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瑞达月报:沥青道路投资继续增加,期价或将继续上行

来源:中金在线特约    作者:佚名   2015-08-10 11:01:42
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  沥青:道路投资继续增加 期价或将继续上行

  美国原油库存持续下降,短期原油反弹趋势仍将持续。随着国家投资力度加大,道路建设和投资将逐步增加,提振沥青现货价格,进而带动期价上行。后市沥青维持震荡上行的态势,运行区间大致为2400-2800元/吨。

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  一、7月份沥青市场行情回顾

  7月份,沥青1509合约呈现震荡下行的态势,因受原油的供应将不断增加,致使国际油价连续下行。加之库存消化缓慢,导致沥青期价进一步下行,连续跌破2800元/吨、2700元/吨、以及2500元/吨整数关口。

  7月份沥青现货市场价格整体呈现小幅下跌的态势,截至7月30日,东北地区报价维持在3000元/吨,持平;华东地区报价2950元/吨,下跌100元/吨;华北地区报价2980元/吨,下跌120元/吨;华南地区报2950元/吨,持平;山东地区报2950元/吨,持平;西北地区报3450元/吨,持平。

  二、基本面分析

  (一)宏观环境

  国外:美国最新公布的数据显示,。房地产方面,美国 6 月房屋总销量年化 597.2 万户, 其中成屋销售总数年化 549 万,创八年新高,新屋销售年化略降至 48.2 万,房屋售量的增长显示美 国楼市继续回暖强劲。就业方面,7 月 18 日当周初请失业金人数为 25.5 万人,创逾 40 年来最低, 初请失业金人数四周均值 27.85 万,较前值 28.25 万大幅降低,显示美国就业市场仍然稳固。同时, 美国 6 月谘商会领先指标环比增幅好于预期,表明美国今年经济前景乐观,预计将继续走强。因临 近美联储议息会议,本周美联储官员鲜有表态,唯有鹰派代表圣路易斯联储主席布拉德表示,美联 储 7 月议息会议加息显早,9 月份加息的可能性高于 50%,经济不再需要紧急政策环境。从 7 月以来 美联储官员的发言看,看好经济前景并在今年加息的官员数量增多,但这仍不够支撑在 7 月就开始 加息的决定。如果三季度经济持续好转,9 月加息可能性将大大上升,从目前看,今年 12 月加息的 概率仍然最高。

  国内:7月公布的国内重要经济数据显示出经济仍然存在下行压力。中国商务部 7 月 21 日公布, 今年 6 月实际使用外资(FDI)金额 895.7 亿元人民币(折 145.8 亿美元),同比小幅增长 0.7%。 具体表现有服务业实际使用外资保持增长、主要国家或地区对华投资总体保持稳定、东部地区实际使用外资保持较快增长、外资并购交易金额和占比大幅提高等。此外,7 月 24 日财新传媒首发中国 制造业 PMI,数据显示 7 月 PMI 预览值降至 15 个月来最低点 48.2,大幅低于市场预期,至此该值已 连续第五个月低于 50 的荣枯线。目前看来 7 月数据较 6 月可能会有所下滑,经济稳增长亟待加码。 本周在政策消息方面略显平淡,且稳增长力度相较之前有所不及。工业和信息化部部长苗圩 20 日说,要扎实抓好中国制造 2025 的组织实施,推动中国制造由大变强,努力实现工业和信息化事业 的新突破。要加快传统产业改造提升,发展壮大新兴产业和生产性服务业,不断培育新的产业增长 极,加快启动一批重大项目和工程。21 日据新华社发布消息,经国务院批准,山东省确定将 1000 亿元职工养老保险结余基金委托全国社会保障基金理事会投资运作,分批划转,目前第一批 100 亿 元已划转到位,其余基金正在归集。此举意味着,地方养老保险基金的增量正在继广东省之后委托 给专业投资机构进行保值增值。国务院总理李克强 7 月 22 日主持召开国务院常务会议,决定推广随 机抽查机制,以创新事中事后监管营造公平市场环境;部署加快转变农业发展方式,走安全高效绿 色发展之路;确定全面实施城乡居民大病保险,更好守护困难群众生命健康。发改委 23 日发布的关 于实施新兴产业重大工程包的通知提出,2015 至 2017 年,重点开展信息消费、新型健康技术惠民、 海洋工程装备、高技术服务业培育发展、高性能集成电路及产业创新能力等六大工程建设。

  (二)上游原料分析

  1、原油供应分析

  由于沙特原油产量继续增加,致使国际原油价格一路下行,美国页岩油盈利大幅下降,导致钻井数量减少。随着美国和伊朗关系缓和,原油的供应压力再度显现,中长期压制原油上行。但是,近期美国原油库存持续减少,短期对原油构成支撑,促使油价反弹。加之,从已公布数据显示美国经济稳步上行,因此油价在短期依旧存在上行的动力。预计进入8月后,国际油价将维持区间震荡。

  原油是沥青的上游原料,两者价格之间存在较强的相关性,我国进口的原油大部分来自中东,所以布伦特原油对沥青价格存在一定的影响。 美国能源信息署最新石油库存报告显示,截止7月24日当周,美国原油和汽油库存减少而馏分油库存增加。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天754.5万桶,比前一周下降39.6万桶。美国炼厂加工总量平均每天1676.2万桶,比前一周减少10.8万桶;炼油厂开工率95.1%,比前一周下降0.4个百分点。美国商业原油库存(不含石油战略储备) 4.5968亿桶,比前一周下降421万桶,库存量仍然接近至少80年同期最高水平;美国汽油库存总量2.1592亿桶,比前一周下降37万桶,汽油库存位于五年同期平均范围中段;目前从整个库存来说,原油的库存有下降的趋势,短期将原油价格上行。

  (三)现货供应分析

  7月份沥青现货市场价格整体呈现小幅下跌的态势,截至7月30日,东北地区报价维持在3000元/吨,持平;华东地区报价2950元/吨,下跌100元/吨;华北地区报价2980元/吨,下跌120元/吨;华南地区报2950元/吨,持平;山东地区报2950元/吨,持平;西北地区报3450元/吨,持平。

  据统计局报告显示,2015年1-6月产量累计值1541万吨,同比增加9.80%;2015年6月份沥青产量265.0万吨,同比增加4.40%。2015年1-6月份累计进口量216.74万吨,其中6月进口35.85万吨。从产销量来看今年整体平稳,预计进入8月以后,由于国家投资增加,道路建设将逐步增加,沥青的需求将持续增加。

  (四)下游需求分析

  交通部数据显示:2015年1-6月份,全国公路建设累计总投资6469.01亿; 其中西部地区公路建设累计投资3094.42亿,占比48%,中部地区公路建设累计投资1600.11,占比25%,东部地区公路建设投资1774.55亿,占比27%,由于国家投资增加,道路建设预计在8月仍将保持强劲态势;

  三、后市展望

  (一)技术分析

  技术面上,沥青期价从3592元/吨一路跌至近期的2500元/吨。目前期价处于通道的上轨处,后期将面临方向的选择。从沥青的产销旺季来看,每年进入下半年以后沥青都处于需求旺季,期价呈现上行态势。综合基本面来看,建议以逢低做多为主。

  (二)观点总结

  宏观方面,从近期美国公布的经济数据显示,美国经济短期放缓趋势仍将持续,这将制约9月美联储加息进程,短期利好新兴市场;国内方面,7 月 PMI 预览值降至 15 个月来最低点 48.2,大幅低于市场预期,至此该值已 连续第五个月低于 50 的荣枯线。目前看来 7 月数据较 6 月可能会有所下滑,经济稳增长亟待加码。加之,目前通货紧缩风险加大,降息和降准预期升温,如果后期经济数据持续不及预期,预计央行将进一步放宽货币政策。

  供需方面,由于美国原油库存持续减少,油价短期仍存在反弹的动力,预计后市将企稳反弹。沥青的供应整体供应平稳,库存呈现下降态势,供应压力减缓,将提振现货价格上行。随着国家经济下行压力增加,为保持经济平稳运行,投资力度将加大,道路建设和投资将逐步增加。加之,央行货币政策将持续放松,提振沥青期价上行。整体上,美国原油库存持续下降,短期原油反弹趋势仍将持续。随着国家投资力度加大,道路建设和投资将逐步增加,提振沥青现货价格,进而带动期价上行。后市沥青维持震荡上行的态势,运行区间大致为2400-2800元/吨。

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