股市场中的大同煤业更是涨停报收。
  市场信息加之国际巨头动向或是一个重要时点推手。从国际市场来看,矿业类公司经营差异化较大,有的逆市增产,有的则继续减产,有的则观望等。而从逆市增产动向情况来看,主要集中在国际铁矿石大型企业。从最新信息来看,尽管铁矿石价格已跌至80美元/吨,为5年来最低水平,但澳大利亚矿业巨头必和必拓仍计划扩大铁矿石产量,并将生产成本削减逾25%,旨在追赶其竞争对手力拓公司,成为全球成本最低的矿商。而力拓则计划到2016年将产量从2.66亿吨提至3.6亿吨。淡水河谷也计划到2018年将产量从3.06亿吨提高到4.5亿吨。
  必和必拓最新动态显示,必和必拓计划增加6500万吨/年的铁矿石产量。必和必拓同时表示,增加铁矿石产量是基于新兴经济体钢铁业对铁矿石中长期需求增长的判断。必和必拓估计,至2030年全球钢铁产量将保持每年2.5%~3%的增长。
  10月8日,必和必拓铁矿总裁Jimmy Wilson在官网上概述了必和必拓在生产供给方面的长期规划,以及对全球和中国铁矿石市场需求的趋势分析。
  Wilson宣布,必和必拓将投资20亿美元,计划在现有2.2亿吨/年的铁矿石产量基础上,到2017年6月增加6500万吨的年产量。Wilson表示,虽然铁矿石价格一路下跌,但主要让一些较小竞争对手陷入困境。而基于对全球钢铁产量的增长预期,必和必拓仍将继续增加铁矿石产量。
  资本市场上有“春江水暖鸭先知”的投资哲学,而在国际矿业市场其经营与时机把握或也有其规律,一方面可能与其较低的生产成本密切相关,另一方面其也可能看到了另一区域经济增长对企业产品的需求潜力。
  从经济预期来看,世界银行10月7日发布的《东亚和太平洋地区经济半年报》中指出,由于面临全球贸易复苏比预期缓慢、全球利率突然提高等经济风险,东亚和太平洋发展中国家和地区今明两年的经济增长预测将由原来的7.1%下调到6.9%。中国因采取促使经济转型的相关政策,且房地产市场下滑,经济增长有所放缓,预计今年中国经济增长将为7.4%,明年为7.2%,分别比原来预测调低0.2和0.3个百分点。但报告指出,该地区仍然是世界上增长最快的地区。可以说东亚与太平洋作为铁矿石的重要消费区域,其经济增长不及预期,并没有影响其近期两大铁矿石巨头的增产动向。
  从需求来看,中国过去几年是最重要的客户体,而中国钢铁产能过剩与经济下降的预期背景下,铁矿石巨头为何逆市增产呢?实际上观察发现,区域经济或其它新兴经济体依然需要预期较大,比如12亿人口的印度及非洲地区等。必和必拓希望通过削减对承包商的支出、裁员以及集中在现有的4个矿区进行开采来降低成本。该公司计划在未来五年每年持续资本支出约为5美元/吨的前提下,成为对中国成本最低的铁矿石供应商。研究发现,尽管增产后,2017年必和必拓的铁矿石年产量将达到2.9亿吨,但仍不及另外两大矿业巨头:淡水河谷和力拓,但其逆市而动也显示了巨头看好其他新兴经济体的钢铁产量增长的大方向。
  逆市而动在经营策略上往往需要细致的分析与判断,并制定较好的投资策略,此次铁矿石巨头的逆市增产不应理解为一种被动,可以说是一种低成本优势与对区域经济体潜力的一种主动出手。大浪淘沙,国际铁矿石巨头的举动,值得关注,而在历史上许多行业的逆周期出手也非常成功,比如网络业的微软、地产业的长江实业集团等,谋定而动,出奇不意或是具有竞争优势与相对垄断地位公司的一个真实经营写照。

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